贵金属日度观点
- 黄金：美联储降息预期升温及独立性受质疑推动短期看涨；美国8月CPI同比涨2.9%，就业疲软（初请失业金人数激增至26.3万），强化宽松预期；中长期全球央行购金持续、去美元化趋势及地缘风险延续，持续提振黄金货币属性与避险需求；沪金期货沉淀资金突破千亿，月增逾170亿元，反映市场参与热情。
- 铜：短期供给端偏紧，铜价在7.9万元/吨存在压力，20日均线或提供支撑，有望站稳8万元/吨。
- 铝：宏观方面，美国8月非农疲软，就业市场降温，9月美联储降息几乎确定；9月9日美国劳工部将发布非农数据修正值，预计下调约91.1万个就业岗位；9月10日公布8月PPI同比增长2.6%（低于预期的3.3%），环比下降0.1%（大幅低于预期的0.3%）；9月11日公布8月CPI基本符合预期，但初请失业金数据意外爆冷，18日降息幅度或将增大，推动铝价上涨。国内以旧换新及“十五五”规划政策发力，宏观环境改善利好铝价；铝水比提高，需求随旺季到来复苏，光伏带头的工业型材板块开工率复苏；部分再生铝企业税收返还政策终止可能导致供应减少，支撑原铝消费；周一铝锭+铝棒社会库存增加，去库节点晚于预期，限制近期铝价涨幅。总体而言，宏观推动沪铝短期震荡偏强。
- 氧化铝：铝土矿方面，几内亚进口矿维持稳定，价格在74-76元/吨区间，但9月21日宪法公投日期接近，铝土矿所有权或成为政治博弈手段，关注公投前后是否出现抗议罢工。基本面方面，供应过剩是核心因素，国内运行产能高位，8月进口氧化铝陆续到港，库存持续增加，现货成交价格下跌；9月阅兵带来的环保限产已解除，供给压力继续增大。
- 铸造铝合金：供给方面，废铝偏紧，且根据国家发展改革委等四部委通知，地方税返取消前后综合税负差异可能在4%，安徽、江西等省份部分再生铝企业已收到通知，利废企业产能利用率存下滑风险，为铝合金价格提供支撑。总体而言，铸造铝合金期货盘面走势大致跟随沪铝，但成本端支撑使其更具韧性，二者价差基本处于400-500元/吨之间。
- 锌：供给端维持过剩，矿端国内矿价格优势明显，加工费9月涨幅放缓，海外矿今年增量颇多；进口方面，海外冶炼厂产能偏弱，海外精炼锌增量较少，同时锌矿进口处于历年高点，锌矿整体库存震荡偏强；需求端市场对金九银十预期一般，镀锌厂减停产较多，需持续观望开工率；LME库存持续下降，库存上锌价外强内弱格局愈发明显。短期内，观察宏观与消费，震荡为主。
- 镍产业链：镍矿方面，近期降雨影响较小，产量及装运稳定，国内到港库存仍处于高位；新能源方面支撑仍存，补货节点已过，但下游仍有一定成交动向，整体供应相对偏紧，预计后续延续强势，MHP报价受镍价影响有一定下跌；镍铁走势偏强，最新青山镍铁以955元/镍点成交，价格持续回调下利润有所修复；不锈钢方面维持震荡，现货端基本平盘报价，成交观望为主，韩国对华不锈钢厚板反倾销税落地，欧盟出口扰动仍存。现阶段持续关注美元指数、降息预期扰动以及不锈钢出口难度上升影响。
- 交割品价格及仓单：镍矿价格及库存，下游利润，镍生铁价格。
- 锡：短期来看，影响锡价走势的因素并不明显，可以以技术面对其进行判断，27万元/吨的价位存在一定的支撑。
- 碳酸锂：尽管市场对枧下窝锂矿复产存在短期乐观预期，但“金九银十”下游旺季需求仍为碳酸锂价格提供有效支撑。枧下窝锂矿即使按预期于11月实现复产，其产能释放存在滞后性，无法覆盖当前旺季需求周期，因此难以对现阶段需求主导的市场格局产生实质性冲击，短期供给端扰动并未改变基本面层面的支撑逻辑。
- 硅产业链：短期看，内蒙古会议明确行业能耗限制与环保要求，对情绪有正向支撑；长期看，行业仍处结构性压力：国内12500KVA以下矿热炉占国内产能30%左右，且以民企为主，存在布局分散、规模效应弱的问题，能耗管控、环保投入及成本控制能力不足，产业升级与合规化难度较大。近期多晶硅市场传闻频发，价格脱离基本面框架，受消息面与政策预期主导，走势不确定性强，建议投资者保持谨慎，密切跟踪消息与政策动态，防范短期波动风险。
