工业硅
- 基本面：供给端上周工业硅供应量环比增加1.09%，需求端环比增长7.50%。多晶硅库存处于高位，硅片、电池片亏损，组件盈利。有机硅库存处于低位，生产利润亏损，开工率低于历史同期。铝合金锭库存高位，进口亏损，再生铝开工率高。成本端新疆地区生产亏损有所上升。
- 基差：华东不通氧现货升水期货，基差偏多。
- 库存：社会库存环比持平，样本企业库存环比减少，主要港口库存持平，库存偏空。
- 盘面：期价收于MA20下方，盘面中性。
- 主力持仓：主力持仓净空，空减，持仓偏空。
- 预期：供给端排产增加，需求复苏低位，成本支撑上升。工业硅2511合约在8505-8775区间震荡，基本面偏多。
- 利多因素：成本上行支撑，厂家停减产计划。
- 利空因素：节后需求复苏迟缓。
- 主要逻辑：产能错配导致供强需弱，下行态势较难改变。
- 主要风险点：停减产/检修计划冲击，多晶硅库存去化及复产走势。
多晶硅
- 基本面：供给端上周产量环比增加，预测10月排产环比增加。需求端硅片产量环比减少，库存增加，生产亏损。电池片外销厂库存大幅增加，生产亏损。组件产量环比减少，库存减少，生产盈利。
- 基差：N型致密料现货升水期货，基差偏多。
- 库存：周度库存环比增加，处于历史同期高位，库存中性。
- 盘面：期价收于MA20下方，盘面偏空。
- 主力持仓：主力持仓净多，多减，持仓偏多。
- 预期：供给端排产持续增加，需求端硅片生产持续减少，电池片生产短期减少，中期有望恢复，组件生产短期减少，中期有望恢复，总体需求衰退，后续或将反弹。成本支撑持稳。多晶硅2511合约在49885-51645区间震荡，基本面偏空。
- 主要逻辑：产能错配导致供强需弱，下行态势较难改变。
- 主要风险点：停减产/检修计划冲击，多晶硅库存去化及复产走势。
关键数据
- 工业硅：社会库存54.3万吨，环比持平。样本企业库存162500吨，环比减少7.11%。主要港口库存12万吨，环比持平。
- 多晶硅：周度库存22.6万吨，环比增加10.78%，处于历史同期高位。
- 有机硅：DMC产能利用率70.59%，环比持平。DMC库存55100吨，处于低位。有机硅生产利润-708元/吨，处于亏损状态。
- 铝合金：铝合金锭库存7.31万吨，处于高位。进口ADC12实际即时利润-217元/吨，再生铝开工率56.6%，处于高位。
- 多晶硅：N型料行业平均成本36150元/吨，生产利润14900元/吨。SMM多晶硅总库存22.6万吨。
- 硅片：上周硅片产量12.83GW，环比减少6.89%，库存16.78万吨，环比增加3.38%。
- 电池片：上周电池片外销厂库存5.97GW，环比增加96.38%。
- 组件：国内月度库存24.76GW，环比减少51.73%。欧洲月度库存28.1GW，环比减少5.70%。
研究结论
- 工业硅和多晶硅均面临供强需弱的局面，价格下行压力较大。
- 有机硅和铝合金行业库存较高，需求复苏缓慢。
- 多晶硅下游环节利润不佳，但中期需求有望反弹。
- 成本端支撑有所上升，但难以改变行业整体下行趋势。
