股指期货早报：美与越南达成关税协议，A股反内卷周期板块走强

核心观点与关键数据

• 海外市场：美6月ADP就业人数-3.3万人，远低于预期，显示劳动力市场疲软，市场加大美联储降息预期（7月降息概率升至27.4%）。特朗普宣布与越南达成贸易协议，越南对美进口零关税，但输美商品20%关税，经越南转运商品40%关税，意图针对中国。
• 国内市场：周三A股低开震荡，上证微跌0.09%，深成指跌0.61%，创业板指跌1.13%，市场分化。银行板块支撑大盘，个股大跌，钢铁板块受唐山烧结机限产影响大涨，带动周期板块走强，体现“反内卷”基调下的供给侧改革。
• 重要资讯：中国人民银行发布《贵金属和宝石从业机构反洗钱和反恐怖融资管理办法》，客户单笔或日累计金额超10万元需提交大额交易报告。

研究结论

• 贸易协议影响：美与越南协议为其他国家贸易谈判提供样本，给中美谈判留下不确定性，转口贸易成本上升对我国难以反制，需关注7月9日前协议消息。
• A股市场：“反内卷”背景下周期板块走强，但超跌板块持续性存疑，可能是结构性行情，指数预计在3400-3500点区间反复。
• 市场策略：海外关税、美联储降息、国内政策等因素交织，后续延续结构性行情可能性大，继续“哑铃策略”，关注港股与A股联动。

期货与现货市场跟踪

• 期货市场：各指数基差、价差表现平稳，无明显趋势。
• 现货市场：市场风格对指数涨跌影响显著，重要指数估值处于历史中位数附近，成交量、换手率、两融余额等指标正常波动。

流动性跟踪

• 央行公开市场操作：货币投放与回笼基本平衡。
• Shibor利率：短期利率略有上升，中长期利率稳定。