1 上海清算所集中清算业务运行分析 （2022年5月） 摘 要  2022年5月，上海清算所集中清算业务1规模42万亿元，同比增长40.4%。  2022年5月，中央对手清算规模9.8万亿元2，同比下降14.6%，环比增长0.1%。其中，债券净额3398.7亿元，人民币利率互换11838.5亿元，标准债券远期95.4亿元，外汇82520.4亿元，大宗商品衍生品10.8亿元。  2022年5月，通过综合清算会员代理的中央对手清算规模1.7万亿元，代理清算占比8.4%3。其中，债券净额17.3亿元，人民币利率互换3925.7亿元，外汇12591.9亿元，大宗商品衍生品0.4亿元。  截至2022年5月末，中央对手清算产品存续规模34.3万亿元4，同比下降13.8%。其中，债券净额40.3亿元，人民币利率互换228270.1亿元，标准债券远期16.6亿元，外汇114907亿元，大宗商品衍生品0.1亿元。  2022年5月，其他集中清算规模32.2万亿元，同比增长74.6%。其中，债券全额32万亿元，外币回购1128.1亿元，人民币外汇双边534.8亿元，大宗商品现货455亿元，信用风险缓释工具2.8亿元。 1 集中清算业务，包括上海清算所以中央对手方式和以其他方式提供的集中清算服务。其中，中央对手清算包括：债券净额清算、人民币利率互换集中清算、标准债券远期集中清算、人民币外汇交易中央对手清算、外汇即期竞价交易清算、大宗商品衍生品中央对手清算与信用违约互换集中清算等；其他集中清算包括：债券全额清算、外币回购清算、人民币外汇双边清算、大宗商品现货清算与信用风险缓释工具全额清算等。 2 各产品清算规模分别指，债券的面额，人民币利率互换、标准债券远期、外汇产品和信用衍生品的名义本金，大宗商品衍生品的协议金额，均按市场单边计。本报告中除特别说明外，如有总数与各分项数值之和尾数不一致的情况，均为四舍五入后的尾差。 3 代理清算占比，是指某产品各参与者代理清算合计规模占该产品买卖双方清算总规模的比例。 4 产品期末存续规模，是指截至统计期末市场参与者已提交清算但尚未终止的持仓规模，按市场单边计算。 2 一、 集中清算业务概览 2022年5月，上海清算所集中清算业务规模总计42万亿元，同比增长40.4%，环比增长1.9%。其中，中央对手清算规模9.8万亿元，占本月总清算规模的23.3%；其他集中清算规模32.2万亿元，占本月总清算规模的76.7%。 (一) 中央对手清算业务概览 2022年5月，上海清算所中央对手清算业务规模9.8万亿元，同比下降14.6%，环比增长0.1%；通过综合清算会员代理清算1.7万亿元，代理清算占比8.4%。期末各产品存续规模合计34.3万亿元，同比下降13.8%，环比下降3.9%。 数据来源：上海清算所 左轴单位：亿元；右轴单位：笔 图1 近一年中央对手清算规模月度情况 从产品类型看，2022年5月债券净额、人民币利率互换、标准债券远期、外汇和大宗商品衍生品的清算规模分别为3398.7亿元、11838.5亿元、95.4亿元、82520.4亿元和10.8亿元，分别占当月中央对手清算规模的3.47%、12.1%、0.1%、84.32%和0.01%。 050,000100,000150,000200,000250,000300,000020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,000清算规模（左轴）清算笔数（右轴） 3 表1 2022年5月各产品中央对手清算及代理清算情况 数据来源：上海清算所 数据来源：上海清算所 图2 2022年5月各产品中央对手清算规模结构情况 (二) 其他集中清算业务概览 2022年5月，上海清算所其他集中清算业务规模32.2万亿元，同比增长74.6%、环比增长2.4%。从产品类型看，债券全额、外币回购、人民币外汇双边、大宗商品现货和信用风险缓释工具的清算规模分别为32万亿元、1128.1亿元、534.8亿元、455亿元和2.8亿元，分别占当月其他集中清算规模的99.3%、0.4%、0.2%、0.1%和0.001%。 债券, 3.47%人民币利率互换, 12.10%标准债券远期, 0.10%外汇, 84.32%大宗商品衍生品, 0.01%债券人民币利率互换标准债券远期外汇大宗商品衍生品中央对手清算产品 清算 笔数 清算规模 (亿元) 清算规 模占比 代理清 算笔数 代理清算规 模（亿元） 代理清算 占比 债券 1769 3398.7 3.5% 17 17.3 0.3% 利率 衍生品 人民币利率互换 15188 11838.5 12.1% 5142 3925.7 16.6% 标准债券远期 92 95.4 0.1% -- -- -- 外汇 182349 82520.4 84.3% 48736 12591.9 7.6% 大宗商品衍生品 3212 10.8 0.01% 400 0.4 1.7% 合计 202610 97863.8 100% 54295 16535.2 8.4% 4 二、 中央对手清算产品情况 (一) 债券 2022年5月，净额清算债券1769笔，规模合计3398.7亿元，同比增长51.1%，环比增长1.1%，资金轧差率60.9%。本月净额清算债券规模，占净额和全额合计清算债券规模的比例为1.1%。截至月末，净额清算的债券回购待购回规模为40.3亿元。 表2 近六个月债券净额清算业务情况 数据来源：上海清算所 1.现券净额 2022年5月，现券净额清算规模829.3亿元，同比增长6.5%，在本月现券净额、全额合计清算规模中的净额占比为1.2%。 2.回购净额 2022年5月，回购净额清算规模2569.4亿元，同比增长74.7%，在本月回购净额、全额合计清算规模中的净额占比为1%。 5 轧差前金额指纳入净额清算的现券买卖金额与债券回购融资金额（含首期、到期）之和。 6 轧差后金额指经净额清算后最终结算的金额之和。 7 资金轧差率计算公式为：（轧差前金额–轧差后金额）/轧差前金额×100%。 8 相关活跃机构包括当月开展债券净额清算会员及客户；相关活跃债券数包括当月债券净额涉及的质押券与交割券。。 业务统计项目 2021年 12月 2022年 1月 2022年 2月 2022年 3月 2022年 4月 2022年 5月 清算债券数 1456 1045 1151 1521 1429 1769 清算规模（亿元） 4262.3 2145.8 2128.2 3340 3361.3 3398.7 轧差前金额5（亿元） 5897.8 3707.2 3544.2 5210.8 5235.1 5395.5 轧差后金额6（亿元） 4721.6 1382.2 1266.3 2370.2 2423.3 2109.8 资金轧差率7 19.9% 62.7% 64.3% 54.5% 53.7% 60.9% 活跃机构数8（家） 43 49 47 44 51 54 活跃债券数（只） 234 184 189 186 239 300 5 表3 2022年5月债券净额清算规模及净额占比情况 数据来源：上海清算所 截至2022年5月末，债券净额清算业务共有综合清算会员7家、普通清算会员57家、代理客户16家。本月通过综合清算会员代理清算17笔，规模17.3亿元，代理清算占比0.3%。 (二) 利率衍生品 2022年5月，中央对手清算利率衍生品交易15280笔，名义本金合计11933.9亿元，同比下降34.3%，环比下降3%。其中，人民币利率互换清算规模11838.5亿元，占比99.2%；标准债券远期清算规模95.4亿元，占比0.8%。截至2022年5月末，利率衍生品存续规模为228286.7亿元，同比下降11.7%。 1.人民币利率互换 2022年5月，中央对手清算人民币利率互换交易15188笔，名义本金11838.5亿元，同比下降33.8%。其中，以FR007为浮动端参考利率的合约有10453.8亿元，清算规模占比88.3%；以Shibor_3M为浮动端参考利率的合约有1316.7亿元，清算规模占比11.1%；以Shibor_O/N为浮动端参考利率的合约有25.5亿元，清算规模占比0.2%；以1年期LPR为浮动端参考利率的合约有42.5亿元，清算规模占比0.4%。 清算类别 净额清算规模 （亿元） 净额和全额清算规模 合计（亿元） 净额清算规模 占比（%）（%） 现券 829.3 67843.2 1.2% 回购 2569.4 254172.9 1.0% 分销、借贷和远期 -- 1372.3 -- 合计 3398.7 323388.4 1.1% 6 数据来源：上海清算所 图3 2022年5月人民币利率互换集中清算规模结构情况 截至2022年5月末，人民币利率互换存续合约规模228270.1亿元，同比下降11.6%。其中，以FR007为浮动端参考利率的合约有200104.5亿元，存续规模占比87.66%；以Shibor_3M为浮动端参考利率的合约有27522.6亿元，存续规模占比12.06%；以Shibor_O/N为浮动端参考利率的合约有234亿元，存续规模占比0.1%；以1年期LPR为浮动端参考利率的合约有409亿元，存续规模占比0.18%。 数据来源：上海清算所 单位：亿元 图4 近一年人民币利率互换集中清算月度规模和月末存续规模 FR007, 88.3%Shibor_O/N, 0.2%Shibor_3M, 11.1%LPR1Y, 0.4%210,000220,000230,000240,000250,000260,000270,00004,0008,00012,00016,00020,00024,000清算规模（左轴）存续规模（右轴） 7 截至2022年5月末，人民币利率互换集中清算业务共有综合清算会员9家、普通清算会员40家、代理客户335家。本月通过综合清算会员代理清算5142笔，规模3925.7亿元，代理清算占比16.6%。 2.标准债券远期 2022年5月，中央对手清算标准债券远期交易92笔，名义本金95.4亿元，同比下降83.3%，均为现金交割合约。其中，以国开债虚拟券为远期标的的合约有49亿元；以农发债虚拟券为远期标的的合约有46.4亿元。 数据来源：上海清算所 单位：亿元 图5 近一年标准债券远期集中清算月度规模和月末存续规模 截至2022年5月末，标准债券远期存续规模为16.6亿元，同比下降47.1%。标准债券远期集中清算业务共有综合清算会员6家、普通清算会员44家，代理客户45家。本月无代理清算。 (三) 外汇 2022年5月，中央对手清算外汇交易182349笔，名义本金合05101520253035404550050100150200250300350清算规模（左轴）存续规模（右轴） 8 计12296.4 亿美元，折合人民币82520.4亿元9，同比下降12.4%，环比增长0.5%。从产品交易类型看，外汇即期有31525.3亿元，占比38.2%；外汇远期有197.6亿元，占比0.2%；外汇掉期有47290.5亿元，占比57.3%；外汇期权有3507.1亿元，占比4.2%。从清算速度看，在T+1日完成近端资金清算的外汇即期有261笔，外汇掉期有4434笔，清算规模合计10978.3亿元，占比13.3%。 数据来源：上海清算所 图6 2022年5月各外汇产品中央对