股指期货早报：美英达成贸易协议，A股震荡修复

创元研究股指研究员：刘钇含邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z00156862025年5月9日 一、行情观点1.1海外隔夜美国3月批发销售月率录得0.6%，低于预期1.9%和前值2%；4月纽约联储1年通胀预期录得3.63%，高于前值3.58%。数据指向美经济动能的放缓和通胀预期的抬升，美经济滞胀的压力加大。另外特朗普宣布与英国达成一项新的贸易协定，“英国政府同意进口美国食品和农业产品方面作出让步，以换取美方降低对英国汽车出口的关税。”贸易协定内容暂无完整，只涉及到几个行业。另外虽然美国保留10%的基准关税，但英国对美国是贸易逆差，关税协议也容易达成。资本市场上看，关税谈判进展提振隔夜市场，美元指数上涨，美债收益率2年10年期均有所回落，黄金下跌，美三大股指收涨，纳斯达克中国金龙指数上涨。1.2国内行情回顾周四大盘低开震荡上涨0.28%，深成指上涨0.93%，创业板指上涨1.65%，市场如预期洗盘后反弹。市场整体呈现深强沪弱的格局，市场热点依旧快速轮动，虽然以科技为主，但科技中并未形成领涨主线。军工板块的走强主要与国际形势相关。板块上看，通信、军工、电力设备、银行、机械设备涨幅居前，美容护理、有色、钢铁、石油石化跌幅居前。全市场3837只个股上涨，1366只个股下跌。1.3重要资讯1．关税-①英美达成贸易协议：保留对英10%的基准关税、扩大双方市场准入、取消对英钢铝关税、对美农产品实行0关税、对英汽车进口实行阶梯关税；②美国贸易代表：可能需要对进口服务采取执法行动；③特朗普：英国同意价值100亿美元的波音飞机采购协议；④美商务部长：关注下一个大国，希望与一个来自亚洲的大国达成贸易协议；⑤若谈判不顺，欧盟拟对价值950亿欧元的美国产品征收额外关税；⑥印度官员：与英国的自贸协定将在三个月后签署。2.英国央行降息25个基点，投票显示出分歧。3.印巴冲突-①巴军方：已击落25架印度无人机，巴人员有伤亡；②美国 2 3国务卿分别与印巴同行进行了通话，支持双方直接对话；③印度防长：“朱砂行动”仍在持续，不希望局势升级但也不会退缩；④巴外长：印巴国家安全顾问在局势升级后进行过接触；⑤印度称印控克什米尔遭巴方袭击，巴基斯坦否认。4.中华人民共和国和俄罗斯联邦关于全球战略稳定的联合声明：双方强调维持建设性大国关系对解决全球战略性问题的重要性。核武器国家对国际安全和全球战略稳定负有特殊责任，应摒弃冷战思维和零和博弈，并放弃采取引发战略风险的举措。应通过平等对话和相互尊重的磋商解决关切，增进信任水平，避免危险误判。5.国家主席习近平同普京总统签署关于进一步深化中俄新时代全面战略协作伙伴关系的联合声明。6.中俄双方交换20多份双边合作文本，涵盖全球战略稳定、维护国际法权威、生物安全、投资保护、数字经济、检疫、电影合作等领域。7.商务部部长王文涛：加快补上内需特别是消费短板，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚。8.商务部回应中方是否会更加积极推动加入CPTPP：中国对外开放的大门只会越开越大，积极推进加入CPTPP进程。1.4今日策略美英达成部分行业贸易协议，因英国对美贸易逆差，所以英国易于和美国达成协议，但美急于宣布其谈判进展，也是想快速推进谈判以免关税对其GDP和通胀造成的影响显现。国内A股保持韧性，目前处于经济有回落压力，但管理层政策和国家队拖底A股过程中。对于A股后续大方向看震荡上升，对于短期盘面来看，虽然昨日指数反弹，但板块轮动较快，未形成主线且市场缩量，因此对于后市是震荡而无逼空走势。今日预期A股震荡回踩有波折，但下方有支撑，操作以稳健为主。 二、期货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究图6：沪深300跨期价差（次月-当季）资料来源：Wind、创元研究图8：上证50跨期价差（当月-次月）资料来源：Wind、创元研究-20-100102030405060702024-04-082024-09-08-30-20-100102030402024-04-082024-09-08 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：Wind、创元研究图5：沪深300跨期价差（当月-当季）资料来源：Wind、创元研究图7：上证50各合约基差资料来源：Wind、创元研究-40-200204060801002024-04-082024-08-08-200204060801001202025-022025-032025-03当月基差当季基差 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：Wind、创元研究图11：中证500各合约基差资料来源：Wind、创元研究图13：中证500跨期价差（当月-当季）资料来源：Wind、创元研究-500501001502002503003504002025-022025-03当月基差当季基差0501001502002502024-04-082024-08-08 资料来源：Wind、创元研究图12：中证500跨期价差（当月-次月）资料来源：Wind、创元研究图14：中证500跨期价差（次月-当季）资料来源：Wind、创元研究-80-60-40-200204060801002022-08-032023-01-03-200204060801001201401602024-04-082024-09-08 三、现货市场跟踪 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：Wind、创元研究 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：Wind、创元研究图22：市场周日均成交量资料来源：Wind、创元研究图24：两市上涨下跌股票数资料来源：Wind、创元研究400600800100012001400160018002000220024002024-04-192024-09-19全部A股成交量：周日均（亿股）上证综合指数（右）0123456789102021-03-042021-07-04全部A股上涨/下跌数量比 资料来源：Wind、创元研究图25：指数成交额变化（亿元）资料来源：Wind、创元研究-5000500100015002000250030003500万得全A沪深300日均成交额较上周变化幅度日均成交额较2024年以来均值变化幅度 资料来源：Wind、创元研究图29：两融交易净买额及占A股成交额比例资料来源：Wind、创元研究100600110016002100260031003600410046002019-04-232022-04-23交易净买额（融资-融券）[亿元]交易净买额占A股成交额（%） 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：Wind、创元研究图28：两融余额资料来源：Wind、创元研究5000700090001100013000150001700019000210002022-09-022023-09-02 四、流动性跟踪图30：央行公开市场操作（亿元）2025-03-242025-04-24货币回笼货币净投放 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 请务必阅读正文后的声明及说明创元研究团队介绍：许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278）廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395）创元宏观金融组：刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686）金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197）创元有色金属组：夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706）田向东，铜期货研究员，期货日报“最佳工业品分析师”，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606）李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370）吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136）余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 12 请务必阅读正文后的声明及说明创元黑色建材组：陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217）韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643）安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418）创元能源化工组：高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216）白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545）常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117）杨依纯，四年以上商品研究经验，深耕硅铁锰硅、涉猎工业硅，并致力于开拓氯碱产业链中的烧碱分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708）母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114）创元农副产品组：张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616）陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803；投资咨询证号：Z0021372）赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695）张英鸿，复旦大学金融专业硕士，专注原木和纸浆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号： 13 请务必阅读正文后的声明及