电解铜宏观方面，美国参议院通过稳定币相关法案并准许养老基金投资黄金、数字货币等资产；美国6月消费端通胀CPI年率升高，但生产端通胀PPI年率低于预期，叠加鲍威尔提前离职预期增大美联储降息预期，使美联储9/12月降息概率升高。上游方面，山西运城垣曲县五龙实业旗下洛家河铜矿发生炮烟中毒事故致三人死亡；五矿资源MMG旗下Las Bambas和Hudbay旗下Constancia因非正规矿工暂停封路抗议至7月18日；加拿大Manitoba北部发生野火使Hudbay Minerals暂停SnowLake运营和勘探；紫金矿业旗下卡莫阿-卡库拉铜矿西侧已复产但东侧排水持续至9月，计划矿产铜由52-58万吨降至37-42万吨；铜陵有色旗下米拉多铜矿二期15万吨产能预计25年下半年投产，或使国内7月铜精矿生产（进口）量环比减少。国内冶炼厂7月粗炼检修产能或环比减少，或使国内粗铜7月生产量（进口量）环比增加；包头金山经开区20万吨高纯铜项目于6月24日正式开工建设，凉山铜业12.5万吨阴极铜精炼项目或于年底投产，垣曲冶炼厂精炼车间2号阳极炉7月初投产，或使国内7月电解铜生产量环比增加；印尼Freeport旗下Manyar铜冶炼厂48万吨产能将于6月下旬恢复生产，印度Adani铜冶炼厂50万吨产能于6月16日恢复投料，或使国内7月电解铜进口量环比增加。
电解铜下游方面，华东电力与漆包线用精铜杆日度加工费较上周升高，下游订单增加和检修产能复产但整体需求仍疲软，使中国精铜杆（再生铜杆）产能开工率较上周升高，精铜杆企业原料（成品）库存量较上周增加（减少），再生铜杆企业原料（成品）库存量较上周减少（增加）；中国铜电线电缆产能开工率较上周升高，中国铜电线电缆企业原料（成品）库存量较上周增加（减少）；中国铜漆包线接单量（产能开工率）较上周减少（下降），中国漆包线企业原料（成品）库存天数较上周减少（减少）；中国铜板带产能开工率较上周升高，中国铜板带企业原料（成品）库存天数较上周减少（减少）；中国铜管产能开工率较上周下降，中国铜管企业原料（成品）库存天数较上周减少（减少）；中国黄铜棒产能开工率较上周升高，中国黄铜棒企业原料（成品）库存天数较上周减少（减少）；中美互征关税缓和和传统消费淡季来临交织，或使国内7月铜材企业产能开工率（生产量、进口量、出口量）环比下降（减少、减少、增加）。
投资策略方面，美国稳定币相关法案通过和美联储降息预期升高，海外多个铜矿生产或运输存在扰动，国内电解铜社会库存量环比下降，但因国内“反内卷”政策带来的乐观预期有所缓解，或使沪铜价格上涨空间有限，建议投资者前期多单谨慎持有，注意逢高止盈。关注76000-78000附近支撑位及80000-81000附近压力位，伦铜在9300-9500附近支撑位及10000-10200附近压力位，美铜在5.0-5.2附近支撑位及6.0-7.0附近压力位。
沪铜基差为负且处于合理区间，月差近月-连一、连一-连二为负，连一-连三、连二-连四为正均处于合理区间，究其原因是美国对铜关税政策超预期，国内经济刺激政策预期加强，全球铜精矿供需预期持续偏紧，但是美联储降息预期推迟至9月，国内传统消费淡季来临，建议投资者观望沪铜月差的套利机会。
LME铜(0-3)、(3-15)合约价差为负且处于合理区间，沪伦铜价比值接近近五年75%分位数，而这源于特朗普政府宣布将对铜加征50%关税，市场预期美国电解铜虹吸减弱，全球铜精矿供需预期持续偏紧，但是美联储降息预期时点推迟9月以后，建议投资者观望套利机会。
COMEX铜近远月合约价差基本为负且处于合理区间；LME铜与沪铜价差为正且基本处于合理区间，COMEX铜与沪铜价差为正且处于历史高位，COMEX铜与LME铜价差为正且处于历史相对高位，而这源于特朗普政府对铜关税政策诱发潜在跨市套利交易。
进口窗口关闭或限制国内电解铜进口量，使中国保税区电解铜库存量较上周持平；中国电解铜社会库存量较上周减少；伦金所电解铜库存量较上周增加。COMEX铜非商业多空头持仓量比值环比上升，国际贸易商仍在向美国港口运输约50万吨铜，使COMEX铜库存量较上周增加处于历史高位；非商业多头（空头）持仓量减少（减少），商业多头（空头）持仓量减少（减少），使COMEX铜非商业多头与空头持仓量比值环比上升。
风险提示：关注7月24日欧元区及英法德国7月制造业PMI，美国7月制造业PMI，美国当周初请失业金人数，欧洲央行公布利率决议；25日美国6月耐用品订单月率，日本7月东京CPI年率。关注特朗普政府关税政策的动向。本周包括美联储理事鲍曼，美联储主席鲍威尔在内多位美联储、欧洲和日本央行官员发表公开讲话。
