上海清算所集中清算业务运行分析（2025年9月）

摘要 2025年9月，上海清算所集中清算业务1规模71.1万亿元（含中央对手清算23.9万亿元），同比增长19.6%。1至3季度共集中清算600.3万亿元（含中央对手清算201万亿元），同比增长18%。 2025年9月，通过综合清算会员代理的中央对手清算规模3.54万亿元。1至3季度共代理清算35.84万亿元，代理清算占比8.9%2。 截至3季度末，纳入中央对手清算的产品存续规模3合计65.44万亿元。 一、集中清算业务概览 2025年9月，上海清算所集中清算业务规模71.1万亿元，同比增长19.6%。其中，中央对手清算23.9万亿元，其他集中清算47.2万亿元。1至3季度共集中清算600.3万亿元，同比增长18%。其中，中央对手清算201万亿元，占总清算规模的33%；其他集中清算399.3万亿元，占67%。 (一)中央对手清算业务概览 2025年9月，上海清算所债券中央对手清算3.43万亿元，占当月中央对手清算规模14.37%；人民币利率互换清算4.62万亿元，占19.35%；标准债券远期清算3742.4亿元，占1.57%；外汇清算15.45万亿元，占64.7%；大宗商品清算14.7亿元，占0.01%；信用衍生品清算2亿元。从参与方式看，当月通过综合清算会员代理清算3.54万亿元。 1至3季度，债券中央对手清算21.31万亿元，占前三季度中央对手清算规模10.6%；人民币利率互换清算41.22万亿元，占20.51%；标准债券远期清算2.46万亿元，占1.22%；外汇清算136万亿元，占67.66%；大宗商品清算154.8亿元，占0.01%；信用衍生品清算16.3亿元。从参与方式看，共通过综合清算会员代理清算35.84万亿元，代理清算占比8.9%。 截至3季度末，纳入中央对手清算的产品存续规模总计65.44万亿元，同比增长21.1%。其中，债券394.7亿元，人民币利率互换42.73万亿元，标准债券远期26.8亿元，外汇22.67万亿元。 (二)其他集中清算业务概览 2025年9月，上海清算所债券全额清算46.53万亿元，外币回购清算3378亿元，人民币外汇双边清算2314.9亿元，大宗商品“清算通”现货清算923.2亿元，信用衍生品清算27.2亿元。 1至3季度，债券全额清算393.92万亿元，外币回购清算2.7万亿元，人民币外汇双边清算1.94万亿元，大宗商品“清算通”现货清算6750.3亿元，信用衍生品清算172.3亿元。 二、中央对手清算产品情况 (一)债券 2025年9月，上海清算所中央对手清算债券交易2612笔，债券面额合计3.43万亿元，同比增长180.4%。其中，现券1129.8亿元，回购3.32万亿元。从参与方式看，当月通过综合清算会员代理清算46笔，规模161亿元。9月资金轧差率达到74.2%。 1至3季度，共清算债券交易19579笔，债券面额合计21.31万亿元，同比增长144.1%。其中，现券1.11万亿元，回购20.2万亿元。从参与方式看，共通过综合清算会员代理清算264笔，规模907.5亿元，代理清算占比0.2%。近六个月的资金轧差率均在65%以上。 截至3季度末，债券中央对手清算业务共有综合清算会员8家、普通清算会员73家、代理客户18家。在回购中央对手清算业务中，质押待购回债券规模为394.7亿元。 (二)利率衍生品 1.人民币利率互换 2025年9月，上海清算所清算人民币利率互换交易3.36万笔，名义本金4.62万亿元，同比增长54.9%。从浮息端基准利率类型看，参考FR007的3.43万亿元，占当月集中清算规模74.13%；参考Shibor_3M的704.3亿元，占1.52%；参考1年期LPR的95亿元，占0.21%；参考相关同业存单发行利率的1.12万亿元，占24.14%。从参与方式看，当月通过综合清算会员代理清算3946笔，规模3514.2亿元。9月“北向互换通”清算861笔、4318亿元。 1至3季度，共清算人民币利率互换交易31.79万笔，名义本金合计41.22万亿元，同比增长68.3%。从浮息端基准利率类 型看，参考FR007的32.39万亿元，占78.57%；参考Shibor_3M的5915亿元，占1.43%；参考Shibor_O/N的1亿元，占0.0002%；参考1年期LPR的395.4亿元，占0.1%；参考相关同业存单发行利率指标的8.2万亿元，占19.9%。从参与方式看，共通过综合清算会员代理清算5.5万笔，规模6.72万亿元，代理清算占比8.2%。前三季度“北向互换通”累计清算7543笔、3.98万亿元，累计入市“北向互换通”境内报价商20家，境外投资者83家。 截至3季度末，人民币利率互换集中清算业务共有综合清算会员10家、普通清算会员39家、代理客户285家。存续合约规模为42.73万亿元，同比增长27.9%。 2.标准债券远期 2025年9月，上海清算所清算标准债券远期交易1182笔，名义本金3742.4亿元，同比增长283.9%。从标的类型看，参考 国开债的1762.1亿元，参考农发债的1980.3亿元。从参与方式看，当月通过综合清算会员代理清算97笔，规模338.1亿元。 1至3季度，共清算标准债券远期交易1万笔，名义本金合计2.46万亿元，同比增长416.5%。从标的类型看，参考国开债的1.41万亿元，参考农发债的1.05万亿元。从参与方式看，通过综合清算会员代理清算1380笔，规模3119.9亿元，代理清算占比6.3%。 截至3季度末，标准债券远期集中清算业务共有综合清算会员7家、普通清算会员44家、代理客户49家。存续合约规模为26.8亿元，同比下降7.9%。 (三)外汇 2025年9月，上海清算所清算外汇交易29.94万笔，规模（折合人民币）15.45万亿元，同比增长13.2%。从产品类型看，外汇即期5.83万亿元，占37.71%；外汇远期492.8亿元，占0.32%；外汇掉期8.8万亿元，占56.98%；外汇期权7711.2亿元，占4.99%。从交易方式看，外汇竞价交易清算976.27亿元； 外汇询价及撮合交易中央对手清算15.35万亿元。从参与方式看，当月通过综合清算会员代理清算7.27万笔，规模3.14万亿元。 1至3季度，共清算外汇交易271.71万笔，规模合计136万亿元，同比增长17.4%。从产品类型看，外汇即期51.44万亿元，占37.82%；外汇远期5810.5亿元，占0.43%；外汇掉期77.04万亿元，占56.64%；外汇期权6.95万亿元，占5.11%。从交易方式看，外汇竞价交易清算6293.3亿元；外汇询价及撮合交易中央对手清算135.38万亿元。从参与方式看，共通过综合清算会员代理清算72.67万笔，名义本金28.72万亿元，代理清算占比10.6%。 截至3季度末，人民币外汇交易中央对手清算业务共有综合清算会员9家、普通清算会员41家、代理客户44家；外币对交易中央对手清算业务共有综合清算会员5家、普通清算会员13家、代理客户23家。纳入中央对手清算的外汇存续合约 规模为22.67万亿元，同比增长10.1%。 (四)大宗商品衍生品 2025年9月，上海清算所清算大宗商品衍生品协议4360手，规模14.7亿元，同比增长42.6%。从产品类型看，人民币对苯二甲酸二甲酯（PX）掉期和乙二醇掉期规模较大，分别为3.28亿元和2.96亿元，占当月清算规模的22.4%和20.2%。 1至3季度，共清算大宗商品衍生品协议39932手，规模合计154.8亿元。其中，人民币PTA掉期和甲醇掉期规模较大，分别为73亿元和26.3亿元，占前三季度清算规模的47.2%和17%。从参与方式看，共通过综合清算会员代理清算衍生品协议4602手，规模13.7亿元，代理清算占比4.4%。 截至3季度末，大宗商品衍生品中央对手清算业务共有综合清算会员7家、普通清算会员12家。 (五)信用衍生品 2025年9月，上海清算所中央对手清算1笔信用违约互换交易，名义本金2亿元。1至3季度，共清算24笔信用违约互换交易，名义本金合计16.3亿元。 截至3季度末，信用违约互换中央对手清算业务共有综合清算会员5家、普通清算会员20家、代理客户2家。 三、其他集中清算产品情况 (一)债券 2025年9月，上海清算所全额清算债券交易43.32万笔，债券面额46.53万亿元。从产品类型看，债券现券9.69万亿元，占比20.82%；债券回购36.31万亿元，占比78.03%；债券分销 4723亿元，占比1.02%；债券借贷597.7亿元，占比0.13%；债券远期5.6亿元，占比0.001%。 1至3季度，共全额清算债券交易377.72万笔，债券面额393.92万亿元。从产品类型看，债券现券88.75万亿元，占比22.53%；债券回购300.95万亿元，占比76.4%；债券分销3.67万亿元，占比0.93%；债券借贷5462.9亿元，占比0.14%；债券远期9.3亿元，占比0.002%。 (二)外币回购 2025年9月，上海清算所清算外币回购交易487笔，相关债券抵押品面额合计3378亿元人民币。从产品类型看，外币质押式回购抵押品3269.4亿元，占比96.8%；外币买断式回购抵押品108.6亿元，占比3.2%。 1至3季度，共清算外币回购交易3596笔，相关债券抵押品面额合计2.7万亿元人民币。从产品类型看，外币质押式回购抵押品2.67万亿元，占比98.8%；外币买断式回购抵押品330.5亿元，占比1.2%。 (三)人民币外汇双边 2025年9月，上海清算所双边清算人民币外汇交易798笔，名义本金（折合人民币）2314.9亿元。从产品类型看，外汇即期交易清算24.2亿元，占比1%；外汇掉期交易清算2290.7亿元，占比99%。 1至3季度，共双边清算人民币外汇交易7888笔，名义本金合计1.94万亿元人民币。从产品类型看，外汇即期交易48.2亿元，占比0.1%；外汇掉期交易1.93万亿元，占比99.9%。 (四)大宗商品“清算通” 2025年9月，上海清算所清算大宗商品“清算通”现货交易2.1万笔，协议金额923.2亿元。从产品类型看，电解铜和锌锭规模较大，分别为275.8亿元和187.9亿元，占当月清算规模的29.9%和20.3%。 1至3季度，共清算大宗商品“清算通”现货交易15.75万笔，协议金额6750.3亿元。从产品类型看，电解铜和锌锭规模较大，分别为1732.97亿元和1408.78亿元，占前三季度清算规模的25.7%和20.9%。 (五)信用衍生品 2025年9月，上海清算所双边清算信用衍生品57笔，名义本金27.2亿元。从产品类型看，信用违约互换合约17.3亿元，占比63.5%；信用风险缓释凭证9.9亿元，占比36.5%。 1至3季度，共双边清算信用衍生品345笔，名义本金172.3亿元。从产品类型看，信用违约互换合约137.1亿元，占比79.6%；信用风险缓释凭证35.2亿元，占比20.4%。