贵金属有色金属产业日报

元/千克SHFE白银(右轴)24/1225/045000600070008000900010000COMEX黄金与金银比.source：wind美元/盎司COMEX黄金价格COMEX金银比价(右轴)24/0424/0824/1225/04200025003000350070809010011012020232024202507/0109/0111/01SHFE与SGX白银期现价差.source：wind元/千克2021202220232024202503/0105/0107/0109/0111/01-500501001501973年3月=100美元指数(右轴，逆序)24/1225/0495100105110115黄金与美债实际利率.source：Wind美元/盎司%COMEX黄金价格10Y美债实际利率(右轴，逆序)24/0424/0824/1225/042000250030003500123 铜日度观点展望未来一周，上周的收盘价可以被当做短期铜价的参考。可以看到，铜价在下方仍然存在韧性，美国对铜加征关税造成的铜价回落也是实实在在存在的。铜价或仍以震荡为主。铜期货盘面数据（日度）沪铜期货主力收盘价.source：WIND元/吨20000400006000080000沪铜期货主力成交量和沪铜期货主力持仓量.source：WIND手0100000200000300000400000 单位最新价日涨跌日涨跌幅沪铜主力元/吨78400-30-0.04%沪铜连一元/吨78430-170-0.22%沪铜连三元/吨78210-50-0.06%伦铜3M美元/吨9663-19-0.2%沪伦比比值8.140.030.37%元/吨沪铜期货主力收盘价现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%)(右轴)22/0422/0822/1223/0423/0823/1224/0424/0824/1225/04-1000010002000沪铜期货主力成交量沪铜期货主力持仓量22/0422/0822/1223/0423/0823/1224/0424/0824/1225/04 ....铝日度观点铝：供给方面，电解铝供给接近行业上限变化幅度不大。需求方面，终端工厂订单进入淡季下降明显,且铝价维持高位抑制下游采购，铝棒先于铝锭开始累库以确定库存拐点，铝锭由于近期新疆铁路站台各种货类在途积压严重，铁路部门发布7月7日-11日停装令影响，上周库存出现去化，本周随着站台积压铝锭发运恢复，预计库存仍将持续积累。宏观方面，特朗普宣布对墨西哥、欧盟输美商品分别征收30%关税，对加拿大征收35%的关税，对巴西征收50%的关税，各国将于8月1日开始支付这些关税，此举或将加剧美国经济的通胀风险，将对金属构成压制，关注关税后续具体落地情况。总的来说沪铝上方空间有限短期，但低库存的现状维持高位震荡，中长期仍建议偏空看待。氧化铝：有消息表示顺达矿业将于8月复产，矿端报价有所下调。基本面方面，随着氧化铝利润修复，企业持续复产陆续发生，氧化铝运行产能持续增加，预计累库将继续。目前氧化铝近月期货持仓仍远大于仓单数量，挤仓风险仍存，但考虑到7月将有进口氧化铝到港且当前氧化铝仍有生产利润复产与新投产还在继续，同时随着新疆发运问题解决各地向新疆交仓或将增加，关注后续交仓量级。总的来说，氧化铝供应过剩预期暂时还未改变，短期挤仓风险仍存，但随着期现价差拉平，上行动力有所减弱短期或维持高位震荡。铸造铝合金：基本面来看，废铝价格维持高位，铝合金成本支撑较强，需求端整体处于淡季，表现不佳且7月仍有继续走弱的迹象，压制铝合金上方空间。期货盘面上来看，铸造铝合金期货走势大致跟随沪铝走势而波动。铝&氧化铝盘面价格 单位最新价日涨跌日涨跌幅沪铝主力元/吨20415-280-1.35%沪铝连续元/吨20485-350-1.68% ...锌日度观点从基本面看，近期基本面逻辑不变。供给端，从TC的上涨和锌锭产量的环比上升可以看出，冶炼端利润修复较好，供给端保持从偏紧过渡至过剩的状态。不过由于产业链结构性上的调整，如锌合金与冶炼厂一体化，导致累库缓慢，其库存依旧处于历年低位。进口方面，受国外冶炼厂产能偏弱影响，海外精炼锌增量较少，同时锌矿进口处于历年高点。在海外冶炼端方面，还需要观察其供给端扰动。需求端方面，传统消费淡季表现较为疲软，受近期高锌价影响，整体水平保持偏弱运行，市场交投冷淡。短期内，以宏观数据和市场情绪为主要关注点，同时关注供给端扰动。锌盘面价格.source：Wind 单位最新价日涨跌日涨跌幅沪锌主力元/吨22250-13000%-0.58%沪锌连续元/吨22250-130-0.58%沪锌连一元/吨22235-120-0.54%沪锌连二元/吨22210-120-0.54%LME 锌收盘价美元/吨2738.5-38.5-1.39%锌沪伦比/800.13%连续 - 连一元/吨-2000%连一 - 连二元/吨2500%连二 - 连三元/吨25-25-50% 镍产业链日度观点沪镍消息面上主要受反内卷情绪以及宏观层面扰动为主，但是目前需求淡季且基本面无明显改善，后续持续上行动力不足。近期菲律宾主要矿区降雨量有所好转，国内镍矿到港量呈现季节性增加，菲律宾矿价有所松动，但是印尼镍矿配额扰动前提下下行空间有限。硫酸镍方面周内价格企稳运行，现阶段新能源镍盐整体仍然维持以销定产走势，下游需求端整体无明显起色。镍铁价格周内受到成本松动和下游需求疲软等影响再度下跌，目前库存去库缓慢，后续可关注转产高冰镍价值空间。不锈钢方面周内基本面改善有限，成本支撑有一定松动，多国反倾销税政反复扰动局面。现货方面基本跟随盘面走势，但是周中上行期间现货跟涨有限，成交略有好转，后续动能不足再度回落。目前月间基本回归常态C结构。宏观层面周内反内卷条例引爆新能源领域，整体大盘情绪较强；周中美国宣布对铜加征50%关税对有色整体动向也起到一定修正；印尼与美国之间关税谈判加深市场美国影响镍矿产业链担忧；韩国与美国关税谈判涉及美方要求共同限制中方等方向。沪镍主连沪镍连一沪镍连二沪镍连三LME镍3M 最新值环比差值环比单位121100-2900%元/吨1213902500.21%元/吨1215002300.19%元/吨1216803000.19%元/吨152852850.25%美元/吨 交割品价格及仓单镍矿价格及库存镍现货平均价.source：Wind元/吨镍豆-平均价24/04100000125000150000175000200000菲律宾红土镍矿1.5%(FOB).source：Wind美元/湿吨15/12255075100 下游利润镍生铁价格.......锡日度观点锡价整体仍呈震荡趋势，其自身基本面并无太大变化，宏观特朗普对铜加征关税，对锡的影响有限。短期来看，考虑到缅甸矿流出在即，锡下游需求并无继续转好的迹象，锡价上方压力大于下方支撑这个观点仍然成立。锡期货盘面数据（日度）中国一体化MHP生产电积镍利润率季节性.source：Wind%03/0120406080电池级硫酸镍较一级镍豆溢价.source：Wind元/镍吨-50000-25000025000中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性.source：Wind%-1001020中国8-12%镍生铁出厂价_全国平均.source：Wind元/镍点1000150020002500 单位最新价日涨跌日涨跌幅沪锡主力元/吨26672027801.05%沪锡连一元/吨26672027801.05%沪锡连三元/吨26651027201.03%伦锡3M美元/吨335651150.34%沪伦比比值7.92-0.05-0.63% 碳酸锂日度观点综合来看，下半年期货市场预计将分为两段：三季度初的宏观情绪改善、供给扰动和淡季不淡的现象将使期货价格震荡上扬；四季度的技改结束、产量释放将使期货价格震荡下跌。碳酸锂期货盘面价格变化锂现货数据.碳酸锂期货主力合约.source：Wind元/吨23/08100000150000200000 单位：元/吨当日收盘昨日收盘上周收盘日变动周变动碳酸锂期货主力66480642806408022002400碳酸锂期货连续629206438063980-1460-1060碳酸锂期货连一6452064520640600460碳酸锂期货连二642806418063960100320碳酸锂期货连三64060640206370040360碳酸锂期货连五641606424063840-80320碳酸锂期货连一连二月差240340100-100140碳酸锂期货连一连三月差460500360-40100碳酸锂期货连二连五月差120-601201800手碳酸锂期货主力合约收盘价碳酸锂期货主力合约成交量(右轴)碳酸锂期货主力合约持仓量(右轴)23/1023/1224/0224/0424/0624/0824/1024/1225/0225/0425/06250000500000750000单位最新价日涨跌日涨跌幅周涨跌周涨跌幅 .....硅产业链日度观点工业硅：当前工业硅库存仍在高位，去库进程仍在持续，当前以震荡偏强思路看待。多晶硅：政策预期引发市场炒作热情，在措施尚未落地之前，市场可反复炒作整改预期，期货价格的走高对未来可交割品牌的企业将有实质性的利好；但若措施落地之后，市场将会根据措施进行下一步反应，警惕“强预期，弱现实”的现状。工业硅现货数据 单位最新价日涨跌日涨跌幅 source：Wind硅片价格.source：Wind元/片硅片M10-182mm（150μm）N型182mm硅片（130μm）22/12 source：WindDMC价格.source：Wind元/吨22/0620000300004000050000生胶价格.source：Wind元/吨22/121400015000160001700018000工业硅新疆周度产量.source：Wind20,00025,00030,00035,00040,000工业硅新疆样本周度开工率季节性.source：Wind03/015060708090 source：Wind107胶价格.source：Wind元/吨22/121400015000160001700018000硅油价格.source：Wind元/吨22/1212500150001750020000工业硅云南周度产量.source：Wind2000400060008000工业硅云南样本周度开工率季节性.03/0120406080