核心观点与关键数据
- 期货市场：沪金主力合约收盘价771.44元/克，下跌3.34元；沪银主力合约收盘价9195元/千克，下跌17元。沪金主力合约持仓量2124072732手，沪银主力合约持仓量392743手，减少5678手。沪金主力前20名净持仓155575手，减少1058手；沪银主力前20名净持仓128368手，减少781手。黄金仓单数量312631005千克，白银仓单数量1204866千克，减少3403千克。沪金主力合约基差-4.40元/克，上涨0.19元；沪银主力合约基差-4917元/千克。
- 现货市场：上海有色网黄金现货价767.04元/克，下跌3.15元；白银现货价91460元/千克。沪金主力合约基差-4.40元/克，上涨0.19元。
- 供需情况：黄金ETF持仓956.23吨，减少0.86吨；白银ETF持仓15159.79吨，减少70.64吨。黄金CFTC非商业净持仓253038手，减少39923手；白银CTFC非商业净持仓60620手，减少172手。黄金季度供应量1313.01吨，季度需求量1313.00吨；白银年度供应量987.8百万金衡盎司，年度需求量1195百万盎司。
- 期权市场：黄金20日历史波动率12.24%，上涨0.06%；40日历史波动率11.76%，下跌0.19%。平值看涨期权隐含波动率20.34%，下跌0.73%；平值看跌期权隐含波动率20.35%，下跌0.73%。
行业消息
- 泰国和柬埔寨停火协议正式生效，两国边境局势缓和。
- 美国总统特朗普威胁对未与美国单独谈判贸易协议的国家征收15%-20%关税。
- 特朗普表示对俄罗斯总统普京失望，可能延长对俄制裁期限。
- 欧盟官员称欧美贸易协议细节仍待商榷，酒类商品相关内容待定。
- 欧洲央行鹰派管委卡兹米尔表示不急于降息，除非出现重大经济转折。
研究结论
- 市场走势：受关税局势降温影响，沪金沪银盘中窄幅震荡回调。中美高级官员重启关税谈判，美欧达成重要协议，市场避险情绪转弱，全球供应链紧张局势缓解。
- 地缘政治风险：泰国和柬埔寨停火协议缓解地缘政治风险，但特朗普对俄罗斯的失望情绪仍存，外盘金价或受支撑。全球主要股指期货和非美货币反弹，黄金避险需求放缓。
- 金价预测：路透社调查显示，基于贸易摩擦和美国巨额债务担忧，2025年金价预计上调至3220美元/盎司，2026年升至3400美元。
- 央行购金需求：中国连续八个月增持黄金储备，多国央行因地缘政治风险增加黄金头寸，规避美元依赖和制裁风险。
- 地缘政治与能源风险：特朗普威胁对俄石油出口实施更严厉制裁，引发布伦特原油上涨，为黄金提供侧面支撑。
- 未来驱动因素：美联储政策预期、PCE通胀及非农就业数据将为金价提供中期支撑，PCE增速不及预期或阶段性提振金价。
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