贵金属产业日报

2025-02-25 廖宏斌瑞达期货单字一个翔

期货市场：沪金主力合约收盘价685.58元/克，下跌0.4元/克；沪银主力合约收盘价8017元/千克，下跌70元/千克。沪金主力合约持仓量157700手，减少9568手；沪银主力合约持仓量304928手，减少10335手。沪金主力前20名净持仓88303手，减少1891手；沪银主力前20名净持仓144036手，减少8683手。黄金仓单数量150720千克，白银仓单数量132076千克。
现货市场：上海有色网黄金现货价6872.1元/克，白银现货价8041.15元/千克。沪金主力合约基差1.42元/克，扩大0.5元/克；沪银主力合约基差2485元/千克，扩大14563元/千克。
供需情况：黄金ETF持仓907.5吨，增加33.15吨；白银ETF持仓13729.29吨，增加193.96吨。黄金CFTC非商业净持仓268674张，减少15830张；白银CFTC非商业净持仓5445447张，减少444张。黄金季度供应量1313.0吨，需求量1313.0吨；白银年度供应量987.8百万盎司，需求量1195百万盎司。
期权市场：黄金20日历史波动率16.14%，下跌0.03%；40日历史波动率12.50%，持平。平值看涨期权隐含波动率19.01%，下跌0.1%；平值看跌期权隐含波动率19.01%，持平。

美联储3月维持利率不变概率为95.5%，降息25个基点概率为4.5%。5月维持利率不变概率72%，累计降息25个基点概率26.9%，累计降息50个基点概率1.1%。
特朗普称普京将接受向乌派遣维和部队，并宣布将恢复对墨西哥和加拿大关税。

金价：受关税政策消息面扰动，沪金主力合约盘中小幅走高。俄乌停火谈判推进，地缘冲击边际减弱，对金价形成一定压力。特朗普宣布恢复关税，市场计价贸易风险和通胀反弹预期，提振黄金抗通胀和避险属性。月初以来，美元指数与美债收益率下行，通胀预期上调导致美债实际收益率预期下行，成为金价上涨的重要因素。中长期上行逻辑稳固，但当前高位存在回调压力。
银价：近期白银投机净多头头寸增加，在黄金高位回调压力下，金银比有望持续回落。
操作建议：暂时观望为主，重点关注周五公布的PCE个人消费支出数据及美联储政策指引。