有色金属衍生品日报

2025年10月29日星期三 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜2512合约收于88710元/吨，涨幅1.16%，沪铜指数增仓22023手至61.71万手。 研究员：王伟期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 2.现货：铜价高位震荡下游压价情绪尚存，上海现货升水企稳，报贴水60元/吨，相较上一交易日下跌5元/吨。广东库存2连降，下游补货低迷，现货升水微涨，报升水10元/吨，上涨10元/吨。华北交投不佳，报贴水230元/吨，下跌10元/吨。 【重要资讯】 研究员：陈婧FRM 1.“小非农”ADP推出周度就业数据：截至10月11日的四周，美国私营部门平均新增岗位约1.4万个。 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 2.提前干预决策！特朗普年底“定人”，“美联储新主席”很可能参加明年3月和4月的利率决议。 研究员：陈寒松 3. CMOC将投资10.8亿美元扩建其位于刚果民主共和国的KFM铜矿，项目建成后每年将新增约10万吨铜产量。CMOC将于2027年启动KFM项目二期工程。此前，KFM项目一期已于2023年达到满负荷生产状态。 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 4. 10月27日，英美集团周二公布的数据显示，其今年第三季度铜产量为18.4万吨，高于上年同期的18.1万吨，这主要得益于旗下Quellaveco项目的表现强劲且矿石品位提升。但今年前三个季度，其铜产量同比下降9%，至52.6万吨，低于上年同期的57.5万吨。该公司称，预计今年其铜产量料为69-75万吨不变。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 5. First Quantum2025年第三季度铜产量为10.46万吨，环比增加15%，同比下降9.9%。该公司2025年铜指导产量从38-44万吨下调至39-41万吨。 【逻辑分析】 宏观方面，近期中美关系缓和，宏观情绪回暖，10月30日两国领导人将在釜山举行会晤，关注凌晨的议息会议。基本面方面，铜矿供应端扰动增加，市场预期明年加工费或到0美元/吨甚至更低，不过自由港表示将计划退出基准定价体系，日、韩、西班牙发表联合声明表示由于低加工费，需关注后续加工费谈判情况。SMM预计10月电解铜产量下降到 108.25万吨环比减少3.85万吨。cl价差维持在3-4%，南美的铜仍在出口到美国，非美地区库存难以有效提高，lme库存减少到13.4万吨，供应相对偏紧。由于长时间停产，江西、安徽和江苏地区有再生铜杆企业于缴纳税款后，计划本月31日烘炉，11月1日起恢复正常生产，精废价差或逐步收敛。消费方面，终端边际走弱，整体表现旺季不旺，下游对88000元/吨的接受度不足，铜杆厂减产增加，现货转为贴水。 【交易策略】 1.单边：中期上涨行情延续，逢低多思路对待，当前价格处于历史高位附近，追多需警惕短线回撤。 2.套利：跨市正套继续持有。国内库存开始下降后布局跨期正套。 3.期权：观望 (王伟投资咨询证号：Z0022141；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2601合约环比上涨40元至2879元/吨。氧化铝持仓环比减少11116手至49.47万手。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报2835元持平；全国加权指数2864.2元持平；山东2770-2820元均2795持平；河南2850-2880元均2865持平；山西2850-2860元均2855持平；广西2980-3020元均3000跌5元；贵州3000-3040元均3020跌5元；新疆3130-3150元均3140持平。 【相关资讯】 1.据Mysteel调研了解，唐山市自2025年10月27日12时起启动重污染天气II级应急响应，受此影响，近日华北地区某大型氧化铝企业2台焙烧炉检修，日减产量7000吨，预计影响周期到本月31日，但后期实际复产进度可能会根据当地环保政策有所变化。 2. 10月28日云南某电解铝企业采购0.3万吨现货氧化铝，到厂价格为3040元/吨，较上一期（10月24日）下跌20元/吨，要求11月20日之前完成提货。 3.截至上周五（10月24日）澳洲氧化铝报价在314美元/吨左右，较10月17日价格下跌5美元/吨。根据实时数据理论测算，抵达中国北方港口成本约2865元/吨左右，环比上涨5元/吨。因进口成本与国内北方报价基本持平，利润较前期不断收窄。 4.上周市场供应情况仍旧维持高稳状态，前期焙烧炉检修的企业恢复焙烧检修，运行产能较上周有所增加。阿拉丁（ALD）调研统计：截至上周五，全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9765万吨，周度增50万吨。 【逻辑分析】 氧化铝供需仍显著过剩，但随着月度结算价将在11月低于高成本产能完全成本且秋冬季重污染天气亦对开工率存干扰，市场对氧化铝后续减产存预期，带动氧化铝价格窄幅反弹。但一方面减产仍未落地、供需仍过剩，另一方面进口窗口目前仍持续打开，对氧化铝价格 的反弹幅度存一定压制。后续动态关注供应端及供需平衡的变动。 【交易策略】 1.单边：供给端存11月进一步减产预期，短期价格窄幅福奈特。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：沪铝2512合约环比上涨75元至21295元/吨。沪铝持仓环比增加13871手至62.55万手。 2.现货市场：10月29日华东21160，涨10；华南21070，持平；中原21040，跌10（单位：元/吨） 【相关资讯】 1.外交部发言人10月29日宣布：经中美双方商定，国家主席习近平将于当地时间10月30日在韩国釜山同美国总统特朗普举行会晤，就中美关系和双方共同关心的问题交换意见。 2.据新华社，“十五五”规划建议：前瞻布局未来产业，探索多元技术路线、典型应用场景、可行商业模式、市场监管规则，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。完善新型举国体制，采取超常规措施，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破。（摘要） 3.钢联库存速递（万吨）：10月29日主要市场电解铝库存较上一交易日减0.4。其中无锡减0.2;佛山减0.1;巩义(含保税)减0.1。 4.铝生产商世纪铝业公司10月21日发布公告，其全资子公司因电气设备故障,已暂时停止了位于冰岛Grundartangi铝冶炼厂两条电解槽生产线中的一条，该冶炼厂的产量减少了约三分之二。据SMM统计，该厂电解铝运行产能为31.7万吨年，预计此次设备故障影响下运行产能降至10.57万吨/年。 【交易逻辑】 宏观方面，美国与多国贸易谈判取得进展，全球贸易局势缓和，海外市场维持10月大概率降息预期；党的二十届四中全会审议通过“十五五”规划建议，宏观情绪稳中向好。基本面方面，海外电解铝厂减产21万吨及预计明年3月再度减产37万吨的预期加剧了海外铝供需紧张的担忧。国内9月房地产竣工面积同比窄幅回暖，铝锭社会库存窄幅波动，基本面消费韧性仍在。宏微观共振预计带动铝价维持震荡偏强走势，但内外盘铝价走势略有分化，因我国铝锭进口量维持高位，全球铝的短缺更多体现在海外，LME铝表现较强，沪铝跟涨过程中幅度相对有限，铝锭进口亏损自上周五开始再度扩大400元左右至亏损2800余元。 【交易策略】 1.单边：铝价震荡偏强。2.套利：暂时观望。3.期权：暂时观望。（陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铸造铝合金 【市场回顾】 1.期货市场：铸造铝合金2512合约环比上涨65元至20690元/吨。铝合金持仓环比增加1342手至24971手。 2.现货市场：Mysteel 10月29日ADC12铝合金锭现货价华东20900，平；华南20800，平；东北20800，平；西南20900，平；进口20500，平。（单位：元/吨） 【相关资讯】 1.外交部发言人10月29日宣布：经中美双方商定，国家主席习近平将于当地时间10月30日在韩国釜山同美国总统特朗普举行会晤，就中美关系和双方共同关心的问题交换意见。 2.据新华社，“十五五”规划建议：前瞻布局未来产业，探索多元技术路线、典型应用场景、可行商业模式、市场监管规则，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。完善新型举国体制，采取超常规措施，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破。（摘要） 3.据上期所数据，10月29日铸造铝合金仓单环比增加1800吨至50636吨。 4.据SMM统计，10月29日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计48465吨，较前一交易日增加190吨，较上周三（10月22日）减少637吨。 【交易逻辑】 宏观方面，中美经贸磋商达成基本共识，APEC会议即将举行，海外市场维持10月底大概率降息预期，我国十五五规划建议发布，宏观预期维持改善。基本面，当前市场废铝供应紧张格局仍存，采购成本进一步攀升，企业为保障订单交付普遍高价采购，低价货源稀缺。受原料流通不足、高价原料侵蚀利润及江西、安徽等地政策不明朗等因素影响，再生铝合金行业供给有所收缩。再生铝合金需求仍具韧性，叠加当前厂家成品库存处于低位且订单交付压力持续，对市场价格形成一定支撑。短期来看，在成本刚性支撑与供需紧平衡的双重作用下，ADC12铝合金锭价格将维持偏强震荡。 【交易策略】 1.单边：铝合金价格随铝价偏强震荡运行； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2512涨0.27%至22430元/吨，沪锌指数持仓增加1255手至21.04万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在22325~22400元/吨；今日早间盘面锌价维持震荡，市场现货升水基本持稳昨日，下游畏高接货依旧谨慎，现货采买意愿一般，现货市场成交平平，交投仍以贸易商间较多。 【相关资讯】 1.10月29日SMM讯：内蒙古某铅锌矿山项目此前停产整改，现已于近期恢复生产。预计11月该项目的铅锌金属总产量将达到1000-1500金属吨。不过，受冬季寒冷天气影响，该矿山或将于12月中下旬再次进入常规停产期，目前具体生产计划尚未明确。 2.据SMM沟通了解，截至本周一（10月27日），SMM七地锌锭库存总量为16.35万吨，较10月20日减少0.18万吨，较10月23日增加0.14万吨，国内库存增加。从当前下游消费来看，华东地区消费在各地消费中仍具有较强韧性，周末下游提货节奏较快带动仓库出库较多，叠加近期市场存在少量出口情况，带动上海库存出现下降。天津地区近期虽到货正常，但出库较慢使得库存出现了较明显的增加。广东库存基本持平上周四。 【逻辑分析】 近期国内冶炼厂冬储规模扩大，国内锌精矿市场出现抢货现象，国产TC仍在下调。当前进口锌精矿仍处亏损，但锌精矿偏紧背景下，贸易商小幅下调进口TC。受锌价相对低位且锌精矿加工费下调影响，冶炼厂盈利空间进一步缩窄（当前冶炼厂盈利约800元/吨附近）。据了解，国内部分冶炼厂因原料库存不足，11月或有主动减产行为。消费端传统旺季将过，预计锌消费或逐渐转淡。 海外库存虽有交仓，但库存仍处相对低位，叠加资金面影响，LME锌价表现偏强。近期仍需关注国内出口量级及频次。若海外大幅交仓，前期抛