1 上海清算所债券业务运行分析 （2022年4月） 摘 要  2022年4月，上海清算所共为3417只债券提供发行登记服务，面额合计2.8万亿元1。其中，公司信用类债券9157.9亿元2，金融债券909.5亿元，同业存单18022.4亿元，熊猫债37亿元。  2022年4月，上海清算所共代理兑付债券本金2.6万亿元，代理支付债券利息653.8亿元。  截至2022年4月末，上海清算所共托管债券3.4万只，托管余额合计30.9万亿元。其中，公司信用类债券14.7万亿元，金融债券1.3万亿元，同业存单14.6万亿元，熊猫债1571.2亿元，资产支持证券355.3亿元，玉兰债51.5亿元；通过金融基础设施互联互通模式托管“南向通”债券296.7亿元。  2022年4月，上海清算所共为22.3万笔债券交易提供集中清算服务，清算面额3合计31.6万亿元。其中，债券净额清算0.3万亿元，债券全额清算31.3万亿元。  截至2022年4月末，在上海清算所债券持有余额占比最高的两类投资者分别为非法人类产品和存款类金融机构，占比分别为61.6%和26.6%。 1 本报告中除特别说明外，如有总数与各分项数值之和尾数不一致的情况，均为四舍五入后的尾差。 2 公司信用类债券指依据中国人民银行制定的《银行间债券市场非金融企业债务融资管理办法》，在中国银行间市场交易商协会注册、在上海清算所登记托管的境内非金融企业债务融资工具；外币债券面额均折合为人民币统计。 3 债券清算面额指首期结算发生在当月的债券分销、现券买卖、买断式回购交割券面额以及质押式回购、债券借贷的质押券面额。 2 一、登记托管情况 （一）发行登记量 2022年4月，上海清算所共为3417只债券提供发行登记服务，面额合计2.8万亿元，环比下降17%。其中，公司信用类债券1037只，面额9157.9亿元，环比下降4%；金融债券27只，面额909.5亿元，环比下降8%；同业存单2350只，面额18022.4亿元，环比下降22%；熊猫债3只，面额37亿元。 数据来源：上海清算所 单位：亿元 图1 近一年各类债券发行登记面额月度情况 2022年4月，上海清算所共为16只信用风险缓释工具提供创设登记服务，均为信用风险缓释凭证，名义本金合计19.4亿元，为13家企业主体发行的76.2亿元债券提供信用保护。 0500010000150002000025000300003500040000同业存单公司信用类债券金融债券熊猫债及其他 3 表1 2022年4月各类产品发行、创设登记一览 一、债券 本月登记 数量（只） 本月登记 面额(亿元) 登记面额 环比变化 （一） 公司信用类债券 1.超短期融资券（SCP） 442 4277.2 -14% 2.非公开定向债务融资工具（PPN） 117 745.9 -27% 3.短期融资券（CP） 46 496.4 +6% 4.中小企业集合票据（SMECNII） 0 0.0 — 5.非金融企业资产支持票据（ABN） 99 489.5 -3% 6.中期票据（MTN） 333 3149.0 +22% 7.项目收益票据（PRN） 0 0.0 — 小计 1037 9157.9 -4% （二） 金融债券 1.政策性银行金融债 11 609.5 +74% 2.商业银行金融债 0 0.0 -100% 3.证券公司短期融资券 16 300.0 -26% 4.其他金融债券 0 0.0 -100% 小计 27 909.5 -8% （三）同业存单（NCD） 2350 18022.4 -22% （四）熊猫债 3 37.0 -54% （五）资产支持证券 0 0.0 — （六）标准化票据 0 0.0 — （七）玉兰债 0 0.0 — 债券发行登记量合计 3417 28126.8 -17% 二、信用风险缓释工具（凭证类） 本月创设 数量（只） 本月创设 本金(亿元) 创设名义本 金环比变化 信用风险缓释凭证（CRMW） 16 19.4 -51% 信用联结票据（CLN） 0 0.0 — 信用风险缓释工具创设登记合计 16 19.4 -51% 数据来源：上海清算所 （二）兑付付息量 2022年4月，上海清算所共代理兑付债券本金2.6万亿元，环比下降14%。其中，公司信用类债券6978.6亿元，环比下降10%；金融债券735亿元，环比下降41%；同业存单18563.2亿元，环 4 比下降15%；熊猫债50亿元；资产支持证券2亿元。当月，共代理支付债券利息653.8亿元，环比下降11%。 （三）期末托管量 截至2022年4月末，上海清算所共托管债券3.4万只，托管余额合计30.9万亿元，环比增长0.6%。其中，公司信用类债券1.6万只，余额14.7万亿元，环比增长2%；金融债券192只，余额1.3万亿元，环比增长1%；同业存单1.7万只，余额14.6万亿元，环比下降0.4%；熊猫债102只，余额1571.2亿元；资产支持证券11只，余额355.3亿元；玉兰债2只，余额51.5亿元；通过金融基础设施互联互通模式托管“南向通”债券87只，余额296.7亿元。 数据来源：上海清算所 单位：亿元 图2 近一年各类债券期末托管余额月度情况 050000100000150000200000250000300000350000同业存单公司信用类债券金融债券熊猫债及其他 5 截至2022年4月末，上海清算所共托管信用风险缓释工具188只，名义本金合计403.8亿元。其中，信用风险缓释凭证184只，余额402.1亿元；信用联结票据4只，余额1.7亿元。 表2 2022年4月末各类产品托管余额一览 一、债券 本月末托管数量（只） 本月末托管余额(亿元) 托管余额 环比变化 （一） 公司信用类债券 1.超短期融资券（SCP） 2587 24133.5 +3% 2.非公开定向债务融资工具（PPN） 3652 24600.7 +0.4% 3.短期融资券（CP） 610 5618.3 +2% 4.中小企业集合票据（SMECNII） 0 0.0 - 5.非金融企业资产支持票据（ABN） 1770 8998.9 +0.2% 6.中期票据（MTN） 7821 83893.7 +1% 7.项目收益票据（PRN） 23 119.4 -9% 小计 16463 147364.5 +2% （二） 金融债券 1.政策性银行金融债 25 7186.5 +5% 2.商业银行金融债 4 75.0 0% 3.证券公司短期融资券 119 2205.0 +2% 4.其他金融债券 44 3771.0 -6% 小计 192 13237.5 +1% （三）同业存单（NCD） 16926 146082.1 -0.4% （四）熊猫债 102 1571.2 -0.8% （五）资产支持证券 11 355.3 0% （六）标准化票据 0 0.0 - （七）玉兰债 2 51.5 0% （八）“南向通”债券 87 296.7 +86% 债券存续期余额合计 33783 308958.8 +0.6% 二、信用风险缓释工具（凭证类） 本月末托管数量（只） 本月末托管 本金(亿元) 托管本金 环比变化 信用风险缓释凭证（CRMW） 184 402.1 -0.7% 信用联结票据（CLN） 4 1.7 0% 信用风险缓释工具存续期余额合计 188 403.8 -0.7% 数据来源：上海清算所 6 （四）发行人 截至2022年4月末，上海清算所共服务债券发行人账户7233 个，较上月末增加22个。 二、清算结算情况 （一）清算规模 2022年4月，上海清算所共为22.3万笔债券交易提供集中清算服务，清算面额合计31.6万亿元。从清算方式看，债券净额清算面额0.3万亿元，债券全额清算面额31.3万亿元。从交易方式看，债券现券10.3万笔，清算面额7.3万亿元、日均0.3万亿元（按21个工作日计）；债券回购11.5万笔，清算面额24万亿元、日均1.1万亿元；债券分销4908笔，清算面额2486.8亿元；债券借贷71笔，清算面额111.1亿元。 数据来源：上海清算所 单位：亿元 图3 近一年债券现券日均清算面额月度情况 05001000150020002500300035004000同业存单公司信用类债券金融债券熊猫债及其他 7 （二）现券换手率 2022年4月，上海清算所清算的公司信用类债券、金融债券和同业存单的现券日均换手率分别为0.78%、0.78%和1.52%，均有所下降，较上月分别减少0.02、0.13和0.14个百分点。 数据来源：上海清算所 图4 近一年主要债券日均换手率月度情况 （三）回购规模 2022年4月，上海清算所共清算质押式回购11.5万笔，清算面额24万亿元、日均1.1万亿元；买断式回购212笔，清算面额255.3亿元、日均12.2亿元。 截至4月末，在上海清算所债券质押式回购业务中，各类投资者待购回债券面额合计约2.4万亿元，环比下降19%。 0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%公司信用类债券金融债券同业存单 8 数据来源：上海清算所 单位：亿元 图5 近一年债券回购日均清算面额月度情况 （四）中短期票据到期收益率 2022年4月，上海清算所AAA级中短期票据到期收益率曲线各关键期限点收益率平稳下行，月末6M、9M、1Y、2Y、3Y、4Y和5Y期收益率分别为2.31%、2.40%、2.49%、2.76%、2.98%、3.26%和3.36%，当月分别下降21bp、23bp、23bp、18bp、14bp、11bp和14bp。 数据来源：上海清算所 单位：% 图6 上海清算所AAA级中短期票据到期收益率曲线月度走势 05101520253035020004000600080001000012000质押式回购（左轴）买断式回购（右轴）2.12.32.52.72.93.13.33.53.76M9M1Y2Y3Y4Y5Y 9 三、投资者情况 （一）投资者债券账户数量 截至2022年4月末，上海清算所共服务债券市场投资者账户32389个，较上月末增加266个。其中，服务境内投资者账户30536个；服务境外投资者账户1265个；其他账户588个。 （二）投资者结构 截至2022年4月末，在上海清算所债券持有余额占比最高的两类投资者分别为非法人类产品和存款类金融机构，持有余额分别为19万亿元和8.2万亿元，占比分别为61.6%和26.6%。 数据来源：上海清算所 图7 2022年4月末各类投资者债券持有余额结构情况 2022年4月，政策性银行、非法人类产品和其他投资者的债券持有余额有所上升；存款类金融机构、非银行类金融机构和非金融机构法人的债券持有余额有所下降。 政策性银行, 2.5%存款类金融机构, 26.6%非银行类金融机构, 5.2%非金融机构法人, 0.1%非法人类产品, 61.6%其他投资者, 4.1%8．2万亿 19万亿 10 数据来源：上海清算所 单位：亿元 图8 2022年4月主要投资者债券持有余额变化情况 上海清算所 研究统计部 撰稿人：翁润来 胡博超 审稿人：陈宗涵 谢 睿 050000100000150000200000政策性银行存款类金融机