1 上海清算所债券业务运行分析 （2022年2月） 摘 要  2022年2月，上海清算所共为2675只债券提供发行登记服务，面额合计2.6万亿元1。其中，公司信用类债券5722.6亿元2，金融债券620亿元，同业存单19366.1亿元，熊猫债75亿元。  2022年2月，上海清算所共代理兑付债券本金1.6万亿元，代理支付债券利息289.2亿元。  截至2022年2月末，上海清算所共托管债券3.3万只，余额30.4万亿元。其中，公司信用类债券14.3万亿元，金融债券1.3万亿元，同业存单14.5万亿元，熊猫债1594.2亿元，资产支持证券355.3亿元，玉兰债51.5亿元；通过金融基础设施互联互通模式托管“南向通”债券72亿元。  2022年2月，上海清算所共为16.8万笔债券交易提供集中清算服务，清算面额3合计22.3万亿元。其中，债券净额清算0.2万亿元，债券全额清算22.1万亿元。  截至2022年2月末，在上海清算所债券持有余额占比最高的两类投资者分别为非法人类产品和存款类金融机构，占比分别为61.3%和26.4%。 1 本报告中除特别说明外，如有总数与各分项数值之和尾数不一致的情况，均为四舍五入后的尾差。 2 公司信用类债券指依据中国人民银行制定的《银行间债券市场非金融企业债务融资管理办法》，在中国银行间市场交易商协会注册、在上海清算所登记托管的境内非金融企业债务融资工具；外币债券面额均折合为人民币统计。 3 债券清算面额指首期结算发生在当月的债券分销、现券买卖、买断式回购交割券面额以及质押式回购、债券借贷的质押券面额。 2 一、登记托管情况 （一）发行登记量 2022年2月，上海清算所共为2675只债券提供发行登记服务，面额合计2.6万亿元，环比增长17%。其中，发行登记公司信用类债券529只，面额5722.6亿元，环比下降42%；金融债券21只，面额620亿元，环比下降29%；同业存单2121只，面额19366.1亿元，环比增长72%；熊猫债4只，面额75亿元。 数据来源：上海清算所 单位：亿元 图1 近一年各类债券发行登记面额月度情况 2022年2月，上海清算所共为5只信用风险缓释工具提供创设登记服务，名义本金合计3.5亿元。其中3只为信用风险缓释凭证，为3家企业主体发行的11.2亿元债券提供信用保护；2只信用联结票据，名义本金0.2亿元。 0500010000150002000025000300003500040000同业存单公司信用类债券金融债券熊猫债及其他 3 表1 2022年2月各类产品发行、创设登记一览 一、债券 本月登记 数量（只） 本月登记 面额(亿元) 登记面额 环比变化 （一） 公司信用类债券 1.超短期融资券（SCP） 269 3137.9 -40% 2.非公开定向债务融资工具（PPN） 52 360.5 -69% 3.短期融资券（CP） 32 293.6 -42% 4.中小企业集合票据（SMECNII） 0 0.0 — 5.非金融企业资产支持票据（ABN） 31 279.1 -23% 6.中期票据（MTN） 145 1651.6 -37% 7.项目收益票据（PRN） 0 0.0 — 小计 529 5722.6 -42% （二） 金融债券 1.政策性银行金融债 4 200.0 -48% 2.商业银行金融债 0 0.0 — 3.证券公司短期融资券 16 300.0 +30% 4.其他金融债券 1 120.0 -52% 小计 21 620.0 -29% （三）同业存单（NCD） 2121 19366.1 +72% （四）熊猫债 4 75.0 -12% （五）资产支持证券 0 0.0 — （六）标准化票据 0 0.0 — （七）玉兰债 0 0.0 — 债券发行登记量合计 2675 25783.7 +17% 二、凭证类产品 本月创设 数量（只） 本月创设 本金(亿元) 创设名义 环比变化 信用风险缓释凭证（CRMW） 3 3.3 -87% 信用联结票据（CLN） 2 0.2 -- 信用风险缓释工具创设登记合计 5 3.5 -86% 数据来源：上海清算所 （二）兑付付息量 2022年2月，上海清算所共代理兑付债券本金1.6万亿元，环比下降9%。其中，公司信用类债券0.3万亿元，环比下降41%；金融债券100亿元，环比下降17%；同业存单1.3万亿元，环比 4 增长6%；熊猫债30亿元；资产支持证券2亿元。当月，共代理支付债券利息289.2亿元，环比下降38%。 （三）期末托管量 截至2022年2月末，上海清算所共托管债券3.3万只，托管余额4合计30.4万亿元，环比增长3%。其中，托管公司信用类债券1.6万只，余额14.3万亿元，环比增长2%；金融债券181只，余额1.3万亿元，环比增长4%；同业存单1.7万只，余额14.5万亿元，环比增长5%；熊猫债100只，余额1594.2亿元；资产支持证券11只，余额355.3亿元；玉兰债2只，余额51.5亿元；通过金融基础设施互联互通模式托管“南向通”债券43只，余额72亿元。 数据来源：上海清算所 单位：亿元 图2 近一年各类债券期末托管余额月度情况 截至2022年2月末，上海清算所共托管信用风险缓释工具172只，名义本金合计378.3亿元。其中，信用风险缓释凭证168 4 债券托管余额按存续债券面值计。 04000080000120000160000200000240000280000320000同业存单公司信用类债券金融债券熊猫债及其他 5 只，376.6亿元；信用联结票据4只，1.7亿元。 表2 2022年2月末各类产品托管余额一览 一、债券 本月末托管数量（只） 本月末托管余额(亿元) 托管余额 环比变化 （一） 公司信用类债券 1.超短期融资券（SCP） 2373 22394.6 +6% 2.非公开定向债务融资工具（PPN） 3601 24329.1 0% 3.短期融资券（CP） 611 5478.1 +3% 4.中小企业集合票据（SMECNII） 0 0.0 — 5.非金融企业资产支持票据（ABN） 1780 8961.7 -1% 6.中期票据（MTN） 7514 82020.3 +1% 7.项目收益票据（PRN） 24 131.4 0% 小计 15903 143315.3 +3% （二） 金融债券 1.政策性银行金融债 25 7484.5 +3% 2.商业银行金融债 2 45.0 0% 3.证券公司短期融资券 109 2009.0 +11% 4.其他金融债券 45 3791.0 +3% 小计 181 13329.54 +4% （三）同业存单（NCD） 16790 145133.4 +5% （四）熊猫债 100 1594.2 +3% （五）资产支持证券 11 355.3 0% （六）标准化票据 0 0.0 — （七）玉兰债 2 51.5 0% （八）“南向通”债券 43 72.0 +20% 债券存续期余额合计 33030 303851.2 +3% 二、凭证类产品 本月末托管数量（只） 本月末托管 本金(亿元) 托管本金 环比变化 信用风险缓释凭证（CRMW） 168 376.6 -1% 信用联结票据（CLN） 4 1.7 -32% 信用风险缓释工具存续期余额合计 172 378.3 -1% 数据来源：上海清算所 （四）发行人 截至2022年2月末，上海清算所服务债券发行人账户7172 6 个，较上月末增加17个。 二、清算结算情况 （一）清算规模 2022年2月，上海清算所共为16.8万笔债券交易提供集中清算服务，清算面额合计22.3万亿元。从清算方式看，债券净额清算面额0.2万亿元，债券全额清算面额22.1万亿元。从交易方式看，债券现券7万笔，清算面额5.2万亿元、日均0.3万亿元（按16个工作日计）；债券回购9.5万笔，清算面额16.9万亿元、日均1.1万亿元；债券分销2631笔，清算面额1459.7亿元；债券借贷56笔，清算面额86.7亿元。 数据来源：上海清算所 单位：亿元 图3 近一年债券现券日均清算面额月度情况 （二）现券换手率 2022年2月，公司信用类债券日均换手率有所下降，为0.69%，环比下降0.05个百分点；金融债券和同业存单日均换手率有所上升，分别为0.76%和1.48%，环比分别上升0.24和0.09个百分04008001200160020002400280032003600同业存单公司信用类债券金融债券熊猫债及其他 7 点。 数据来源：上海清算所 图4 近一年主要债券日均换手率月度情况 （三）回购规模 2022年2月，共清算质押式回购9.4万笔，清算面额16.9万亿元、日均1.1万亿元；买断式回购274笔，清算面额273.4亿元、日均17.1亿元。截至2月末，在债券质押式回购业务中，各类投资者待购回债券面额合计2.37万亿元，环比下降6%。 数据来源：上海清算所 单位：亿元 图5 近一年债券回购日均清算面额月度情况 0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%公司信用类债券金融债券同业存单051015202530020004000600080001000012000质押式回购（左轴）买断式回购（右轴） 8 （四）中短期票据到期收益率 2022年2月，上海清算所AAA级中短期票据到期收益率曲线上的各关键期限点收益率均有所上升，6M、1Y、2Y、3Y、4Y和5Y期收益率月末值分别为2.48%、2.56%、2.78%、2.93%、3.17%和3.38%，较月初值分别上升4bp、7bp、13bp、18bp、24bp和21bp。 数据来源：上海清算所 单位：% 图6 上海清算所AAA级中短期票据到期收益率曲线月度走势 三、投资者情况 （一）投资者债券账户数量 截至2022年2月末，上海清算所服务债券市场投资者账户31783个，环比增加138个。其中，服务境内投资者5账户29959个；服务境外投资者6账户1234个；其他账户590个7。 （二）投资者结构 5 根据中国人民银行公告〔2016〕第8号入市备案的投资者。 6 根据中国人民银行公告〔2016〕第3号入市备案的投资者。 7 包括自贸区FT账户、柜台账户、托管人总账户等。 2.32.52.72.93.13.33.56M9M1Y2Y3Y4Y5Y 9 截至2022年2月末，在上海清算所债券持有余额占比最高的两类投资者分别为非法人类产品和存款类金融机构，持有余额分别为18.6万亿元和8万亿元，占比分别为61.3%和26.4%。 数据来源：上海清算所 图7 2022年2月末各类投资者债券持有余额结构情况 2022年2月，存款类金融机构、非银行类金融机构、非法人类产品等投资者的债券持有余额有所上升；政策性银行和非金融机构法人等投资者的债券持有余额有所下降。 政策性银行2.7%存款类金融机构26.4%非银行类金融机构5.3%非金融机构法人0.1%非法人类产品61