核心观点与关键数据
- 市场表现：沪市贵金属小幅收涨，盘中窄幅震荡。美国经济数据边际转弱及美元持续下行继续提振金价。
- 地缘政治：特朗普威胁对俄罗斯实施大规模制裁，俄方表示同意有条件停火；中东局势方面，哈马斯代表团抵达开罗讨论加沙停火协议，也门胡塞组织威胁恢复针对以色列的海上行动。
- 关税风险：加墨关税延迟至4月2日执行，但加拿大和中国的反制措施仍将如期展开，关税和贸易风险持续成为近期金价上行主要推手。
- 数据表现：2月美国新增非农就业报告低于预期，失业率超预期上行，就业市场呈现降温趋势；美元指数创下近一年来最长连跌纪录，长端美债收益率小幅反弹，通胀预期升温下，美债实际利率走低亦对金价形成支撑。
供需情况
- 黄金：ETF持仓下降，CFTC非商业净持仓减少；供应量总计1313.0吨（季），需求量总计1313.0吨（季）。
- 白银：ETF持仓增加，CTFC非商业净持仓大幅增加；供应量总计987.8百万盎司（年），需求量总计1195百万盎司（年）。
行业消息
- 中国央行黄金储备增持16万盎司至7361万盎司，连续第四个月增加。
- 伦敦金库黄金储备量环比降0.68%至8477吨。
- 特朗普考虑对俄罗斯实施大规模制裁，俄方表示同意有条件停火；中东停火谈判推进，也门胡塞组织威胁恢复海上行动。
研究结论
- 短期：贵金属市场仍将受到关税预期反复和美元走弱提振，建议暂时观望为主。
- 中长期：金价上行的逻辑依然稳固，美国政府债务和贸易战风险或削弱美元信用，中国央行持续购金为黄金提供中长线支撑，全球去美元化趋势下黄金投资需求有望持续增加。
数据来源与免责声明
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