有色金属月度策略

有色金属日度策略Metal Futures Daily Strategy 摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 周末贸易局势转向乐观，市场风险偏好上行，国内沪铜再创年内新高，离历史新高一步之遥。原油价格上涨，提升商品整体价格中枢，金银市场资金流出，逐步向有色板块切换，沪铜突破盘整区间，前期处于绝对高位的金铜比出现回落，未来仍有下降空间。中国制造业PMI连续两个月回升，9月升至49.8%，在新动能的助力下，近期有望突破荣枯线。美国市场的虹吸效应当前犹在，造成全球铜库存的结构性矛盾难解。今年前三季度国内固定资产增速转负，外部压力不确定性增加，四季度宏观层面有望进一步发力，提振铜需求。废铜和废产阳极的供应趋紧，国内冶炼厂检修增多，电解铜产量9月出现拐点，环比下降明显。随着原料端供给约束的增强，预计四季度国内电解铜产量将持续下降。国内铜需求将进入旺季，铜材企业开工率有望提升，国内铜库存持续去化。鲍威尔近期表态偏鸽，并表示将结束美联储自2022年以来的QT。商品属性和金融属性的共同驱动下，未来铜价中枢有望上移。对沪铜可尝试逐步逢低做多，短期上方压力区间在89000-90000元/吨附近，下方支撑区间在84000-85000元/吨附近。期权策略上可考虑卖出近月轻度虚值看跌期权以收取权利金。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年10月27日星期一 锌： 贸易形势缓和，十五五规划建议提振，美联储降息预期升温，宏观偏暖，有色金属板块偏强，我国锌现货库存略有回升，周度进口及国产矿加工费均显现下滑，矿端强势。沪锌反弹走势波动，跟随板块，上方压力暂看22500-22600附近，下档支撑关注21700-21800附近，低位买入牛市价差持有，或可继续卖出虚值看跌。 铝产业链： 盘面资金流入较多上行动能持续累积，建议偏多思路为主，上方压力区间21500-21800，下方支撑区间20500-20800，可买入虚值期权做保护。氧化铝现货价格继续下跌，在产产能周环比有所减少，盘面持续偏强运行，建议短多思路为主，上方压力区间3000-3200，下方支撑区间2600-2700，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金因废料供应紧张支撑盘面，盘面走势与沪铝同频，建议偏多思路为主，上方压力区间21000-21200，下方支撑区间20000-20500，可买入虚值看跌期权做保护。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 锡： 沪锡在板块共振影响下震荡走强，基本面旺季需求略有好转但程度有限，较高锡价抑制现货交投。建议短多思路对待，关注其他有色品种走势的影响，还需关注矿端情况以及宏观影响。上方压力区间290000-300000，下方支撑区间260000-270000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权。 铅： 贸易形势缓和，降息预期升温，再生铅复产不及预期而部分区域有环保物流扰动，阶段供应仍显偏紧，但涨价或刺激再生铅开工回升以及进口补充，而下游需求在价格上涨后已出现需求下降及减产。铅价偏强整理，近月合约相对偏强，短期下方继续关注17400-17500支撑，上档暂关注17800-18000压力位，震荡偏强延续，建议备兑看涨，逢高减多。 镍及不锈钢： 贸易形势缓和，有色板块转暖显现轮动，镍供强需弱结构矛盾仍存，矿端偏强，近期不锈钢端需求有所转淡，硫酸镍偏强，精炼镍供应充足库存高位继续带来压力。沪镍波动略反弹，上档继续暂观12 .5-12.8万元压力位，下档暂观11.8-12万元附近支撑，逢低略偏多为主，关注板块共振节奏变化及自身供需驱动。贸易不确定性缓和，我国十五五规划建议出台政策偏暖，不锈钢自身供需偏淡，成本支持有所较弱，近期继续降库，需求偏淡，震荡格局延续。不锈钢整理，支撑位暂看12500-12600附近，目前来看支撑仍存，上方暂关注13000-13200压力，继续区间波动，镍/不锈钢波动反复。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................4第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................5第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................5第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................6第六部分有色金属套利.........................................................................................................................12第七部分有色金属期权.........................................................................................................................16 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观逻辑： 中美贸易关系形势变化缓和，风险偏好回升，贵金属强势告一段落，而有色金属在铜强势带动下，近期板块呈现波动回升迹象，关注轮动轮涨延续性。 中国9月规模以上工业企业利润同比增长21.6%，而前值:20.4%，数据利好。 有色金属整体走势偏暖，铜强势领涨，锡、铝偏强。其它有色金属跟随略有回升。板块受惠于政策偏暖及宏观缓和，但相对强弱仍受供需差异及相对变化影响。 欧洲多国已于周日(10月26日)开始实施冬令时，欧洲金融市场的交易时间和经济数据的公布时间较夏令时延后1个小时。 本周关注：贸易形势、地缘变化。美联储等多国央行议息会议及决议。我国官方PMI，美国可能公布PCE数据等。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策 与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。