可转债周报：转债抗跌性凸显，均衡配置或占优

核心观点

• 转债市场上周普遍上涨，抗跌性凸显，中证转债收涨。
• 节前市场预计以指数震荡、风格轮动为主，节后春季行情仍有演绎空间。
• 转债估值高位或放大波动，交易层面建议规避高价、高估值的“双高”转债和临强赎转债。
• 策略上建议均衡配置，配置银行、公用事业等大盘、高评级标的，同时关注低溢价率、正股基本面较好标的。
• 主线关注内需板块（电影、旅游、地产）、科技板块（AI、算力、机器人）、涨价驱动的化工、半导体等方向。

关键数据

• 上证指数周环比下跌1.27%，上证转债周环比下跌0.36%，中证转债周环比上涨0.05%，深证转债周环比上涨0.63%。
• 1年期国债到期收益率收于1.32%，10年期国债到期收益率收于1.81%。
• 全市场转股溢价率的中位数和算术平均数分别为34.86%和46.72%，周环比分别上升1.58个百分点和上升0.91个百分点。
• 周涨跌幅排名前五位的转债分别为尚太转债、耐普转02、东时转债、严牌转债和双良转债，周涨跌幅分别为56.5%、20.6%、19.74%、18.9%和14.08%。
• 周涨跌幅排名末五位的转债分别为新致转债、瑞可转债、联瑞转债、天准转债和浙矿转债，周涨跌幅分别为-20.26%、-17.04%、-16.92%、-15.56%和-15.11%。

研究结论

• 转债市场短期表现优于正股，具备防御属性，但估值高位需注意波动风险。
• 建议投资者均衡配置，关注低溢价率、基本面较好的标的，以及受益于政策或行业趋势的板块。
• 风险提示包括转债估值回落风险、强赎风险、股市波动风险等。