中国交建2024年三季报点评：Q3净利保持稳健，新签订单快速提升

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2024年前三季度，公司净利润同比下降0.6%，低于预期；新签订单增长9.3%，其中城市建设订单增20%，境外工程增28%。
• 财务指标：应收账款同比增12.3%，应收账款/营业收入为25.08%；前3季度计提减值30.78亿元同比增5.3%。
• 新签订单：2024年前3季度新签订单12805亿元，同比增长9.3%，其中基建11495亿元同增10%，基建设计387亿元同增6.7%，疏浚842亿元同增9.3%。
• 股权激励：股权激励考核净利复合增速8/8.5/9%，加权ROE不低于7.7/7.9/8.2%。
• 分红方案：公司实施2024中期分红方案，每股派发现金红利0.14元，合计派发约22.80亿元。

研究结论

• 维持“增持”评级，目标价14.10元，对应2024年9.4倍PE。
• 前三季度净利润低于预期，但新签订单增长稳健，未来订单增长将带动利润提升。
• 公司率先实行中期分红，有望进一步提升投资者回报。
• 受益增量财政政策落地，有望迎来利润端和资产端的提升。

风险提示

• 宏观政策超预期紧缩，基建投资低于预期等。