PVC期货早报

重要提示
本报告非期货交易咨询业务项下服务，观点和信息仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

每日观点

• 供给端：2025年9月PVC产量环比减少2.05%，本周样本企业产能利用率76.57%，环比持平；电石法企业产量环比减少0.45%，乙烯法企业产量环比增加0.47%。下周预计检修减少，排产少量增加。
• 需求端：下游整体开工率49.86%，环比增加0.27个百分点，高于历史平均水平；型材、管材开工率低于历史水平，薄膜、糊树脂开工率高于或持平历史水平。船运费用看涨，国内PVC出口价格占优，但当前需求或持续低迷。
• 成本端：电石法、乙烯法利润均亏损，环比增加1.30%，双吨价差利润环比增加0.80%，排产承压。
• 基差：10月29日华东SG-5价为4690元/吨，01合约基差为-85元/吨，现货贴水期货。
• 库存：厂内库存环比减少7.35%，社会库存环比减少0.26%，库存中性。
• 盘面：主力持仓净空，空减。

主要逻辑与风险点

• 利多：供应复产、成本支撑、出口利好。
• 利空：供应压力反弹、库存高位消耗缓慢、内外需疲弱。
• 核心逻辑：供应总体压力强势，国内需求复苏不畅。
• 主要风险点：内需政策落地程度、出口走势、原油走势、成本支撑。

研究结论
PVC2601预计在4747-4803区间震荡，需持续关注宏观政策、出口动态及成本支撑。