贵金属产业日报

核心观点与关键数据

• 期货市场：沪金主力合约收盘价776.22元/克，上涨4.92元；沪银主力合约收盘价89538元/千克，持平。沪金主力合约持仓量1791313371手，沪银主力合约持仓量338144108663手。沪金主力前20名净持仓-1152手，沪银主力前20名净持仓913475978手。黄金仓单数量21558102千克，白银仓单数量13347314036千克。沪金主力合约基差-4.34元/克，沪银主力合约基差-56元/千克。
• 现货市场：上海有色网黄金现货价771.88元/克，上涨4.08元；白银现货价8897元/千克，下跌15元。
• 供需情况：黄金ETF持仓947.6吨，白银ETF持仓14868.7吨。黄金CFTC非商业净持仓2019806976张，白银CTFC非商业净持仓63400453张。黄金季度总供应量1313.0吨，需求量1313.0吨；白银年总供应量987.8百万盎司，需求量1195百万盎司。
• 期权市场：黄金20日历史波动率11.27%，40日历史波动率15.78%，平值看涨/看跌期权隐含波动率均为21.79%。

行业消息

1. 美国总统特朗普威胁对14个国家加征关税，包括日本（25%）、金砖国家（10%），加剧市场避险情绪。
2. 中国央行增持黄金储备至7390万盎司，连续8个月增持。
3. 美国财政部长贝森特预计本周将公布贸易协议，市场关注8月1日前谈判进展。
4. 高盛预测美联储9月降息，终端利率区间3.00-3.25%。
5. 欧盟寻求与美国达成初步贸易协议，或低于10%关税税率。

研究结论

• 短期：关税政策不确定性提振避险情绪，推动沪市金银价格小幅走高。特朗普威胁对金砖国家加征关税及美元阶段性走强对金价形成压制，但各国能否在8月1日前达成协议仍是关键变量。
• 中长期：特朗普“大而美”法案加剧美国财政担忧，或加速全球去美元化进程，提振黄金货币属性。美国财政赤字、美元信用弱化及全球央行储备调整趋势构成金价核心支撑，短期关税局势或带动金价反弹。