可转债周报：转债抗跌性凸显，均衡配置或占优

转债抗跌性凸显，均衡配置或占优 可转债周报（2.9-2.13） 投资要点 2026年02月09日 二 级 市 场 跟 踪 。1）转 债 市 场 普 遍 上 涨 。截至2月6日，上证指数周环比下跌1.27%，收于4065.58点；上证转债周环比下跌0.36%，收于451.35点；中证转债周环比上涨0.05%，收于520.79点；深证转债周环比上涨0.63%，收于381.91点。利 率 债 收 益 率 多 数 下 行 。2月6日，1年期国债到期收益率收于1.32%，周环比上行2BP；10年期国债到期收益率收于1.81%，周环比持平。1年期国开债到期收益率收于1.57%，周环比下行1BP；10年期国开债到期收益率收于1.96%，周环比下行2BP。2）从 转 债 所 属 行 业 来 看 ，社会服务、电力设备、国防军工等行业表现相对较好，周涨跌幅分别为11.45%、2.73%、2.23%。3）个 券 表 现 。周涨跌幅排名前五位的转债分别为尚太转债、耐普转02、东时转债、严牌转债和双良转债，周涨跌幅分别为56.5%、20.6%、19.74%、18.9%和14.08%；周涨跌幅排名末五位的转债分别为新致转债、瑞可转债、联瑞转债、天准转债和浙矿转债，周涨跌幅分别为-20.26%、-17.04%、-16.92%、-15.56%和-15.11%。4）转 债 估 值 分 化 。截至2月6日，全市场转股溢价率的中位数和算术平均数分别为34.86%和46.72%，周环比分别上升1.58个百分点和上升0.91个百分点；其中分平价来看，平价低于100、100-110、110-120、120-130、高于130元的转债的转股溢价率均值分别为80.58%、36.56%、28.33%、19.63%、19.85%，周环比分别下跌0.1、下跌1、上涨1.14、下跌0.84、上涨0.3个百分点。 刘 文蓉分 析师执业证书编号:S0530523070001liuwenrong@hnchasing.com 相关报告 一 级 市 场 跟 踪 ：上周（2.2-2.6）有1只转债发行，为海天转债；有1只转债上市，为尚太转债。截至2026年2月9日，待发新券中证监会同意注册的转债7家，规模共计53.63亿元；已通过上市委的转债4家，规模共计45.17亿元。 核 心 观 点 ：转 债 抗 跌 性 凸 显 ，均 衡 配 置 或 占优。上周正股震荡调整，转债抗跌性凸显，中证转债收涨。展望后市，正股层面，节前或预计以指数震荡、风格轮动为主，节后在数据真空期、两会政策预期下，春季行情或仍有演绎空间，市场对于股市长期向好预期较为坚固。估值层面，转债供需偏紧等核心支撑因素未发生改变，但估值高位或放大波动；此外近期部分转债超预期赎回，溢价率显著压缩，交易层面建议规避高价、高估值的“双高”转债和临强赎转债。策略上，均衡配置或占优，一方面配置银行、公用事业等大盘、高评级标的，具备红利和防御属性，同时受益于大盘底仓转债稀缺性凸显；另一方面，正股长期向好预期未变下，可以关注低溢价率、正股基本面较好标的，逢低布局增强组合弹性，行业上保持均衡配置。主线上建议关注：1）内需板块。短期受益春节旺季消费，如电影、旅游等方向，地产产业链也有一定博弈价值；长期关注新消费以及养老、生育等“十五五”规划的重点方向。2）科技板块，如AI、算力、机器人等主题方向，但需谨慎追高，考虑逢低吸纳；3）涨价驱动的化工、半导体等方向。 风 险提示：转债估值回落风险，转债强赎风险，股市波动风险等。 内容目录 1核心观点..................................................................................................................32重要动态跟踪...........................................................................................................43二级市场..................................................................................................................53.1市场行情..................................................................................................................................................53.2估值分析..................................................................................................................................................74一级市场..................................................................................................................85风险提示..................................................................................................................9 图表目录 图1：上证指数和转债指数走势（点）.........................................................................5图2：上证指数和转债指数周涨跌幅（%）..................................................................5图3：各期限国债到期收益率走势（%）......................................................................5图4：各期限国开债到期收益率走势（%）..................................................................5图5：利率债期限利差（BP）......................................................................................6图6：中美10Y国债利差（%，BP）...........................................................................6图7：权益市场行业周涨跌幅（%）.............................................................................6图8：可转债行业周涨跌幅（%）................................................................................6图9：全市场转债价格中位数和算术平均数（元，%） .................................................7图10：不同价格转债分布情况（只，亿元）................................................................7图11：全市场转股溢价率走势（%）...........................................................................8图12：全市场转股溢价率中位数和算术平均数（%）...................................................8图13：不同平价转债的转股溢价率变动（%）.............................................................8 表1：涨幅前十和跌幅前十的可转债（2.2-2.6）...........................................................7表2：转债发行和上市情况（2.2-2.6）.........................................................................8表3：证监会同意注册和上市委通过的转债明细...........................................................9 1核心观点 股市：市场风格短期切换，节前继续关注消费。近期处于国内外宏观经济数据的真空期，叠加春节长假临近，市场整体呈现震荡整理走势。中期而言，2026年市场指数及风格均将在2025年基础上进一步演绎，指数整体震荡上行态势不改，但市场风格将走向扩散。中期来看，化工有望接替有色、AI应用有望接替AI硬件、国产算力链有望接替海外算力链、消费有望接替红利，成为高切低资金的重要选择，建议把握结构性机会。 债市：债市节前或维持震荡。上周10年期国债收益率接近1.8%的阻力位，30年期国债收益率下行至2.25%，长端表现较强。展望后市，节前债市或震荡偏强，一是1月PMI回落至荣枯线下，弱修复经济基本面对债市存在支撑；二是银行、保险等年初配置需求仍存；三是资金面仍维持宽松，央行开启14天逆回购投放呵护流动性。但随着10年期国债收益率接近1.8%的阻力位，机构止盈诉求提升或限制利率进一步下行，债市进一步做多赔率有限。 转债：转债抗跌性凸显，均衡配置或占优。上周正股震荡调整，转债抗跌性凸显，中证转债收涨。展望后市，正股层面，节前或预计以指数震荡、风格轮动为主，节后在数据真空期、两会政策预期下，春季行情或仍有演绎空间，市场对于股市长期向好预期较为坚固。估值层面，转债供需偏紧等核心支撑因素未发生改变，但估值高位或放大波动；此外近期部分转债超预期赎回，溢价率显著压缩，交易层面建议规避高价、高估值的“双高”转债和临强赎转债。策略上，均衡配置或占优，一方面配置银行、公用事业等大盘、高评级标的，具备红利和防御属性，同时受益于大盘底仓转债稀缺性凸显；另一方面，正股长期向好预期未变下，可以关注低溢价率、正股基本面较好标的，逢低布局增强组合弹性，行业上保持均衡配置。主线上建议关注：1）内需板块。短期受益春节旺季消费，如电影、旅游等方向，地产产业链也有一定博弈价值；长期关注新消费以及养老、生育等“十五五”规划的重点方向。2）科技板块，如AI、算力、机器人等主题方向，但需谨慎追高，考虑逢低吸纳；3）涨价驱动的化工、半导体等方向。 2重要动态跟踪 国务院：国务院总理李强2月6日主持召开国务院第十次全体会议，讨论拟提请十四届全国人大四次会议审议的政府工作报告稿和“十五五”规划纲要草案稿。其中，李强指出，要落实好中央经济工作会议部署的各项工作，勇于攻坚克难，确保“十五五”开好局、起好步。宏观政策要靠前发力，财政资金尽可能提前安排，加强资金下达和项目建设的协同配合，使政策尽快落地见效。各项重点工作要抓紧推进，条件成熟的及早组织实施。坚持政策支持和改革创新并举，更好激发市场活力，挖掘内需新增长点。要密切跟踪形势变化，突出稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，做好政策预研储备，根据需要及时推出，确保全年目标任务顺利完成。 预制菜：2月6日，国家卫生健康委发布《食品安