焦煤焦炭早报（2025-10-31）

焦煤观点

1. 基本面：国家宏观调控压制超产煤矿产量，焦煤供应有限。焦炭价格上涨带动焦煤市场情绪，下游需求回暖，煤矿库存低位，销售顺畅，线上竞拍价格上涨，煤矿报价小幅上行，下游要货积极。偏多。
2. 基差：现货市场价1390，基差102，现货升水期货。偏多。
3. 库存：钢厂库存781.1万吨，港口库存295万吨，独立焦企库存819.3万吨，总样本库存1895.4万吨，较上周减少76.2万吨。偏多。
4. 盘面：20日线向上，价格在20日线上方。偏多。
5. 主力持仓：焦煤主力净多，多减。偏多。
6. 预期：焦企原料煤库存中低位，焦炭市场第三轮提涨开启，采购需求不减。但焦钢利润微薄，部分企业采购谨慎，预计短期焦煤价格暂稳运行。

利多因素：铁水产量上涨、供应难有增量
利空因素：焦钢企业采购放缓、钢材价格疲软

焦炭观点

1. 基本面：原料端焦煤价格高位，焦企利润受挤压，部分焦企开工下降，焦炭产量缩减，供应收窄，厂内库存低位。偏多。
2. 基差：现货市场价1710，基差-76.5，现货贴水期货。偏空。
3. 库存：钢厂库存650.8万吨，港口库存195.1万吨，独立焦企库存42.5万吨，总样本库存888.4万吨，较上周减少8.1万吨。偏多。
4. 盘面：20日线向上，价格在20日线上方。偏多。
5. 主力持仓：焦炭主力净空，空增。偏空。
6. 预期：焦企因原料煤价格上涨生产积极性受制约，钢厂减产检修导致钢厂生产下降，焦炭供需略有下降，但下游补库刚需，焦企提涨情绪浓厚，整体供需偏紧，预计短期焦炭暂稳运行。

利多因素：铁水产量上涨、高炉开工率同步上升
利空因素：钢厂利润空间受挤压、补库需求透支

价格数据与库存

• 港口库存：焦煤295万吨（减少0.1万吨），焦炭195.1万吨（增加1万吨）。
• 独立焦企库存：焦煤819.3万吨（减少69.2万吨），焦炭42.5万吨（增加3.5万吨）。
• 钢厂库存：焦煤803.8万吨（增加4.3万吨），焦炭626.7万吨（减少13.3万吨）。
• 焦炉产能利用率：74.48%（全国230家独立焦企样本）。
• 吨焦平均盈利：25元（全国30家独立焦化厂）。
• 焦炭日均产量、焦炭月度产量、高炉开工率、铁水产量数据来源分别为Wind、Mysteel。

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