上海清算所债券业务运行分析（2025年7月）

摘要 2025年7月，在上海清算所发行登记债券2964只，发行规模3.9万亿元1，同比增长1%。 2025年7月，上海清算所代理兑付债券本金3.6万亿元，同比增长18%。 2025年7月，上海清算所清算49.4万笔债券交易，清算面额56.4万亿元2，同比增长22%。 截至2025年7月末，上海清算所共托管债券3.5万只，托管余额48.7万亿元，同比增长21%。 截至2025年7月末，在上海清算所托管的债券中，持有规模占比最高的两类投资者分别为非法人类产品和存款类金融机构，占比分别为59%和28%。 一、登记托管情况 （一）发行登记 2025年7月，上海清算所共为2964只债券提供发行登记服务，面额合计3.9万亿元，同比增长1%。其中，公司信用类债券1004只，面额8961亿元，同比下降4%；金融债券97只，面额5372亿元，同比增长25%；同业存单1847只，面额24743.6亿元，同比下降1%；熊猫债15只，面额214.5亿元；玉兰债1只，面额3.9亿元。 2025年7月，上海清算所共为6只信用风险缓释工具提供登记创设服务，名义本金合计4.3亿元。其中，4只为信用风险缓释凭证，名义本金3.6亿元，可为3家企业主体发行的8.8亿元债券提供信用保护；2只为信用联结票据，名义本金0.7亿元。 （二）兑付付息 2025年7月，上海清算所共代理兑付债券本金3.6万亿元，同比增长18%。其中，公司信用类债券7012.9亿元，同比下降5%；金融债券618亿元，同比增长38%；同业存单2.8万亿元，同比增长26%；熊猫债45亿元；资产支持证券1亿 元。当月，共代理支付债券利息572.3亿元，同比增长1%。 （三）期末托管 截至2025年7月末，上海清算所共托管债券3.5万只，托管余额合计48.7万亿元，同比增长21%。其中，公司信用类债券2万只，余额17万亿元，同比增长10%；金融债券974只，余额10万亿元，同比增长57%；同业存单1.3万只，余额20.7万亿元，同比增长17%；熊猫债202只，余额3327.7亿元；资产支持证券6只，余额180.2亿元；玉兰债7只，余额79.4亿元；“南向通”债券950只，余额5484.9亿元。 截至2025年7月末，上海清算所共托管信用风险缓释工具375只，名义本金合计433.9亿元。其中，信用风险缓释凭证169只，余额335.8亿元；信用联结票据206只，余额98.1亿元。 （四）发行人 截至2025年7月末，上海清算所服务债券发行人账户8338个，较上年同期增加355个，同比增长4%。 二、清算结算情况 （一）交易清算 2025年7月，上海清算所共为49.4万笔债券交易提供集中清算服务，清算面额56.4万亿元，同比增长22%。从清算方式看，债券中央对手清算面额3.5万亿元，全额清算面额52.9万亿元。从交易方式看，债券现券21.6万笔，清算面额11.6万亿元、日均0.5万亿元（按23个工作日计算，下同）；债券回购27.2万笔，清算面额44.2万亿元、日均1.9万亿元；债券分销6543笔，清算面额5019.2亿元；债券借贷403笔，清算面额852.3亿元。 （二）现券换手率 2025年7月，在上海清算所托管的债券中，公司信用类债券和同业存单的现券日均换手率分别为0.63%和1.50%，较 上月分别下降0.07和0.25个百分点；金融债券的现券日均换手率3为0.82%，较上月上行0.06个百分点。 （三）回购规模 2025年7月，上海清算所共清算质押式回购27.14万笔，清算面额44.11万亿元、日均1.9万亿元；买断式回购345笔，清算面额710.6亿元、日均30.9亿元。 图5近一年债券回购日均清算面额月度变化情况 截至2025年7月末，在上海清算所托管的债券中，相关债券质押待购回面额合计约4.2万亿元，同比增长19%。 （四）中短期票据收益率 2025年7月，上海清算所AAA级中短期票据收益率整体呈上升态势。其中，6M、9M到期收益率月末值分别为1.68%、1.70%，较月初分别下行1bp和2bp，1Y、2Y、3Y、4Y和5Y到期收益率月末值分别为1.72%、1.83%、1.89%、1.93%和1.97%，较月初分别上行0.1bp、4bp、5bp、4bp和6bp。 三、投资者情况 （一）投资者债券账户 截至2025年7月末，上海清算所服务债券市场投资者账户41889个，较上年同期增加1987个，同比增长5%。 （二）投资者结构 截至2025年7月末，在上海清算所托管的债券中，持有 规模占比最高的两类投资者分别为非法人类产品和存款类金融机构，持有规模分别为28.5万亿元和13.6万亿元，占比分别为59%和28%。 2025年7月，政策性银行、存款类金融机构、非银行类金融机构和非法人类产品的债券持有规模有所上升，其他投资者的债券持有规模有所下降。