新兴铸管球墨铸铁管龙头迎周期拐点非美需求与反内卷政策催化2025年拐点机

#钢铁行业或进入被动去库存复苏周期。钢铁行业在“反内卷”+雅下水电站等基建项目催化下，正在经历从主动去库存到被动去库存的关键周期切换。我们认为本轮钢铁价格上涨为成本驱动的滞后传导，本轮反内卷上游先行，我们看好中期螺纹价格上涨、钢铁行业利润修复。 #非美需求提升+制造业全球布局，钢铁出口逻辑确定。本轮反内卷背景下的钢铁行业变化与2015 【新兴铸管】球墨铸铁管龙头迎周期拐点，非美需求与反内卷政策催化2025年拐点机遇【东吴环保公用】 #钢铁行业或进入被动去库存复苏周期。钢铁行业在“反内卷”+雅下水电站等基建项目催化下，正在经历从主动去库存到被动去库存的关键周期切换。我们认为本轮钢铁价格上涨为成本驱动的滞后传导，本轮反内卷上游先行，我们看好中期螺纹价格上涨、钢铁行业利润修复。 #非美需求提升+制造业全球布局，钢铁出口逻辑确定。本轮反内卷背景下的钢铁行业变化与2015、2019对比最大的区别在于非美需求提升+制造业全球布局。 年国内市占率达58%，25pb仅0.58。公司铸管产品国内公开招标市场占比增加6个百分点，达到58%。我们预计2025年公司各项财务指标见底，周期反转最佳配置时机到来。 盈利预测与投资评级：我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.73亿元、9.88亿元、27.13亿元，增速分别为63.24%、261.43%、174.62%，对应PE为55、15、6倍。考虑到钢铁行业周期反转原因+非美需求提升钢铁出口逻辑确定+球墨铸铁管全球龙一地位，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期；宏观经济波动风险；原燃料价格波动；环保政策收紧等