广发早知道：汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运欧线 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] 股指期货：宏观情绪转好，股指全线上行 【市场情况】 周一，A股早盘全部高开，日内放量上行。上证指数收涨1.18%，报3996.94点。深成指涨1.51%，创业板指涨1.98%，沪深300涨1.19%、上证50涨0.78%，中证500涨1.67%、中证1000涨1.03%。个股涨多跌少，当日3861只上涨（63涨停），1862只下跌（15跌停），208持平。其中，美之高、海峡创新、天益医疗涨幅居前，分别上涨21.34%、20.06%、20.0%；而惠泰医疗、熙菱信息、佳发教育跌幅居前，各跌13.44%、13.30%、12.81%。 分行业板块看，TMT表现活跃，上涨板块中，通信设备、电子元器件、电脑硬件分别上涨3.77%、3.34%、2.79%，消费电子概念火热。部分消费板块微挫，下跌板块中，工程机械、商业服务、能源设备分别下跌2.05%、0.48%、0.41%。 期指方面，四大期指主力合约全部随指数上涨：IF2512、IH2512分别收涨1.24%、0.74%；IC2512、IM2512分别收涨1.76%、0.75%。四大期指主力合约基差贴水窄幅震荡：IF2512贴水31.62点，IH2512贴水2.73点，IC2512贴水124.99点，IM2512贴水172.78点。 【消息面】 国内要闻方面，10月27日，国家统计局公布数据显示，1—9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额53732.0亿元，同比增长3.2%。当地时间10月25日至26日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔在马来西亚吉隆坡举行中美经贸磋商。双方以今年以来两国元首历次通话重要共识为引领，围绕美对华海事物流和造船业301措施、延长对等关税暂停期、芬太尼关税和执法合作、农产品贸易、出口管制等双方共同关心的重要经贸问题，进行了坦诚、深入、富有建设性的交流磋商，就解决各自关切的安排达成基本共识。双方同意进一步确定具体细节，并履行各自国内批准程序。 海外方面，美国财长贝森特在中美马来西亚会谈结束后表示，经过吉降坡为期两天的会谈，双方达成了“非常实质性的框架协议”，美方“不再考虑”对中国加征100%的关税。 【资金面】 10月27日，A股市场交易环比放量3700亿，合计成交额2.34万亿。北向资金全日成交额2779.84亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了3373亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1890亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1483亿元。 【操作建议】 中美于马来西亚进行商贸会谈，双方代表会后表示达成基本共识，此外四中全会公报发布对十五五规划做出前瞻指引，以科技自主、建设现代产业体系及内需为主要重点任务，重新提振市场风险偏好。可尝试轻仓卖出支撑位看跌期权，参考中证1000执行价7000左右，或以看涨期权构建牛市认购价差，捕捉潜在反弹。 [国债期货] 国债期货：宽货币预期增强，期债预期走强 【市场表现】 国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.25%，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.01%。银行间主要利率债收益率多数上行，长券表现较弱，10年期国开债“25国开15”收益率上行0.8bp报1.9140%，10年期国债“25附息国债16”收益率上行1bp报1.8430%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率上行1.9bp报2.2115%。 【资金面】 央行公告称，10月24日以固定利率、数量招标方式开展了1680亿元7天期逆回购操作，操作利率 1.40%，投标量1680亿元，中标量1680亿元。Wind数据显示，当日1648亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放32亿元。中国银行间市场资金面继续均衡平稳，存款类机构隔夜回购利率持稳在1.32%附近；匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价报在1.32%，较上日有所提高，不过供给在数百亿。非银机构以存单及信用债等抵押融入隔夜，报在1.43%-1.45%区间，较上日亦稍高。交易员表示，得益于央行支持，市场对资金面的稳定性保持乐观预期。尽管短期内面临税期临近与跨月因素的双重扰动，可能导致流动性阶段性收敛，但整体仍呈偏宽松态势，资金供需格局未见明显转向。 【政策面】 2025金融街论坛年会开幕，央行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、证监会主席吴清重磅发声。潘功胜表示，央行将继续坚持支持性的货币政策立场；恢复公开市场国债买卖操作；研究优化数字人民币在货币层次中的定位；研究实施支持个人修复信用的政策措施；加快构建覆盖全面的宏观审慎管理体系，探索在特定情景下向非银机构提供流动性的机制安。 【操作建议】 昨日金融街论坛上发言释放宽货币信号，国债买卖落地带动现券利率大幅下行，10、30年国债下行4-5BP，今日早盘期债大概率高开，T2512合约可能突破108.3的阻力位置来到108.4-108.5附近。此前债市缺乏驱动，目前情况有所转变，稳定的宽货币预期带动债情绪有所企稳回升，多头信心或有所增强，期债可能震荡上行。不过短期可能仍受到风险偏好、机构行为和中美谈判等因素影响，不排除行情仍有颠簸。单边策略上，可以逢回调适当做多。期现策略，由于IRR回升，可以适当关注正套策略。 [贵金属] 贵金属：避险情绪消退市场静待美联储决议风险偏好上升贵金属跌幅扩大 【市场回顾】 10月26日，中美经贸团队在马来西亚首都吉隆坡结束为期两天的磋商。路透社称，这是自今年5月以来中美经贸团队的第五次面对面磋商。会谈结束后，贝森特在接受美媒采访时表示，经过吉隆坡为期两天的会谈，双方达成了“非常实质性的框架协议”，美方“不再考虑”对中国加征100%的关税。据央视报道，当地时间10月27日，墨西哥总统辛鲍姆表示，美国总统特朗普已同意再次延长两国就贸易、安全和移民问题达成协议的最后期限。辛鲍姆表示，她和特朗普上周进行了一次非常简短且友好的通话，通话中双方同意各自官员继续工作，特朗普不会加征额外关税。 美联储隔夜逆回购协议（RRP）使用规模为106.42亿美元（13家交易对手），上个交易日（仅仅四家交易对手）报24.35亿美元，近期美国市场流动性整体偏紧。 隔夜，随着中美结束两天的贸易磋商并达成共识，美方表示将不会对中国加征100%的关税，前期的各项出口管制亦有望取消，这使市场的避险情绪快速消退。美联储本周或宣布降息并停止缩表，市场风险偏好上升美国普涨三大指数均创新高，贵金属承压下跌至近期低位。国际金价开盘后全天呈现震荡下行并失守4000美元关口最低跌至3970美元后跌幅收窄，收盘报3981.35美元/盎司，跌幅3.15%；国际银价跟随黄金同步下跌幅度最多达到5%至46美元后小幅回升，收盘价为46.939美元/盎司，跌幅3.3%。 【后市展望】 美国经济运行和就业市场持续受到政府“关门”和贸易摩擦的冲击，美联储政策降息路径“预期强化-独立性受挫”的双重特征或强化预期持续宽松从而打压美元信用。地缘政治、金融机构“爆雷”等风险事件频发，投资者重塑资产定价体系对金融属性强的商品货币的配置比例仍将上升，有望驱动贵金属有望重现类似1970年代的牛市行情，价格易涨难跌。短期看，10月最后一周包括美联储会议，中美经贸会谈等结果将落地可能使市场波动再次增大，总体上黄金多头驱动力量更强若价格回调到位后可择机在4000美元下方低位买入。 白银方面，美联储宽松预期升温海外实物需求增加叠加ETF资金流入惯性持续提振价格，尽管国内反内卷政策对商品价格的影响反复，工业制造业上白银需求相对偏弱，但受到印度消费生产需求强劲白银需求呈现外强内弱的情况。短期现货流动性紧张缓和价格回调后若在47美元附近企稳呈现震荡整理，未来 若黄金下跌将同步承压。 【资金面】 多重宏观利多因素驱动投资者继续增仓金银ETF，伦敦白银拆借和租赁利率有所回落，流动性紧张或逐步缓解。 [集运指数] 集运指数（欧线）：EC主力盘面震荡下行 【现货报价】 根据极羽科技，截至10月23日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基1085-2065美元/FEU，1810-3360美元/FEU；CMA1460-2206美元/TEU，2520-4008美元/FEU；ONE975-1625美元/TEU，1535-2535美元/TEU；EMC1355-1805美元/TEU，2060-2710美元/TEU。 【集运指数】 截至10月27日，SCFIS欧线指数报1312.71点，环比上涨15.11%；美西航线报1107.32点，环比上涨28.24%。截至10月24日，SCFI综合指数报1403.46点，环比上涨7%；上海-欧洲运价上涨9%至1246美元/TEU；上海-美西运价2153美元/FEU，上涨11%；上海-美东运价3032美元/FEU，较上周涨6%。 【基本面】 截至10月28号，全球集装箱总运力超过3328万TEU，较上年同期增长7.13%。需求方面，欧元区9月综合PMI为51.2；美国9月制造业PMI指数49.1，处于50枯荣线以下。9月OECD领先指数G7集团录得100.49。 【逻辑】 昨日期货盘面震荡下行，主力12合约收1775点，下跌3.06%。主要受到周末MSC下调11月上半报价的影响，市场对于本轮旺季预期有所减弱。同时盘面已连续上行多日，预计盘面短期内存在一定回调风险，中期看仍处于震荡上行格局中。但昨日盘后公布的SCFIS欧线指数继续大幅上涨，或再次激发盘面多头热情，因此依旧持有谨慎看多态度。 【操作建议】 短期偏强震荡，建议逢低做多12合约 [有色金属] 铜：中美达成初步共识，铜价创新高 【现货】截至10月27日，SMM电解铜平均价88215元/吨，SMM广东电解铜平均价88140元/吨，分别较上一工作日+1795.00元/吨、+1695.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价-45元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价0元/吨，分别较上一工作日-55.00元/吨、-30.00元/吨。据SMM，铜价冲高，下游采购情绪持续走低。 【宏观】①中美马来西亚经贸谈判初步结果为：就各自关切的安排达成基本共识，双方同意进一步确定具体细节，并履行各自国内批准程序。这为中美两国领导人于10月30日在韩国举行的峰会铺平了道路，后续关注峰会是否在关税层面有实质进展，否则关税重燃将逆转利好。②美国9月CPI数据显示整体通胀可控，进一步巩固了市场对联储10月会议降息的预期，关注10月FOMC会议。基准情形下，年内或仍有2次降息，目前已逐步被市场计价，降息预期作为前期支撑铜价上行的主要宏观动力，若后续无超预期降息节奏，或美联储重新启动扩表，否则降息对铜价的提振或有限。 【供应】铜矿