您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。 [东亚期货]:贵金属有色金属产业日报 - 发现报告

贵金属有色金属产业日报

2025-07-28 许亮 东亚期货 极度近视
报告封面

【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期,本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,交易者(您)应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,交易者(您)并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者(您)依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“东亚期货”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 贵金属日度观点 美联储议息会议在即,市场预期维持利率不变,7月降息概率仅2.6%,但9月降息预期升温至60.5%。美国经济韧性显现,7月综合PMI初值54.6创新高,但制造业PMI跌至49.5进入萎缩区间,就业数据仍强劲。美欧达成15%关税协议削弱避险需求,中美经贸谈判今日启动。持仓方面,COMEX黄金总持仓及净多头头寸显著增加,反映多空分歧加剧。国内黄金投资需求旺盛,上半年金条金币消费同比增23.69%,但高金价抑制首饰消费。 .. 铜日度观点 铜价在上周周中冲高回落,冲高的原因主要是因为国内反内卷对整个大宗商品带来的积极影响以及雅江水电站建设对铜需求预期的增加。不过仔细来看,两者对铜的短期影响均不应太大。铜供给端并不存在特别需要淘汰的产能,下游的反内卷对于需求是利空大于利多;雅江水电站的施工周期极长,前期对铜需求极低。于是我们可以看到,沪铜持仓在这一轮小幅上涨过程中并没有跟上,更像是其他版块资金溢出带来的铜价被动上升。展望未来一周,随着反内卷热度的消退,铜价或小幅回落。需要注意的是,未来的一周将是宏观超级周,有美国关税政策的最后截止日期,有国内国外的重大宏观事件,这些都会对铜价产生影响。铜价或将在较大的波动中度过7月的最后一周。 .... 铝日度观点 铝:宏观方面,8月1日关税暂缓到期日、美联储月底议息会议以及国内重要经济会议临近,关注各项宏观事件结果及对盘面的影响。基本面方面,国内需求进入淡季下游加工铝继续下滑,铝价处于高位,现货成交一般,但下游采购由买涨变为铝价回落时大量采购,使得铝价难以出现流畅下跌。社会库存积累,但幅度并未超出季节性,且绝对库存仍处于低位对价格形成一定支撑。本周受到反内卷政策带来的积极情绪影响,铝价冲高,周五交易所发布限仓通知,短期炒作情绪有所缓和,价格略有回落。总的来说,反内卷带来的情绪交易暂时有所缓和但下周宏观事件频发仍需注意短期波动风险,低库存仍在持续托底铝价,但需求缓慢走弱,预计短期沪铝短期高位震荡为主。 氧化铝:铝土矿方面,顺达与几内亚政府签署备忘录,撤销矿权归还,顺达矿业或将于8月复产。基本面方面,现阶段氧化铝运行产能为9300万吨,处于较高水平并维持过剩,库存缓慢积累,但厂内库存仍偏低。受期补长单供应、部分超售以等因素的影响,过剩产能暂未传导到现货端,市场上现货仍然偏紧,现货价格缓慢上升。氧化铝受7合约接货的注销了仓单且有部分过期仓单流出,氧化铝仓单下降,周五小幅回升至9031万吨,但仍处于低位,给予了价格一定支撑。目前来看氧化铝超20年产线产能约为400-500万吨,占建成产能2.6%-4.5%,超10年产线产能约为5000万吨,占建成产能45%,但氧化铝厂设备更新与技改较及时,落后产能较少。周五交易所限仓,反内卷带来的炒作暂时缓和,氧化铝大幅下跌。总的来说,短期氧化铝资金博弈加剧,投资者注意风险控制。 铸造铝合金:供给方面,废铝价格维持高位,且受美对铝加征关税但对废铝豁免的影响,美废铝进口增加,叠加泰国暂停对回收工厂发放许可,我国废铝进口量未来或下降,废铝价格仍有上涨空间,对铝合金价格支撑力较强。需求方面,交易所铝合金可交割品牌由于期货上市贸易商进入买货以及本身产品竞争力较强,头部企业产能利用率较高,短期需求表现尚可。总的来说,铸造铝合金基本面方面表现较好,预计维持高位震荡,期货盘面走势大致跟随沪铝走势而波动。 ... 锌日度观点 从基本面看,近期基本面逻辑不变。供给端,冶炼端利润修复较好,供给端缓慢从偏紧过渡至过剩。进口方面,受国外冶炼厂产能偏弱影响,海外精炼锌增量较少,同时锌矿进口处于历年高点但价格较国内矿没有优势。需求端方面,传统消费淡季表现较为疲软,受近期高锌价影响,整体水平保持偏弱运行,市场交投冷淡。短期内,以宏观数据和市场情绪为主要关注点,同时关注供给端扰动。 ........ 镍产业链日度观点 上周镍不锈钢盘面整体走势震荡偏强,主要受消息面上情绪提振,与此同时镍铁成本支撑有一定回调。基本面方面镍矿支撑有一定松动,镍铁方面关注后续持续上升动向。新能源方面需求持续疲软,以销定产走势延续。 交割品价格及仓单 镍矿价格及库存 下游利润 镍生铁价格 ....... 锡日度观点 锡价在上周的上涨主要得益于反内卷带来的对有色金属板块的抬升,其自身基本面并无太大变化。不过考虑到锡自身上游寡头形势较为明显,对下游的压制存在,锡价本轮的上涨也可以理解。展望未来一周,随着反内卷热度的逐渐褪去,锡价或小幅回落。投资者仍需注意7月最后一周这个超级宏观周各类宏观事件对于锡价的影响。 ...... 碳酸锂日度观点 短期看,宏观情绪影响大宗商品,供给端扰动逐渐增强,市场整体偏强运行。中长期看,随着锂盐价格的逐渐上移,企业利润逐渐增加,预计未来开工率逐渐上涨。 硅产业链日度观点 工业硅:宏观情绪较好,大宗商品整体偏强,当前工业硅供需双增,且随着多晶硅的上涨,将带动工业硅震荡走强,短期工业硅下跌幅度有限,以震荡偏强思路看待。多晶硅:政策预期引发市场炒作热情,在措施尚未落地之前,市场可反复炒作整改预期,期货价格的走高对未来可交割品牌的企业将有实质性的利好;但若措施落地之后,市场将会根据措施进行下一步反应,警惕“强预期,弱现实”的现状。 source:Wind source:Wind source:Wind source:Wind source:Wind source:Wind