能源化工周报—PX&PTA：关注聚酯产销能否持续放量

关注聚酯产销能否持续放量 2025年10月27日 研究所王江楠TEL：010-82295006从业资格证号：F03108382投资咨询从业证书号：Z0021543 一、主要观点二、价格情况三、装置运行情况四、基本面分析 一、主要观点 周内总结 1.周内总结 PX周内止跌反弹，主要原因是油价回涨和供应端有减产传闻。原油的大涨带动聚酯系商品上行，成本支撑得到修复。市场传闻华东某炼厂可能在近期停车常减压和重整装置，预期会影响到PX环节，引发PX供应放缓担忧。市场情绪驱动下，价格逐步上行。 PTA周内止跌反弹，主要原因是成本支撑恢复和需求回暖。原油和PX的弱势利空PTA市场心态。聚酯产销放量，带动下游产品去库明显，织造开工有所回升。上游华东PX装置可能减产、下游涤纶长丝产销火爆，利好PTA市场，PTA行情阶段性触底反弹。 2.后市预测 •原油方面：美国对俄罗斯的制裁和中美贸易走向是影响油价的主要因素，短期油价仍有反复。PX方面：装置的变动给边际改善市场情绪，乌石化100万吨PX装置及福佳大化70万吨扩能至100万吨PX装置均计划于本月底下月初重启，供应端压力仍存。PTA方面：加工费亏损，新装置试车，供应端的压力无法靠下游短暂的产销放量消化，关注后续是否有计划外的装置检修。聚酯方面：聚酯开工负荷维持稳定，聚酯工厂通过脉冲式高产销转移库存压力，预估聚酯工厂为维护市场份额而不会主动减产，故后续提升空间有限。织造方面：内销市场持续回暖，保暖需求带来阶段性提振，但市场对于周末中美是否举行经贸和谈及谈判结果存在预期分歧，坯布出口订单未见明显好转。 •综合来看：PX将震荡运行，运行区间6450-6650元/吨；PTA将震荡运行，运行区间4450-4650元/吨。 •策略推荐：逢高做空。 二、价格情况PTAPX 1.1 PX期货：连续下行后略有回升 PX主力合约10月24日的收盘价为6522元/吨，较10月17日的收盘价6292元/吨上涨230元/吨，整体变化幅度为3.66%。 10月24日结算价为6538元/吨，较10月17日的结算价6334元/吨上涨204元/吨，整体变化幅度为3.22%。 1.2 PX现货：市场商谈和成交气氛尚可，纸现货市场走势分化 10.20-10.24： 主力合约基差均值：-131元/吨；PX国内现货均价：6282.4元/吨，环比上期变动56.4元/吨，变动幅度为0.91%。 2.1 PTA期货：跟随成本变动，止跌回升 PTA主力合约10月24日的收盘价为4518元/吨，较10月17日的收盘价4402元/吨上涨116元/吨，整体变化幅度为2.64%。 10月24日的结算价为4532元/吨，较10月17日的结算价4424元/吨上涨108元/吨，整体变化幅度为2.44%。 2.2 PTA现货：市场商谈氛围一般，贸易商商谈为主，个别聚酯工厂递盘，日均成交量在2-3万吨附近 10.20-10.24，主力合约基差均值为-79.2元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为549.2美元/吨，较上期下跌17.8美元/吨，变动幅度为-3.13%。 华东市场PTA现货价格本期均价为4371.6元/吨，较上期下跌108.07元/吨，变动幅度为-2.41%。 三、装置运行情况 PX装置 1.1 PX装置变动情况 1.2亚洲其它PX装置变动情况 1.2亚洲其它PX装置变动情况 1.3华东炼厂重整装置检修传闻带动市场情绪 10.20-10.24：88.48% 10.13-10.17：88.48% 2.1 PTA装置检修情况 •逸盛大化：225万吨PTA装置8月8日起停车，重启时间待定。•海南逸盛：200万吨装置8月15日起技改，预计持续至11月15日。•海伦石化：120万吨PTA装置8月28日起停车，重启时间待定。•宁波台化：120万吨PTA装置9月5日检修，重启时间待定。•中泰石化：120万吨PTA装置9月20日起检修，预计10月下旬恢复。•恒力大连：220万吨PTA装置10月9日起检修，目前已正常运行。 2.2当前开工属于年内偏低水平 四、基本面分析 •成本：原油、石脑油•供应：加工费、库存•需求：聚酯、织造 1.1原油：美国宣布对俄罗斯的石油公司实施制裁推动油价上行 WTI原油10月24日期货结算价61.50美元/桶，较10月17日上涨4.35美元/桶。 布伦特原油10月24日期货结算价65.20美元/桶，较10月17日上涨3.91美元/桶。 1.1原油：贸易争端和美国对俄罗斯的制裁引爆市场情绪 周一，供应过剩担忧加剧，布伦特原油期货跌至五个月低点。周二，投资者重新评估了对未来石油供应过剩的担忧，并试图弄清楚全球两大石油消费国的贸易争端究竟会如何发展，欧美原油期货反弹。周三，美国炼油厂开工率上升，国际油价继续上涨。周四，美国对俄罗斯最大两家石油公司实施制裁，欧美原油期货收涨超5%。周五，质疑美国对俄罗斯制裁可操作性，国际油价止涨回跌。 1.2石脑油：基本面暂无明显变动，经济性维持稳定 石脑油CFR日本周度均价为561.44美元/吨，石脑油生产利润周度均价为57.32美元/吨。 石脑油基本面暂无明显变动，东西套利窗口维持，吸引欧洲石脑油向亚洲流动。同时下游LPG裂解价差打开也一定程度影响石脑油需求预期。本周乙烯裂解周均价压缩。 2.1 PX加工差：PXN小幅走扩，短流程效益收窄 PXN周度均值为243.07元/吨，环比上期变动3.94%。PX现货市场买气回升，价格跟随原料走强时效益也有所走扩。 PX-MX维持高位，周度均值为99.75美元/吨，上周均值为99.50美元/吨。PX因国内重整装置变动预期且需求端新增产能释放计划而坚挺探涨，周内现金流出现回笼，短流程装置处于盈亏线附近。 2.2 PTA加工费：装置短停对加工费的提振作用有限 10.20-10.24：PTA本周现货加工费均值为108.03元/吨，上周均值为168.87元/吨。减产计划短期提升了加工费，但长期改善需要行业淘汰落后产能，年内加工费将低位运行。 2.3库存：社库绝对数值从近五年高位持续下降，给价格底部带来支撑 截止10.24，PTA社会库存为406.3万吨，较前一周减少6.3万吨，环比增速的变化为0.19%。前期的装置检修带来库存的下降，同时聚酯开工维持稳定，气温下降也带动部分保暖需求，近期去库表现较好。 2.3库存：PTA工厂库存天数减少0.01天，聚酯工厂库存天数减少0.40天 截至10.23，国内PTA厂家平均库存使用天数为4.07天，聚酯工厂原料库存天数为6.95天。原料持续上涨的背景下，聚酯下游开启补库，同时终端需求却有好转，产业链出现向上的正反馈。 3.1下游产品价格先抑后扬，但周均价仍处于跌势 涤纶长丝半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价参考6430元/吨、7735元/吨、6635元/吨，较上个报告周期分别跌2.14%、0.89%、1.76%。 涤纶短纤华东市场本期均价6282元/吨，较上期均价跌44元/吨，幅度-0.69%。聚酯瓶片华东地区商谈区间在5650-5740元/吨，本期均价在5659.00元/吨，较上一报告期跌0.89%。 3.1原料PTA在成本传导效应下对下游的支撑力度回升 涤纶短纤主流工厂库存天数为6.18天，较上期做增加0.07天。供应面，涤纶短纤开工平稳，货源供应宽松；需求面，下游开工变化不大，对涤纶短纤维持小单刚需采买。供需结构变化不大，因此价格跟随成本先跌后涨。 瓶片供需层面来看，主流装置负荷平稳，市场现货供应持续充裕，对价格上行形成压制。需求端表现前强后弱，周初下游企业在价格低位时积极补库，交投氛围活跃；随着价格回升，采购节奏明显放缓，市场回归谨慎观望态势。 3.2聚酯工厂主动促销放量，下游集中补库 10.20-10.24，聚酯产销周内平均估算为7成。 聚酯工厂周均负荷为89.38%，江浙织机周均负荷为70.22% 南方降温、电商预售火热，下游应季面料订单较好，聚酯工厂顺势让利出货，下游集中补库，周二当日产销300%-400%。周三市场产销正常降温，周四盘面继续偏强，宏观和地缘利好，看涨买涨情绪提升，下游询盘增多后下游涨价改为让利，下游继续补库，周四产销继续放量。 3.3多个利好刺激下游买货，周二到周四聚酯工厂持续去库 截止10.23，长丝库存下降。 POY平均库存天数为11.80天FDY平均库存天数为21.90天DTY平均库存天数为29.50天 3.4内销市场需求旺盛，叠加成本下降，本周织造综合开机率温和回升 本周国内织造市场需求保持旺盛，但出口订单下达依旧较为缓慢。本周绒类秋冬面料继续畅销，绒布等中厚型面料库存明显下降。叠加成本压力减轻，共同推动企业生产积极性提升。不过，市场对于周末中美是否举行经贸和谈及谈判结果存在预期分歧，坯布出口订单未见明显好转。101112 截至10.23，吴江地区喷水织机开机率在70.63%（+2.08%），长兴地区喷水织机开机率在69.47%（+0.38%），萧绍地区圆机开机率在68.98%（+6.17%），海宁地区经编开机率在94%（+4%），常熟地区经编开机率在64%（+4%）。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 宏源期货研究所王江楠010-82295006