可转债周报：结构性行情延续，均衡配置或占优

核心观点

• 市场行情：权益市场活跃度回升，沪深两市成交额接近2万亿；中美经贸磋商取得积极进展，市场风险偏好或回升；美联储降息周期下全球流动性环境趋于宽松；四中全会强调科技自立自强，科技成长方向仍为中长期主线。
• 转债市场：结构性行情延续，均衡配置或占优；正股层面市场震荡走强，高位科技股杠杆风险缓解；转债估值高企，市场波动加大，结构性机会高于整体性机会。
• 策略建议：均衡配置，以银行、公用事业等高评级国企为底仓，配置科技、反内卷等偏股标的增强进攻性；关注科技板块（AI算力、半导体、机器人）、反内卷相关方向（化工、光伏）、内需政策预期方向（新消费、养老、生育）。

关键数据

• 市场表现：上证指数、上证转债、中证转债、深证转债周环比分别上涨2.88%、1.56%、1.47%、1.4%。
• 利率债：1年期国债、10年期国债到期收益率分别上行3BP、2BP；国开债期限利差收窄1BP，中美利差收窄2BP。
• 行业表现：转债市场电子、国防军工、机械设备等行业表现较好，美容护理、家用电器、农林牧渔等行业表现较弱。
• 个券表现：应流转债、晨丰转债、精达转债等周涨幅居前，亿田转债、嘉泽转债、惠城转债等周跌幅居前。
• 估值分析：转债价格中位数、算术平均数分别上涨1.87%、2.14%；转股溢价率中位数、算术平均数分别下跌1.02个百分点、1.61个百分点，但部分平价区间溢价率上涨。

一级市场

• 发行情况：上周无转债发行，应流转债上市，规模15亿元。
• 待发新券：证监会同意注册7家，规模89.5亿元；已通过上市委6家，规模35.8亿元。

风险提示

• 转债估值回落风险，股市波动风险。