公司事件点评报告：产销两旺助力公司业绩高增

核心观点与关键数据

• 产销两旺拉动业绩：2025年公司实现营业总收入118.70亿元（同比增长13.76%），归母净利润12.86亿元（同比增长6.98%）。原药产销量分别增长17.40%和13.62%。国内市场收入48.54亿元（同比增长11.55%），国际市场收入68.08亿元（同比增长15.02%）。原药、制剂、贸易板块营收分别增长13.97%、-3.09%、23.53%。
• 费用率优化与现金流稳健：销售/管理/财务/研发费用率分别为1.89%/3.82%/-0.46%/3.31%，同比分别改善0.33/0.66/-0.16/0.12个百分点。经营活动现金流量净额22.17亿元，同比增长2.85%。
• 产品研发进展：完成全谱系产品树构建，专利药与非专利药双轮驱动，喹菌胺与四氟苯烯菊酯获ISO/TC81临时批准，进入原创新药国际命名体系。

研究结论

• 投资评级：给予“买入”评级，预测2026-2028年归母净利润分别为16.34、19.13、21.21亿元，对应PE分别为20.3、17.4、15.7倍。
• 风险提示：原材料剧烈波动、需求不足、新项目投放不达预期。

机构信息

• 分析师：卢昊（化工新材料首席分析师）、高铭谦
• 证券公司：华鑫证券