可转债周报：结构性行情延续，挖掘主题性机会

核心观点

• 权益市场：指数延续震荡，板块轮动或将持续。中美关税谈判阶段性缓和，但主要指数已修复“关税缺口”，A股大概率继续处于震荡阶段，建议关注经济基本面、出口链修复和扩内需政策。
• 债市：或呈现区间震荡。关税谈判缓和、资金面收紧等因素导致上周债市收益率上行，但经济基本面和资金面均不支持持续收紧，长端或维持阶段性震荡。
• 转债：结构性行情延续，挖掘主题性机会。权益市场震荡，转债估值修复至4月初水平，供给偏紧、低利率背景下仍有需求，估值仍有修复空间。建议哑铃型配置，高评级、中大盘转债为底仓，关注科技、内需、银行和临期、中高评级、高YTM品种。

关键数据

• 转债指数：上证转债周环比上涨0.27%，收于377.38点；中证转债周环比上涨0.32%，收于428.83点；深证转债周环比上涨0.32%，收于307.81点。
• 利率债收益率：1年期国债上行3BP至1.45%；10年期国债上行4BP至1.68%。
• 行业表现：转债市场农林牧渔、建筑材料、家用电器等行业表现较好，通信、社会服务、国防军工等行业表现较弱。
• 个券表现：红墙转债涨27.7%，中旗转债涨21.03%，中宠转2涨13.66%；志特转债跌9.08%，欧通转债跌6.24%，远信转债跌6.12%。
• 转债估值：转股溢价率中位数31.17%，算术平均数46.7%，周环比分别下跌0.63和0.69个百分点。

研究结论

• 转债市场结构性行情延续，建议关注主题性机会，如科技（机器人、AI）、扩内需政策支持方向、银行等红利方向，以及临期、中高评级、高YTM品种。
• 配置策略：哑铃型配置，高评级、中大盘转债为底仓，如银行转债，弹性方向关注科技和内需板块。
• 风险提示：转债估值回落风险，股市波动风险。