2024年三季报点评报告：规模效应驱动业绩高增，滚柱丝杠产能落地

核心观点

• 规模效应驱动业绩高增：公司2024年前三季度实现营收14.57亿元（同比+9.62%），归母净利润0.61亿元（同比+111.00%），扣非归母净利润0.50亿元（同比+127.25%）。Q3单季归母净利润0.23亿元（同比+128.64%），毛利率20.84%（同比+2.74pct，环比+1.47pct），主要得益于规模效应释放和内部降本增效，盈利能力持续提升。
• 市场地位稳固：公司在汽车底盘细分领域（转向器齿条及减振器活塞杆）保持市场主导地位，客户包括耐世特、采埃孚、万都等龙头企业，有望受益于下游汽车行业复苏。
• 产能扩张与布局：公司已具备全工序独立生产能力，并投资18.5亿元建设行星滚柱丝杠研发生产基地，推动机器人相关技术和产品商业化、规模化生产。汽车底盘及铝合金轻量化业务在建产能预计2024年竣工投产，持续驱动主业增长。丝杠业务积蓄发展潜力，有望受益于人形机器人商业化。

关键数据

• 前三季度业绩：营收14.57亿元（同比+9.62%），归母净利润0.61亿元（同比+111.00%），扣非归母净利润0.50亿元（同比+127.25%）。
• Q3业绩：归母净利润0.23亿元（同比+128.64%），毛利率20.84%（同比+2.74pct，环比+1.47pct）。
• 产能规划：汽车底盘及铝合金轻量化业务在建产能160/265万件，预计2024年投产；丝杠业务已实现小批量全工序独立生产，并推动规模化产能建设。

研究结论

• 投资评级：增持（首次覆盖）。
• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为0.79/1.13/1.62亿元，对应PE为128.8/90.1/62.5倍，可比公司PE平均值为64.9/48.6/37.8倍。
• 估值与逻辑：丝杠业务所处人形机器人领域潜力巨大，主业业绩改善，当前估值合理，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示

• 宏观经济不及预期；产品定点不及预期；人形机器人商业化落地不及预期；上游原材料涨价；地缘政治风险。