工业硅期货早报

每日观点——工业硅

• 供给端：上周供应量为10万吨，环比减少0.99%。
• 需求端：上周需求为8.7万吨，环比减少7.44%，需求持续低迷。多晶硅库存为26.1万吨，处于中性水平，硅片、电池片亏损，组件盈利；有机硅库存为56300吨，处于低位，生产利润亏损，开工率68.56%，环比持平；铝合金锭库存为7.35万吨，处于高位，进口亏损，再生铝开工率59.1%，环比增加。
• 成本端：新疆地区通氧553生产亏损3144元/吨，成本支撑上升。
• 基差：华东不通氧现货价9300元/吨，01合约基差160元/吨，现货升水期货。
• 库存：社会库存55.8万吨，环比减少0.17%；样本企业库存168100吨，环比增加0.24%；主要港口库存12.4万吨，环比增加0.81%。
• 技术面：MA20向上，01合约期价收于MA20上方。
• 持仓：主力持仓净空，空增。
• 结论：供给端排产增加，需求复苏低位，成本支撑上升，工业硅2601在9040-9240区间震荡。

每日观点——多晶硅

• 供给端：上周产量28200吨，环比减少4.40%，预测11月排产12.01万吨，环比减少10.37%。
• 需求端：上周硅片产量14.24GW，环比减少3.32%，库存18.93万吨，环比增加2.49%，生产亏损；11月排产57.66GW，环比减少4.92%。电池片产量59.27GW，环比减少2.78%，外销厂库存3.85GW，环比减少36.04%，生产亏损；11月排产量58.68GW，环比减少0.99%。组件产量48.1GW，环比减少3.60%，11月预计46.92GW，环比减少2.45%，国内月度库存24.76GW，环比减少51.73%；欧洲月度库存28.1GW，环比减少5.70%，生产盈利。
• 成本端：N型料行业平均成本38080元/吨，生产利润12920元/吨。
• 基差：N型致密料51000元/吨，01合约基差-3815元/吨，现货贴水期货。
• 库存：周度库存26.1万吨，环比增加1.16%，处于历史同期中性水平。
• 技术面：MA20向上，01合约期价收于MA20上方。
• 持仓：主力持仓净多，多增。
• 结论：供给端排产持续减少，需求端持续衰退，成本支撑加强，多晶硅2601在55270-56860区间震荡。

主要逻辑与风险点

• 利多：成本上行支撑，厂家停减产计划。
• 利空：节后需求复苏迟缓；下游多晶硅供强需弱。
• 主要逻辑：产能错配导致供强需弱，下行态势较难改变。
• 主要风险点：停减产/检修计划冲击，多晶硅库存去化及复产走势。