摘要
螺纹钢：中美领导人会谈结果相对较好，美方取消芬太尼关税并暂停对等关税一年，对短期市场情绪有利好影响。十五五规划建议发布，主要指向低碳、高质量发展，对房地产、基建涉及不多，但隐含继续高质量发展，避免回到持续亏损状态。美联储10月如期降息25bp，但鲍威尔表态偏鹰，对12月降息与否存在异议。螺纹钢近几周数据好于预期，表需高于国庆前，去库持稳，库存同比增幅回落，减产压力下降，但在房地产、基建、制造业承压情况下，需求回升高度仍待观察。短期宏观情绪及市场风险偏好向好，加之钢材产需改善，减产压力下降，成本支撑较强，利多短期钢价，但反弹高度取决于后期需求是否继续超季节性。01合约压力3150-3200元，下方支撑3000-3020元，单边空配暂不急于入场，或有板块内其他品种多单下，可考虑用螺纹空配对冲。
热轧卷板：中美领导人会谈结果向好，继续利多短期情绪，热卷基本面改善，减产压力下降，对短期价格走强形成驱动，但终端市场偏弱下，向上高度仍要关注需求表现。01合约压力3350-3400元，下方支撑3130-3160元。操作上，短期接近压力位谨慎追多，暂时观望。
铁矿石：中美领导人谈判结果相对较好，预计对短期市场风险偏好仍有提振。铁矿石基本面相比三季度有小幅走弱，10月外矿发运量季节性偏强，澳、巴同比增幅在10%以上，到港因前期偏高上周明显回落，但供应压力仍有所加大，加之钢厂盈利率继续下降，接近40%，煤炭提涨后预计钢厂盈利将继续承压，只是短期生铁产量回落较慢，使原料需求仍有支撑，导致矛盾并不突出；从板块内部看，煤炭因国内政策及矿难等因素偏强，在钢材利润偏弱的情况下，两者“跷跷板”效应对铁矿石形成压制，11月西芒杜投产虽对年内供需影响有限，但供应扩张可能使远月承压，不过钢材本周基本面数据继续回暖，使黑色负反馈及钢厂大幅减产的预期下降，铁矿石继续处于供需双强状态，100美元附近支撑偏强，但自身基本面弱于三季度，外加估值在板块内偏高，使其继续上涨高度取决于政策刺激力度及终端需求能否继续超预期。01合约关注750-760元支撑，压力800-820元。短期估值不低，单边谨慎追涨，以空钢矿比的形式持有，套利关注1-5月间正套。
政策及产业讯息
- 中美领导人会谈达成共识，美方取消芬太尼关税10%，暂停24%对等关税加征一年，双方同意继续延长部分关税排除措施。
- 美方暂停实施其9月29日公布的出口管制50%穿透性规则一年，中方也将暂停实施相关出口管制等措施一年。
- 美方暂停实施其对华海事、物流和造船业301调查措施一年，中方也将相应暂停实施针对美方的反制措施一年。
期现货市场
- 螺纹钢期货主连价格走势图显示近期价格有所反弹，但上方压力较大。
- 热轧卷板期货主连价格走势图显示近期价格也呈现反弹趋势，但同样面临上方压力。
- 铁矿石期货主连结算价走势图显示近期价格有所波动，但整体仍处于相对高位。
基本面数据
- 螺纹钢、热轧卷板、铁矿石的现货价格、库存、产量、表观消费量等数据均显示近期市场有所回暖，但需求回升高度仍待观察。
- 钢厂盈利率下降，煤炭提涨后预计钢厂盈利将继续承压，但短期生铁产量回落较慢，使原料需求仍有支撑。
价差
- 螺纹钢、热轧卷板、铁矿石的期现价差、月间价差、基差等数据均显示近期市场有所波动，但整体仍处于相对稳定状态。
期货持仓
- 螺纹钢、热轧卷板、铁矿石的期货持仓数据显示市场多空双方博弈激烈，但短期内仍以谨慎操作为主。
研究结论
- 短期宏观情绪及市场风险偏好向好，加之钢材产需改善，减产压力下降，成本支撑较强，利多短期钢价，但反弹高度取决于后期需求是否继续超季节性。
- 中美谈判结果向好，继续利多短期情绪，热卷基本面改善，减产压力下降，对短期价格走强形成驱动，但终端市场偏弱下，向上高度仍要关注需求表现。
- 铁矿石短期受宏观情绪回暖及钢材现货矛盾减轻带动走强，但估值在黑色系内不低，且基本面已较三季度有所走弱，可能制约短期上行高度。
