医药健康行业周报：医保局表态集采反内卷，器械板块迎政策拐点

heguanzhougjzq.com.cn顶线结果。公司计划于2026年初向美国食品药品监督管理局(FDA)提交AD109的新药申请。 gantanhuangjzq.com.cnmajudonggjzq.com.cn投资逻辑新的新举措，支持国产产品走向世界。拐点。布局领先的创新器械公司。投资建议械经营拐点。重点标的春高新、三诺生物、固生堂等。风险提示汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。 敬请参阅最后一页特别声明S1130525060003S1130514100001zhaohcgjzq.com.cnS1130525070004S1130525070006wangbenbengjzq.com.cn 敬请参阅最后一页特别声明内容目录医保局表态集采反内卷，器械板块迎政策拐点........................................................4药品板块：呼吸慢病新突破，OSA（阻塞性睡眠呼吸）暂停新药3期终点达成...........................6本周A股中证创新药产业指数涨约1.8%，H股恒生创新药指数涨约2.03%..........................6生物制品：罗氏Astegolimab 2b期研究达主要终点，关注ST2靶点进展................................10医疗器械：医保局支持国内创新器械发展，头部企业有望受益于政策拐点...............................11医保局明确医疗系统改革“反内卷”...........................................................11微创电生理IceMagic冷冻消融系列产品获得欧盟MDR认证........................................12医疗服务及消费医疗：美国齿科消费支出持续增加，设备及品价格继续上涨.............................13药店：行业持续出清，龙头市占率有望稳步提升.....................................................14投资建议.......................................................................................16风险提示.......................................................................................16图表目录图表1：年初至今各申万一级行业表现（%）........................................................4图表2：7月21日~7月25日各申万一级行业表现（%）..............................................4图表3：7月21日~7月25日医药生物申万三级细分涨跌幅（%）......................................5图表4：本周医药生物涨跌幅前十.................................................................5图表5：本周医药板块景气度.....................................................................6图表6：本周A股创新药整体股价走势（2025/07/21-2025/07/25）....................................6图表7：本周A股部分个股股价走势（2025/07/21-2025/07/25）......................................6图表8：本周H股创新药整体股价走势（2025/07/21-2025/07/23）....................................7图表9：本周H股部分个股股价走势（2025/07/21-2025/07/25）......................................7图表10：本周美股创新药整体股价走势（2025/07/21-2025/07/25）...................................8图表11：7月国内创新药获批上市情况（截至2025/07/25）..........................................8图表12：7月国内创新药申报上市情况（截至2025/07/25）..........................................8图表13：7月创新药跨国交易情况（截至2025/07/25）..............................................9图表14：AD109通过增加睡眠时呼吸道肌肉张力来治疗阻塞性睡眠呼吸暂停的作用机制..................10图表15：ALIENTO/ARNASA临床试验将患者1:1:1分组至Q2W/Q4W/安慰剂组，给药时间52周.............10图表16：astegolimab 2a期研究中未能显著降低病情恶化率，但改善了患者健康状况...................11图表17：国内多家企业布局ST2靶点.............................................................11图表18：微创电生理IceMagic冷冻消融系统......................................................13图表19：美国牙医经济信心指数有所下行.........................................................13图表20：消费者牙科支出呈增长趋势.............................................................13 敬请参阅最后一页特别声明图表21：美国牙医设备和用品价格上涨...........................................................14图表22：美国牙科诊所主要费用价格上涨.........................................................14图表23：美国整体就业岗位持续增加.............................................................14图表24：美国牙科行业就业岗位持平.............................................................14图表25：2025年Q1，国内药店门店数量回落至70万家以下（数量：万家）...........................15图表26：2024年Q4以来，行业处于净关店状态（数量：家）........................................15图表27：门店数占比，小连锁明显下滑...........................................................16 敬请参阅最后一页特别声明医保局表态集采反内卷，器械板块迎政策拐点上周医保局出席国务院新闻办公室新闻发布会，明确将按照“反内卷”原则持续推进集采改革，会议提出赋能药械创新的新举措，支持国产产品走向世界。我们认为在集采“反内卷”背景下价格及利润率有望稳定，创新产品有望获得更高的利润空间，国内市场增速有望快速修复，对于创新器械出海支持将会加大。目前国内医疗设备招标同比恢复趋势显著，叠加各设备厂商渠道库存压力，同时财政部等明确发布政策支持采购国产产品，下半年将会是业绩确定拐点。海外市场需求及份额增长依然强劲，各赛道头部公司海外收入占比快速提升，建议关注产品及渠道布局领先的创新器械公司。全年维度看，创新药依旧是投资主线，在全球MNC面临专利悬崖，积极寻找大单品潜力创新药BD合作的浪潮下，可重点关注泛癌种潜力的双/多抗药物、解决未满足临床需求的慢病药管线的创新药板块投资机会。关注半年报潜在业绩超预期的创新药产业链（创 新药+CXO+生命科学上游）投资机会，同时关注集采政策优化下，器械经营拐点。图表1：年初至今各申万一级行业表现（%）来源：iFinD，国金证券研究所图表2：7月21日~7月25日各申万一级行业表现（%）来源：iFinD，国金证券研究所-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%有色金属钢铁医药生物通信机械设备传媒基础化工国防军工建筑材料计算机环保农林牧渔美容护理汽车银行电子社会服务-4%-2%0%2%4%6%8%10%建筑材料煤炭钢铁有色金属建筑装饰美容护理房地产基础化工农林牧渔非银金融电力设备交通运输电子商贸零售石油石化机械设备社会服务 纺织服饰轻工制造非银金融电力设备建筑装饰家用电器交通运输商贸零售石油石化房地产公用事业食品饮料煤炭传媒医药生物轻工制造计算机环保纺织服饰国防军工汽车食品饮料家用电器公用事业通信银行 敬请参阅最后一页特别声明来源：iFinD，国金证券研究所图表4：本周医药生物涨跌幅前十来源：iFinD，国金证券研究所排名12345678910487488489490491492493494495496 敬请参阅最后一页特别声明来源：国金证券研究所药品板块：呼吸慢病新突破，OSA（阻塞性睡眠呼吸）暂停新药3期终点达成本周A股中证创新药产业指数涨约1.8%，H股恒生创新药指数涨约2.03%本周A股创新药整体景气度维持加速向上，其中中证创新药产业指数本周上涨6.14%，而申万医药生物指数本周上涨4%，涨幅较上周扩大。图表6：本周A股创新药整体股价走势（2025/07/21-2025/07/25）A股创新药板块的52家上市公司，共计18家上涨，34家下跌，平均涨跌幅-2.0%。其中涨跌幅前三分别为海特生物（+46.9%）、一品红（+7.4%）、迪哲医药（+6.7%），涨跌幅后三分别为首药控股（-13.5%）、泽璟制药（-12.7%）、信立泰（-10.5%）。图表7：本周A股部分个股股价走势（2025/07/21-2025/07/25）2024-06-292024-07-292024-08-292024-09-29沪深300（000300.SH） 2024-10-292024-11-292024-12-292025-01-292025-02-282025-03-312025-04-302025-05-312025-06-30中证创新药产业指数（931152.CSI）申万医药生物（801150.SL） 来源：iFinD，国金证券研究所-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50% 敬请参阅最后一页特别声明本周H股创新药整体景气度维持高水平，恒生医疗保健指数本周大幅上涨2.03%，其中恒生创新药指数大幅上涨1.85%。图表8：本周H股创新药整体股价走势（2025/07/21-2025/07/23）H股创新药板块的49家上市公司，共计23家上涨，24家下跌，平均涨跌幅+2.1%。其中涨跌幅前三分别为创胜集团-B（+45.6%）、圣诺医药-B（+28.1%）、中国抗体-B（+22.8%），涨跌幅后三分别为三生制药（-8.5%）、科笛-B（-8.3%）、歌礼制药-B（-7.7%）。图表9：本周H股部分个股股价走势（