核心观点与关键数据
- 期货市场：沪金主力合约收盘价922.58元/克，上涨0.66元；沪银主力合约收盘价11455元/千克，持平。沪金主力合约持仓量减少5518手至151373手，沪银主力合约持仓量减少17774手至261467手。沪金主力前20名净持仓减少1274手至104455手，沪银主力前20名净持仓增加2032手至9356手。黄金仓单数量878160千克，白银仓单数量减少6693千克至658851千克。沪金主力合约基差为-5.08元/克，扩大0.24元；沪银主力合约基差为-105元/千克，扩大134元。
- 现货市场：上海有色网黄金现货价917.5元/克，上涨0.9元；白银现货价11350元/千克，下跌120元。沪金主力合约基差为-5.08元/克，扩大0.24元；沪银主力合约基差为-105元/千克，扩大134元。
- 供需情况：黄金ETF持仓1039.2吨，减少1.15吨；白银ETF持仓15189.8吨，增加20吨。黄金CFTC非商业净持仓2667手，减少339手；白银CFTC非商业净持仓5227手，增加38手。黄金季度供应量1313吨，增加154.84吨；白银年度供应量987.8百万盎司，减少21.4百万盎司。黄金季度需求量1313吨，增加154.83吨；白银年度全球总量1195百万盎司，减少47.4百万盎司。
- 期权市场：黄金20日历史波动率35.95%，下降0.07%；40日历史波动率26.95%，上升0.05%。平值看涨/看跌期权隐含波动率均为26.42%，下降0.74%。
行业消息
- 美联储理事沃勒表示，美联储应在12月降息，并依据数据指引推进货币政策。
- 中国取消黄金增值税抵扣优惠，零售商不得抵扣进项税，抬升消费者购金成本。
- CME“美联储观察”显示，12月降息25个基点的概率为69.8%，明年1月累计降息25个基点的概率为56.6%。
研究结论
- 市场动态：前期美联储“偏鹰”信号及美国政府停摆风险压制金价，但FOMC降息预期及中美谈判进展提振金价上行动能。美联储如期降息，但12月是否继续降息仍维持观望态度。
- 后市展望：关税政策及美国政府停摆态势提供底部支撑，但美元走强可能压制金价。贵金属市场或延续宽幅震荡，建议区间波段交易。
- 操作建议：区间波段交易思路对待。
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