2025年三季报点评报告：业绩保持稳健，海外新签订单持续高增

2025-10-28 景丹阳华龙证券杨建江

核心观点：中材国际2025年前三季度经营业绩整体稳健，海外新签订单持续高增，尤其工程技术服务和高端装备制造领域表现亮眼。
关键数据：
- 营业收入：329.98亿元，同比增长3.99%。
- 归母净利润：20.74亿元，同比增长0.68%。
- 第三季度：营业收入113.22亿元（同比增长4.48%），归母净利润6.53亿元（同比下滑1.18%）。
- 海外新签订单：同比增长100%，其中工程技术服务同比增长138%。
- 境内高端装备制造新签订单：同比增长62%。
- 工程技术服务在手订单：668.56亿元，同比增长7.77%。
市场表现：公司持续发力海外市场，新签订单同比翻倍，境内装备制造订单高速增长，带动整体新签订单稳步增长，为未来业绩提供保障。
盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为30.62/32.49/34.3亿元，对应PE分别为8.4倍、7.9倍、7.5倍。
投资评级：维持“买入”评级。
风险提示：水泥行业景气度下滑、宏观经济复苏不及预期、地缘政治波动风险、海外水泥需求波动、数据引用风险。