可转债周报：震荡市或延续，哑铃策略占优

核心观点

• 股市：4月经济数据平稳向好，但海外市场不确定性增加（如穆迪下调美国信用评级、特朗普税改法案等），导致全球风险偏好下降，A股市场延续震荡态势。后续需关注经济基本面、出口产业链修复和扩内需政策效果。
• 债市：央行加大公开市场操作投放，资金面平稳，但银行体系流动性仍偏紧，大行揽储压力增加，债市或维持区间震荡。
• 转债：震荡市或延续，建议采取哑铃型配置，以高评级、中大盘转债为底仓（如银行转债），弹性方向关注内需、科技板块。

关键数据

• 二级市场：截至5月23日，上证指数、上证转债、中证转债、深证转债周环比分别变动-0.57%、0.02%、-0.11%、-0.35%。利率债收益率上行，1年期国债持平，10年期国债上行4BP。
• 行业表现：转债市场传媒、农林牧渔、银行等行业表现较好，通信、社会服务、家用电器等行业表现较弱。
• 个券表现：阳谷转债涨跌幅20.87%领先，红墙转债跌跌幅-16.38%领跌。
• 估值分析：转债价格中位数和算术平均数分别为120.29元和130.4元，周环比微跌。转股溢价率中位数和算术平均数分别为30.41%和48.14%，周环比分别下跌0.76个百分点和上升1.44个百分点。

研究结论

• 转债策略：建议关注科技板块（机器人、AI、自主可控等）、扩内需方向、银行等红利方向（大盘转债稀缺性凸显）、临期、中高评级、高YTM品种。
• 一级市场：上周无转债发行和上市，待发新券11家，规模235.48亿元；已通过上市委的转债4家，规模33.93亿元。
• 风险提示：转债估值回落风险，股市波动风险。