贵金属有色金属产业日报

【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 贵金属日度观点 美联储降息预期升温及独立性受质疑推动短期看涨；美国8月CPI同比涨2.9%但就业疲软（初请失业金人数激增至26.3万），强化宽松预期；中长期全球央行购金持续、去美元化趋势及地缘风险延续，持续提振黄金货币属性与避险需求；沪金期货沉淀资金突破千亿，月增逾170亿元，反映市场参与热情。 铜日度观点 短期来看，在供给端偏紧的情况下，铜价在7.9万元每吨存在较为明显的压力，20日均线或为其提供支撑，有望站稳8万元每吨。 .... 铝日度观点 铝：宏观方面，美国8月非农表现疲软，就业市场急剧降温，9月美联储降息几乎已成确定事实，但9月9日晚美国劳工部将发布非农数据修正值，下调约91.1万个就业岗位，9月10日公布8月PPI同比增长2.6%，低于预期的3.3%，前值为3.3%；8月PPI环比下降0.1%，大幅低于预期0.3%，前值为0.9%，9月11日公布美国8月CPI基本符合预期，但初请失业金数据意外爆冷，18日降息幅度或将增大，推动铝价上涨。国内以旧换新以及“十五五”规划政策层面也在逐步发力，宏观环境持续改善对铝价形成利好。基本面方面，铝水比列也有所提高，需求随着旺季到来，下游开工率出现复苏迹象，主要板块为光伏带头的工业型材板块。部分再生铝企业已收到税收返还政策终止可能导致再生铝供应减少，对原铝消费形成一定支撑。周一铝锭+铝棒社会库存增加，去库节点晚于市场预期，限制了近期铝价走高幅度。总的来说，宏观推动沪铝短期铝震荡偏强。 氧化铝：铝土矿方面，几内亚进口矿维持稳定，价格保持在74-76元/吨区间，但9月21日宪法公投日期接近，在几内亚有意推动当地资源最大化的情况下，铝土矿所有权或成为政治博弈手段，关注公投前后是否会出现抗议罢工等影响矿产量的黑天鹅事件。基本面方面，供应过剩是近期影响氧化铝价格的核心因素，目前国内运行产能维持高位，8月成交的进口氧化铝也陆续到港，氧化铝无论是社库、厂内库存还是电解铝厂内库存都在持续增加，现货成交价格也有所下跌。同时随着9月阅兵带来的环保限产已解除，此前受影响厂家已陆续恢复生产，供给压力继续增大。 铸造铝合金：供给方面，废铝依旧偏紧，并且近日，根据根据国家发展改革委等四部委《关于规范招商引资行为有关政策落实事项的通知》(发改体改〔2025〕770号)要求，各省开始定制清理规范行动方案。方案中明令禁止再生资源回收等各类平台企业违规返还税费，对再生铝行业，地方税返取消前后综合税负差异可能在4%左右，目前安徽、江西等省份部分再生铝企业已收到税收返还政策终止通知，利废企业产能利用率存下滑风险，为铝合金价格提供支撑。总的来说，铸造铝合金期货盘面走势大致跟随沪铝走势而波动，但成本端的支撑使得铝合金更具韧性，二者价差基本处于400-500元/吨之间。 ... 锌日度观点 供给端，目前维持过剩状态。矿端，受内外比价影响，国内矿价格优势明显，国内加工费9月涨幅放缓。海外矿今年增量颇多，呈宽松逻辑。进口方面，受国外冶炼厂产能偏弱影响，海外精炼锌增量较少，同时锌矿进口处于历年高点。锌矿整体库存震荡偏强。需求端方面，市场上对金九银十的预期较为一般，目前消息称镀锌厂减停产较多，还需要持续观望开工率。LME库存持续下降，库存上锌价外强内弱格局愈发明显。短期内，观察宏观与消费，震荡为主。 ........ 镍产业链日度观点 镍矿方面近期降雨影响较小，整体产量以及装运稳定，国内到港库存仍处于高位。新能源方面支撑仍存，当前补货节点已过，但是下游仍有一定成交动向，整体供应相对偏紧，预计后续延续强势，MHP报价受镍价影响有一定下跌。镍铁走势同样偏强，最新青山镍铁以955元/镍点成交，整体价格锚点有所上升，价格持续回调情况下利润有所修复。不锈钢方面同样维持震荡走势，现货端基本平盘报价，部分盘中灵活调涨，成交方面仍以观望为主，韩国对华不锈钢厚板反倾销税落地，欧盟出口扰动仍存。现阶段持续关注美元指数、降息预期扰动以及不锈钢出口难度上升影响。 交割品价格及仓单 镍矿价格及库存 下游利润 镍生铁价格 ....... 锡日度观点 短期来看，影响锡价走势的因素并不明显，可以以技术面对其进行判断。27万元每吨的价位存在一定的支撑，可以作为未来几个交易日的参考价格。 ...... 碳酸锂日度观点 从当前基本面分析，尽管市场对枧下窝锂矿复产存在短期乐观预期，但“金九银十”下游旺季需求仍为碳酸锂价格提供有效支撑，构成当前市场核心支撑逻辑之一。具体来看，即便枧下窝锂矿能按预期于11月实现复产，其产能释放存在天然滞后性，无法覆盖当前旺季需求周期，因此难以对现阶段需求主导的市场格局产生实质性冲击，短期供给端扰动并未改变基本面层面的支撑逻辑。 硅产业链日度观点 短期看，内蒙古会议明确行业能耗限制与环保要求，对情绪有正向支撑；长期看，行业仍处结构性压力：国内12500KVA以下矿热炉占国内产能30%左右，且以民企为主，存在布局分散、规模效应弱的问题，能耗管控、环保投入及成本控制能力不足，产业升级与合规化难度较大。 近期多晶硅市场传闻频发，价格脱离基本面框架，受消息面与政策预期主导，走势不确定性强。暂不适用常规基本面分析，建议投资者保持谨慎，密切跟踪消息与政策动态，避免盲目入场，防范短期波动风险。 source：Wind source：Wind source：Wind source：Wind source：Wind source：Wind