新市场商品展陈服务＆公司贸易履约服务助力公司业绩高增-2025年三季报点评

|报告要点| 公司发布2025年三季报，2025年前3季度实现营业收入130.61亿元（同比增长23.07%），归母净利润34.57亿元（同比增长48.45%）；2025年三季度实现营收53.48亿元（同比增长39.02%），归母净利润17.66亿元（同比增长100.52%）。 |核心观点|

1. 业绩高增：公司2025年前三季度及三季度营收、净利润均实现显著增长，主要得益于新市场商品展陈服务和贸易履约服务的强劲表现。
2. 新市场商品展陈服务：全球数贸中心正式开业，市场板块部分商位招商后完成线上线下商铺入驻与商品展陈服务收入已计入2025Q3收入，助力三季度收入高增。
3. 贸易履约服务：贸易履约服务主体智捷元港在2025H1实现利润转正，2025Q3利润持续同比增长；全球数贸中心招商带动三季度现金流大幅增长，经营活动现金净流入82.22亿元（同比增长2330.56%）。
4. 未来展望：预计公司2025-2027年营业收入分别为199.45/272.70/321.52亿元，对应增速分别为26.74%/36.73%/17.90%；归母净利润分别为43.23/70.77/79.88亿元，对应增速分别为40.64%/63.71%/12.88%；EPS分别为0.79/1.29/1.46元/股，以10月14日收盘价计，对应2025-2027年PE分别为24x、15x、13x。 |研究结论| 维持“买入”评级，看好公司全球数贸中心交付和贸易服务生态持续完善带来的增长潜力。 |风险提示| 地缘政治风险、关税及贸易摩擦风险、新业务发展不及预期。