上海清算所集中清算业务运行分析（2025年4月）

上海清算所集中清算业务运行分析 （2025年4月） 摘要 2025年4月，上海清算所集中清算业务1规模68.7万亿元，同比增长24%。其中，中央对手清算24.18万亿元2，同比增长61.4%；其他集中清算44.52万亿元，同比增长10.2%。 2025年4月，通过综合清算会员代理的中央对手清算规模 4.5万亿元，代理清算占比9.3%3。 截至2025年4月末，中央对手清算产品的存续规模64万亿元4，同比增长35.1%。 1集中清算业务，包括上海清算所以中央对手和其他方式提供的集中清算服务。其中，中央对手清算包括：债券中央对手清算业务、人民币利率互换集中清算、标准债券远期集中清算、人民币外汇交易中央对手清算、外币对交易中央对手清算、外汇即期竞价交易清算、大宗商品衍生品中央对手清算与信用违约互换集中清算等；其他集中清算包括：债券全额清算、外币回购清算、人民币外汇双边清算、大宗商品现货清算与信用衍生品全额清算等。 2各产品清算规模，指债券的面额，人民币利率互换、标准债券远期、外汇产品和信用衍生品的名义本金，大宗商品衍生品的协议金额，均按市场单边计。本报告中除特别说明外，如有总数与各分项数值之和尾数不一致的情况，均为四舍五入后的尾差。 3代理清算占比，指某产品各参与者代理清算规模合计，占该产品买卖双方清算总规模的比例。 4产品期末存续规模，指截至统计期末市场参与者已提交清算但尚未终止的交易规模，按市场单边计算。 一、集中清算业务概览 2025年4月，上海清算所集中清算业务规模68.7万亿元，同比增长24%。其中，中央对手清算24.18万亿元，同比增长61.4%；其他集中清算44.52万亿元，同比增长10.2%。 图1近一年集中清算业务规模月度情况 (一)中央对手清算业务概览 2025年4月，上海清算所中央对手清算业务中，通过综合清算会员代理清算4.48万亿元，代理清算占比9.3%。截至月末，各产品存续规模合计64万亿元，同比增长35.1%。 表12025年4月各产品中央对手清算及代理清算情况 中央对手清算产品 清算笔数 清算规模 (亿元) 清算规模占比 代理清算笔数 代理清算规模（亿元） 代理清算占比 债券 2064 21433.5 8.86% 22 88.0 0.2% 利率衍生品 人民币利率互换 37427 44716.7 18.49% 7570 7662.6 8.6% 标准债券远期 857 2308.8 0.96% 124 208.1 4.5% 外汇 330807 173377.3 71.69% 90023 36872.3 10.7% 大宗商品衍生品 20 0.1 0.00003% 0 0.0 0.0% 信用衍生品 1 0.1 0.00004% 0 0.0 0.0% 合计 371176 241836.4 100% 97739 44831.0 9.3% 从各产品类型看，债券中央对手清算2.14万亿元，在当月中央对手清算规模中占比8.86%；人民币利率互换中央对手清算 4.47万亿元，占比18.49%；标准债券远期中央对手清算2308.8亿元，占比0.96%；外汇中央对手清算17.34万亿元，占比71.69%；大宗商品衍生品清算0.1亿元；信用衍生品清算0.1亿元。 图22025年4月各产品中央对手清算规模结构 (二)其他集中清算业务概览 2025年4月，上海清算所其他集中清算产品中，债券全额清算43.87万亿元，在当月其他集中清算规模中占比98.55%；外币回购清算3302.9亿元，占比0.74%；人民币外汇双边清算2457亿元，占比0.55%；大宗商品现货“清算通”清算696.9亿元，占比0.16%；信用衍生品清算7.6亿元，占比0.002%。 二、中央对手清算产品情况 (一)债券 2025年4月，中央对手清算债券交易2064笔，规模2.14万亿元，同比增长167.1%。其中，现券中央对手清算1119.2亿元，回购中央对手清算2.03万亿元。当月通过综合清算会员代 理清算22笔，规模88亿元，代理清算占比0.2%。 表2近六个月债券中央对手清算业务情况 业务统计项目 2024年 11月 2024年 12月 2025年 1月 2025年 2月 2025年 3月 2025年 4月 清算笔数5（笔/交易） 2184 2036 1553 1289 1979 2064 清算规模（亿元） 20216.9 22674.7 14256.2 8251.3 19526.6 21433.5 轧差前金额（亿元） 36480.8 42471.4 26231.5 14626.8 36059.3 39259.0 轧差后金额（亿元） 7120.4 8815.9 9520.9 7734.6 10950.0 13048.9 资金轧差率6 80.5% 79.2% 63.7% 47.1% 69.6% 66.8% 截至月末，债券中央对手清算业务共有综合清算会员8家、 普通清算会员69家、代理客户18家。在回购中央对手清算业务中，质押待购回债券单边余额701.2亿元，同比增长81.8%。 (二)利率衍生品 1.人民币利率互换 2025年4月，中央对手清算人民币利率互换交易3.7万笔，名义本金4.47万亿元，同比增长86.6%。当月通过综合清算会员代理清算7570笔，规模7662.6亿元，代理清算占比8.6%。 5债券清算笔数口径为纳入中央对手清算的债券交易数量。 6资金轧差率计算公式为：（轧差前金额–轧差后金额）/轧差前金额×100%；轧差前金额，指纳入净额清算的现券金额与债券回购金额（含首期、到期）之和；轧差后金额，指经净额清算后最终结算的金额之和。 从浮息端基准利率类型看，参考FR007的合约清算规模 3.62万亿元，在当月清算的人民币利率互换合约中占比80.85%；参考Shibor_3M的合约571.2亿元，占比1.28%；参考1年期LPR的合约29.3亿元，占比0.07%；参考相关同业存单发行利率的标准利率互换合约7961.9亿元，占比17.8%。 图3近一年人民币利率互换集中清算规模结构情况 2025年4月，“北向互换通”业务规模为886笔、4847.06亿元。全年累计成交3522笔、18971.22亿元。累计入市“北向互换通”境内报价商20家，境外投资者79家。 截至月末，人民币利率互换集中清算业务共有综合清算会员10家、普通清算会员39家、代理客户292家。集中清算的 人民币利率互换存续合约单边规模40.8万亿元，同比增长34.3%。 2.标准债券远期 2025年4月，清算标准债券远期合约857笔，名义本金 2308.8亿元，同比增长598.6%。从标的类型看，参考国开债的 合约1603.1亿元，参考农发债的合约705.7亿元。当月通过综 合清算会员代理清算124笔，规模208.1亿元，代理清算占比4.5%。 图4近一年标准债券远期集中清算月度规模和存续规模 截至月末，标准债券远期集中清算业务共有综合清算会员7 家、普通清算会员44家、代理客户47家。集中清算的标准债券远期存续合约单边规模46.2亿元，同比增长40.4%。 (三)外汇 2025年4月，清算外汇交易33.1万笔，规模（折人民币） 17.34万亿元，同比增长47.5%。当月通过综合清算会员代理清算9万笔，规模3.69万亿元，代理清算占比10.7%。 从交易方式看，外汇竞价交易清算427.4亿元；外汇询价 及撮合交易中央对手清算17.29万亿元。 从产品类型看，外汇即期6.25万亿元，占比36.05%；外汇 远期677.9亿元，占比0.39%；外汇掉期10.26万亿元，占比59.19%；外汇期权7578.9亿元，占比4.37%。 截至月末，集中清算的外汇存续合约规模23.1万亿元，同比增长36.3%。其中，外汇即期待结算合约0.4万亿元；外汇远期存续合约0.2万亿元；外汇掉期存续合约19.6万亿元；外汇 期权存续合约2.9万亿元。 图5近一年各外汇产品中央对手清算月度规模和月末存续规模截至月末，人民币外汇交易中央对手清算业务共有综合清 算会员9家、普通清算会员40家、代理客户41家；外币对交 易中央对手清算业务共有综合清算会员5家、普通清算会员13 家、代理客户19家。 (四)大宗商品衍生品 2025年4月，清算大宗商品衍生品协议20手，规模0.1亿元，均为人民币乙二醇掉期。截至月末，大宗商品中央对手清算业务共有综合清算会员7家、普通清算会员13家。 (五)信用衍生品 2025年4月，信用衍生品中央对手清算1笔信用违约互换 交易，名义本金0.1亿元。截至月末，共有综合清算会员5家、 普通清算会员21家、代理客户1家。 三、其他集中清算产品情况 (一)债券 2025年4月，全额清算债券交易42.9万笔，规模43.87万亿元。从产品交易类型看，债券现券10.14万亿元，占比23.1%；债券回购33.21万亿元，占比75.7%；债券分销4645.7亿元， 占比1.06%；债券借贷593.7亿元，占比0.14%；债券远期2.5亿元，占比0.001%。 (二)外币回购 2025年4月，清算外币回购抵押品400笔，相关债券面额 3302.9亿元人民币。从产品交易类型看，外币质押式回购抵押 品3269.6亿元，占比99%；外币买断式回购抵押品33.3亿元，占比1%。 (三)人民币外汇双边 2025年4月，双边清算人民币外汇交易1123笔，名义本金 2457亿元人民币。从产品交易类型看，均为外汇掉期交易。 (四)大宗商品“清算通” 2025年4月，清算大宗商品“清算通”交易1.7万笔，规 模696.9亿元。其中，电解铜和锌锭等较为活跃，分别清算169.3亿元和145亿元，占当月清算规模的24.3%和20.8%。 (五)信用衍生品 2025年4月，双边清算信用衍生品14笔，名义本金7.6亿元。从产品类型看，信用违约互换合约6.7亿元，占比88.8%；信用风险缓释凭证0.9亿元，占比11.2%。