市场研判
铜
- 市场回顾：沪铜期货上涨1.16%，交投活跃；现货高位震荡，上海升水企稳报贴水60元/吨，广东升水微涨报升水10元/吨，华北贴水230元/吨。
- 重要资讯：美国ADP就业数据新增1.4万个；特朗普可能参与明年利率决议；CMOC投资10.8亿美元扩建刚果铜矿；英美集团Q3铜产量18.4万吨，同比降9%；First Quantum Q3铜产量10.46万吨，环比增15%，指导产量下调。
- 逻辑分析：宏观情绪回暖，铜矿供应端扰动增加，市场预期明年加工费或降至0美元/吨；自由港计划退出基准定价体系，日、韩、西班牙关注加工费谈判；SMM预计10月电解铜产量环比下降3.85万吨；LME库存减少至13.4万吨，供应相对偏紧；江西、安徽和江苏地区再生铜杆企业计划本月31日复工，精废价差或逐步收敛；终端边际走弱，下游对88000元/吨接受度不足，铜杆厂减产增加，现货转为贴水。
- 交易策略：单边逢低多，警惕短线回撤；跨市正套持有；期权观望。
氧化铝
- 市场回顾：期货上涨40元至2879元/吨，持仓减少；现货北方综合报2835元持平。
- 相关资讯：唐山氧化铝企业检修减产7000吨；云南电解铝企业采购0.3万吨现货氧化铝；澳洲氧化铝报价下跌；供应维持高稳状态。
- 逻辑分析：供需显著过剩，市场预期11月减产，价格窄幅反弹；但减产未落地，进口窗口打开，对价格反弹幅度存压制。
- 交易策略：单边短期窄幅福奈特；套利观望；期权观望。
电解铝
- 市场回顾：沪铝上涨75元至21295元/吨，持仓增加；现货华东21160元/吨，涨10元。
- 相关资讯：中美领导人将于10月30日会晤；十五五规划建议推动关键核心技术攻关；钢联库存减0.4万吨；世纪铝业冰岛铝厂减产约三分之二。
- 交易逻辑：全球贸易局势缓和，海外市场降息预期；海外铝厂减产加剧供需紧张担忧；国内9月房地产竣工面积回暖，消费韧性仍在；宏微观共振带动铝价震荡偏强，但内外盘走势分化，沪铝跟涨幅度有限，铝锭进口亏损扩大。
- 交易策略：单边铝价震荡偏强；套利观望；期权观望。
铸造铝合金
- 市场回顾：沪铝上涨65元至20690元/吨，持仓增加；现货华东20900元/吨，平。
- 相关资讯：中美领导人将于10月30日会晤；十五五规划建议推动未来产业；上期所铸造铝合金仓单增加1800吨；佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭库存增加190吨。
- 交易逻辑：宏观预期改善；废铝供应紧张，采购成本攀升，企业高价采购，低价货源稀缺；再生铝合金行业供给收缩；需求仍具韧性，厂家成品库存低位，订单交付压力持续。
- 交易策略：单边价格随铝价偏强震荡；套利观望；期权观望。
锌
- 市场回顾：沪锌上涨0.27%至22430元/吨，持仓增加；现货上海0#锌主流成交价22325~22400元/吨，市场现货升水基本持稳。
- 相关资讯：内蒙古铅锌矿山项目恢复生产；SMM七地锌锭库存总量为16.35万吨，较上月减少。
- 逻辑分析：国内冶炼厂冬储规模扩大，锌精矿市场抢货，国产TC下调；进口锌精矿仍处亏损，贸易商小幅下调进口TC；冶炼厂盈利空间缩窄，部分冶炼厂或有主动减产行为；消费端传统旺季将过，预计逐渐转淡；海外库存低位，资金面影响，LME锌价表现偏强。
- 交易策略：单边逢低做多，关注出口量级及北方新建冶炼厂投产情况；套利提前布局买SHFE卖LME操作；期权卖出虚值看涨期权。
铅
- 市场回顾：沪铅下跌0.4%至17355元/吨，持仓减少；现货SMM1#铅均价17200元/吨，贴水价格对均价减50-0元/吨。
- 相关资讯：华中地区大型铅蓄电池企业检修；华北地区大型再生铅炼厂停产检修；SMM铅锭五地社会库存总量至3.03万吨，较上月下降；内蒙古铅锌矿山项目恢复生产。
- 逻辑分析：部分铅蓄企业订单好转，但铅价高位，下游经销商库存偏高，主动减停产；供应端加快复工复产进程；供应端存放量预期，下游消费逐步进入淡季，铅价或仍有下行空间。
- 交易策略：单边获利空单继续持有，警惕资金面对铅价影响；套利观望；期权卖出虚值看涨期权继续持有。
镍
- 市场回顾：沪镍上涨410至121540元/吨，持仓减少；现货金川升水上调100至2400元/吨。
- 重要资讯：印尼与巴西强化能源与矿产战略伙伴关系；镍业有限公司本季度实现EBITDA 8700万美元；印尼工业部加速推进镍资源下游化；印尼镍价指数整体相对稳定。
- 逻辑分析：贵金属回调带动有色普跌；LME镍库存转为缓慢增长，现货贴水改善但未转去库；国内现货升水下调，镍价上方空间被抑制；下方MHP成本支撑，11月三元排产环比有增量，若纯镍价格大幅下跌，原料将向硫酸镍流动。
- 交易策略：单边震荡偏弱；套利观望；期权卖出2512合约宽跨式组合。
不锈钢
- 市场回顾：沪铝上涨40至12805元/吨，持仓增加；现货冷轧12550-12850元/吨，热轧12450-12500元/吨。
- 重要资讯：青山钢厂计划减产30万吨以上，减产产品以200系为主；北港新材料计划减产10万吨以上，减产产品以200系为主；台湾省不锈钢产业链下调废料采购价格。
- 逻辑分析：终端需求不乐观，旺季尾声；200系三大头部钢厂减产，300系冷轧货源充足，钢厂话语权较强，可能打压原料价格，成本支撑不够坚实；价格依靠仓单减少及商品普涨提振，重返12800上方，但已出现阻力。
- 交易策略：建议反弹沽空；套利观望；期权观望。
锡
- 市场回顾：沪锡上涨1850元/吨至286720元/吨，持仓增加；现货上海金属网现货锡锭均价285300元/吨，涨1050元/吨。
- 相关资讯：十五五规划建议发布；APEC领导人非正式会议将于10月31日至11月1日举行；美国特朗普政府计划与韩国签署协议加强人工智能、量子计算和6G领域合作；ADP发布美国全国就业报告每周预估数据。
- 逻辑分析：印尼关闭非法采矿点，但该国锡冶炼厂多自有正规矿，预计影响量级不大；矿端供应紧张，我国9月进口锡精矿下降，自缅甸进口锡矿量回升；锡矿加工费维持低位，国内冶炼厂原料库存低于30天，上周五社会库存减少189吨；9月精锡产量环比减少，10月停产检修基本结束，云南等地冶炼生产平稳；需求端消费缓慢复苏，下游采购偏谨慎。
- 交易策略：单边供需双弱，关注宏观情绪影响及后市需求增长预期；期权观望。
工业硅
- 重要资讯：商务部等5部门印发《城市商业提质行动方案》，整治“内卷式”竞争。
- 逻辑分析：西北硅厂开工率已增加至高位，西南工业硅厂将在月底逐步停炉，预计11月产量环比降低4万吨左右；需求方面，有机硅、铝合金需求变动不大，11月多晶硅排产下调，11月工业硅有去库可能；厂家库存较低，现货价格相对坚挺且基差较高，短期盘面价格进一步下跌空间不大。
- 策略建议：单边高抛低吸，逢低买入；套利暂无；期权卖出虚值看跌期权。
多晶硅
- 重要资讯：商务部等5部门印发《城市商业提质行动方案》。
- 逻辑分析：西南产能降低开工负荷，11月更大规模减产，预计11月产量降低至11.5万吨；需求方面，11月需求预期较差，但出口和终端需求韧性仍存，预计11月硅片排产微降；11月累库但累库幅度减少，低价仓单有承接，向下支撑明显；产能整合正常推进，最终落地后盘面价格或再度走强。
- 策略建议：单边短期多单减仓，后市逢低买入；套利远月合约反套；期权买看涨期权持有。
碳酸锂
- 市场回顾：沪锂上涨660至82900元/吨，持仓增加；现货SMM报价电碳上调650至79150元/吨。
- 重要资讯：大中矿业取得湖南鸡脚山锂矿采矿许可证，资源量达48,987.2万吨；川发龙蟒与江西升华新材料拟共同设立合资公司开展高压密磷酸铁锂项目；金石资源表示江山新材料公司产量较少，无扩产计划。
- 逻辑分析：需求受动力结构性增长及储能普涨带动，预期乐观；供应端锂矿偏紧，锂盐开工率难提升，供需偏紧体现在库存和仓单共同去化；近期期货连续上涨，现货观望情绪浓厚，贴水扩大，今日测试83000阻力。
- 交易策略：单边回调买入；套利观望；期权卖出虚值看跌期权。
