2025年三季报点评报告：商业航天落地加快，公司业绩维持高增

华龙证券研究所发布斯瑞新材（688102.SH）2025年三季报点评报告，维持“增持”评级。报告指出，公司主营业务稳步增长，新兴业务如商业航天、医疗影像等进入兑现期，实现放量增长。前三季度，公司实现营业收入11.74亿元，同比增长21.74%；归母净利润1.23亿元，同比增长37.34%。单三季度营收4.02亿元，同比增长18.08%；归母净利润3306.77万元，同比增长48.07%。

核心观点包括：

1. 商业航天等业务产业化加速：蓝箭航天朱雀三号遥一运载火箭首飞成功，公司作为核心供应商将受益于商业航天产业化加速，相关业务维持高速增长。
2. 研发投入与经营用资金高增：公司研发投入和经营用资金维持高增，预计规模将持续扩大。
3. 业绩增长符合预期：主要产品均维持高景气，定增募投项目顺利过会，将扩大商业航天、医疗产能，提供长期增长动能。
4. 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.52/1.99/2.51亿元，对应PE分别为98.7/75.4/59.9倍。

风险提示包括铜价波动、新业务拓展不确定性、关税政策变化、汇率波动、宏观经济不及预期等。