核心观点： 国泰君安期货研究所对铅产业链进行周度分析，认为当前铅价承压，主要原因是原生铅产量增加，再生铅企业积极复产，同时消费逐步进入淡季。报告指出，沪铅11合约持仓库存比处于历史同期低位，表明现货端对价格缺乏支撑。
关键数据：
- 供应端： 原生铅产量增加，再生铅企业利润较大，产量增加预期较强。品位60%的铅精矿现货进口TC持续低位，部分铅厂检修后恢复生产。再生铅企业持续复产，其中安徽地区企业复产较多。
- 消费端： 电池厂开工率下滑明显，原料采购或受限。国内铅库存从10月23日的3.19万吨降至10月30日的2.98万吨，处于历史同期偏低水平。
- 价格和价差： 预计铅价上涨受限，建议多单平仓，后期如果国内库存增加兑现，可试探进行空头配置。内外正套继续持有。
研究结论：
- 铅供应增加，消费淡季明显，价格承压。
- 建议多单平仓，后期可考虑空头配置。
- 内外正套继续持有。
- 风险点：贸易摩擦风险上升，市场情绪转向极度悲观。
库存变化：
- 五地铅总库存下降，绝对库存处于历史同期低位。
- 沪铅仓单库存下降。
- 社会库存下降。
- LME铅库存下降，注销仓单比例上升。
铅精矿： 进口铅精矿加工费（美元/吨）和（元/吨）持续弱势，国产铅精矿加工费（元/吨）持续强势。
原生铅、再生铅： 原生铅产量增加，再生铅产量增加预期较强。再生铅盈利较高，废电瓶供应充裕。
蓄电池： 铅蓄电池开工率下滑，成品库存天数增加，出口量下降。
消费、终端： 铅实际消费量下降，汽车产量和摩托车产量下降。
