上海清算所债券业务运行分析（2025年9月）

摘要 2025年9月，在上海清算所发行登记债券2965只，发行规模4.4万亿元1，同比增长8%。1至3季度，共发行登记债券2.6万只，发行规模36.5万亿元，同比增长5%。 2025年9月，上海清算所代理兑付债券本金4.4万亿元，同比增长33%。1至3季度，共代理兑付债券本金32.3万亿元，同比增长16%。 2025年9月，上海清算所清算43.6万笔债券交易，清算面额50万亿元2，同比增长18%。1至3季度，共清算379.7万笔债券交易，清算面额415.2万亿元，同比增长14%。 截至3季度末，上海清算所共托管债券3.5万只，托管余额48.7万亿元，同比增长17%。持有规模最大的两类投资者为非法人类产品和存款类金融机构，占比分别为59%和28%。 一、登记托管情况 （一）发行登记 2025年9月，上海清算所共为2965只债券提供发行登记服务，面额合计4.4万亿元，同比增长8%。其中，公司信用类债券977只，面额8324.3亿元，同比下降3%；金融债券89只，面额4116亿元，同比增长38%；同业存单1888只，面额31627.8亿元，同比增长8%；熊猫债9只，面额94亿元；玉兰债2只，面额折合人民币27亿元。 2025年1至3季度，上海清算所共为2.6万只债券提供发行登记服务，面额合计36.5万亿元，同比增长5%。其中，公司信用类债券8743只，面额7.4万亿元，同比下降6%；金融债券629只，面额3.3万亿元，同比增长10%；同业存单1.7万只，面额25.7万亿元，同比增长8%；熊猫债78只，面额1319亿元；玉兰债8只，面额折合人民币61.1亿元； 自贸离岸债1只3，面额5亿元。 2025年9月，上海清算所为19只信用风险缓释工具提供登记创设服务，名义本金合计21.7亿元。1至3季度，共为135只信用风险缓释工具提供登记创设服务，名义本金合计121.9亿元。其中，信用风险缓释凭证59只，名义本金82.7亿元；信用联结票据76只，名义本金39.2亿元。 （二）兑付付息 2025年9月，上海清算所代理兑付债券本金4.4万亿元，同比增长33%。1至3季度，共代理兑付债券本金32.3万亿元，同比增长16%。其中，公司信用类债券6.3万亿元，同比下降2%；金融债券6720.3亿元，同比增长31%；同业存单25.2万亿元，同比增长21%；熊猫债657.3亿元；资产支持证券11亿元。 2025年9月，上海清算所代理支付债券利息723.2亿元，同比增长12%。1至3季度，共代理支付债券利息5530.9亿元，同比增长6%。 （三）期末托管 截至3季度末，上海清算所共托管债券3.5万只，托管余额合计48.7万亿元，同比增长17%。其中，公司信用类债券2万只，余额17.1万亿元，同比增长9%；金融债券1062只，余额10.6万亿元，同比增长47%；同业存单1.3万只，余额20万亿元，同比增长12%；熊猫债208只，余额3467.7亿元，同比增长32%；资产支持证券6只，余额180.2亿元；玉兰债10只，余额117.6亿元；自贸离岸债1只，余额5亿元；“南向通”债券985只，余额5963.2亿元。 截至3季度末，上海清算所共托管信用风险缓释工具377只，名义本金合计404.2亿元。其中，信用风险缓释凭证163只，余额299.1亿元；信用联结票据214只，余额105.1亿元。 （四）发行人 截至3季度末，上海清算所服务债券发行人账户8421个，较上年同期增加372个，同比增长5%。 二、清算结算情况 （一）交易清算 2025年9月，上海清算所共为43.6万笔债券交易提供集中清算服务，清算面额合计50万亿元，同比增长18%。从清算方式看，中央对手清算3.43万亿元，全额清算46.53万亿元。从交易方式看，清算债券现券18.4万笔，面额9.8万亿元；债券回购24.5万笔，清算面额39.6万亿元；债券分销6480笔，清算面额4723亿元；债券借贷444笔，清算面额597.7亿元；债券远期9笔，清算面额5.6亿元。 2025年1至3季度，上海清算所共为379.7万笔债券交易提供集中清算服务，清算面额合计415.2万亿元，同比增长14%。从清算方式看，中央对手清算21.3万亿元，全额清算393.9万亿元。从交易方式看，清算债券现券160.8万笔，面额89.9万亿元，同比下降0.4%；债券回购213.1万笔，清算面额321.2万亿元，同比增长19%；债券分销5.4万笔，清算面额3.7万亿元；债券借贷3472笔，清算面额5462.9亿元；债券远期13笔，清算面额9.3亿元。 （二）现券换手率 2025年9月，在上海清算所托管的债券中，公司信用类债券、金融债券和同业存单的现券日均换手率4分别为0.54%、0.65%和1.31%。1至3季度，公司信用类债券、金融债券和同业存单的现券日均换手率分别为0.61%、0.72%和1.55%。 （三）回购规模 2025年9月，上海清算所清算质押式回购24.5万笔，清算面额39.6万亿元、日均1.7万亿元（按23个工作日计）；买断式回购261笔，清算面额723.2亿元、日均31.4亿元。 2025年1至3季度，共清算质押式回购212.8万笔，清算面额320.3万亿元，同比增长19%；买断式回购3561笔，清算面额8335.8亿元，同比增长27%。截至3季度末，在上 海清算所托管的债券中，相关债券质押待购回余额合计约4.4万亿元，同比增长9%。 三、投资者情况 （一）投资者债券账户 截至3季度末，上海清算所服务债券市场投资者账户42824个，较上年同期增加2736个，同比增长7%。 （二）投资者结构 截至3季度末，在上海清算所托管的债券中，持有规模最大的两类投资者为非法人类产品和存款类金融机构，分别达到28.3万亿元和13.6万亿元，占比分别为59%和28%。与2季度末相比，非法人类产品、存款类金融机构、非银行类金融机构和政策性银行的债券持有规模均有上升。