能源化工周报—PX&PTA：成本主导价格 注意回调

成本主导价格 注意回调 2026年3月10日 研究所王江楠TEL：010-82295006从业资格证号：F03108382投资咨询从业证书号：Z0021543 一、主要观点二、价格情况三、装置运行情况四、基本面分析 一、主要观点 周内总结 1.周内总结 PX周内创下新高，主要原因是地缘冲突带来的成本抬升。PX的基本面结构是聚酯相关商品中最优的，中东冲突是直接影响到PX的生产原料，所以PX此轮领涨聚酯商品。国内明确受到原料预备性降负，影响到PX供应的装置分别有浙石化、中化泉州、福建联合降负，宁波大榭停车。 PTA周内创下新高，基本面并未有较大变化。中东地缘问题升级，原油行情冲高，成本推涨PTA，弱化了PTA现货过剩的影响。石化企业减产，PX供应量可能下降，PX推涨PTA。但需求方面正常恢复，部分聚酯工厂重启，聚酯开工负荷继续上升，基本面维持稳定。 2.后市预测 •原油方面：地缘局势给油价带来巨大溢价，木兹海峡事实封锁，航运受阻且倒逼中东原油减产，油价大幅上涨。PX方面：国内浙石化一套250万吨装置停车，中东原油供应中断还未对亚洲PX工厂造成实质性的明显影响。PTA方面：独山能源250万吨、英力士125万吨重启，福海创450万吨提负，仪征化纤300万吨停车检修，现货过剩。聚酯方面：原油和聚酯原料大幅度拉涨，导致需求有负反馈，龙头企业3月维持减产策略，关注后期聚酯负荷是否有计划外下降。织造方面：由于霍尔木兹海峡局势动荡，杰贝阿里港物流运输受阻，部分出口至非洲和中东地区的纺织品暂缓发货。终端坯布价格上涨幅度远小于上游原料，市场谨慎备货。 •综合来看：PX有回调风险，运行区间8300-8900元/吨；PTA有回调风险，运行区间5500-6100元/吨。 •策略推荐：价格波动剧烈，未入场者保持观望。 二、价格情况PTAPX 1.1 PX期货：地缘冲突带来大幅上涨 PX主力合约3月6日的收盘价为8670元/吨，较2月27日的收盘价7394元/吨上涨1276元/吨，整体变化幅度为22.10%。 3月6日结算价为8436元/吨，较2月27日的结算价7340元/吨上涨1658元/吨，整体变化幅度为22.59%。 1.2 PX现货：商谈成交价格连续大幅上涨 3.2-3.6： 主力合约基差均值：-366元/吨；PX国内现货均价：7818.60元/吨，环比上期变动585.80元/吨，变动幅度为8.10%。 2.1 PTA期货：成本带来大幅抬升 PTA主力合约3月6日的收盘价为5902元/吨，较2月27日的收盘价5250元/吨上涨820元/吨，整体变化幅度为15.62%。 3月6日的结算价为5902元/吨，较2月27日的结算价5216元/吨上涨686元/吨，整体变化幅度为13.15%。 2.2 PTA现货：货市场商谈氛围一般，贸易商商谈为主，日均成交量在2-3万吨附近 3.2-3.6，主力合约基差均值为-126.80元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为731.4美元/吨，较上期上涨58.4美元/吨，变动幅度为8.67%。 华东市场PTA现货价格本期均价为5631.8元/吨，较上期上涨405.4元/吨，变动幅度为11.55%。 三、装置运行情况 PX装置 1.1 PX装置变动情况 1.2亚洲其它PX装置变动情况 1.2亚洲其它PX装置变动情况 1.3国内部分装置进行保护性降负 3.03-3.09：89.31% 2.24-2.28：91.95% 2.1 PTA装置检修情况 •逸盛大化：225万吨PTA装置8月8日起停车，重启时间待定。•海南逸盛：200万吨装置8月15日起技改，重启时间待定。•海伦石化：120万吨PTA装置8月28日起停车，重启时间待定。•宁波台化：120万吨PTA装置9月5日检修，重启时间待定。•珠海英力士：110万吨PTA装置11月6日检修，12月底重启；125万吨装置1月16日停车，目前重启提负中。•仪征化纤：300万吨PTA装置3月3日检修2-3周。 2.2高加工费保障了开工回升 四、基本面分析 •成本：原油、石脑油•供应：加工费、库存•需求：聚酯、织造 1.1原油：地缘冲突带来利好，油价大幅上行 WTI原油3月9日期货结算价94.77美元/桶，较3月2日上涨23.54美元/桶。 布伦特原油3月9日期货结算价98.96美元/桶，较3月2日上涨21.22美元/桶。 1.1原油：地缘冲突已引发一连串的供应中断，而储存危机则让问题雪上加霜 周一，中东战火殃及油气生产和供应，国际油价急飙升。周二，美以与伊朗的冲突加剧，国际油价继续飙升。周三，波斯湾军事冲突持续，欧美原油期货高位盘整。周四，波斯湾武装冲突加剧，欧美原油期货上涨至2024年7月以来最高。周五，多个中东产油国被迫减产，欧美原油期货突破每桶90美元。 1.2石脑油：亚洲石脑油供应中断预期下，石脑油价格大涨 石脑油CFR日本周度均价为756美元/吨，石脑油生产利润周度均价为109.2美元/吨。 中东石脑油受地缘因素影响出口受阻，亚洲石脑油供应中断预期下，石脑油价格大涨。同时LNG的出口中断也在需求侧继续刺激石脑油替代需求。但随着下半周亚洲部分炼厂陆续宣布将降负运行，需求总体回落，石脑油裂差有所收敛。由于石脑油大幅走强，下游烃类效益迅速压缩。 2.1 PX加工差：原料大涨挤压PX效益 PXN周度均值为279.1元/吨，环比上期变动-7.75%。石脑油价格偏强运行，PXN明显压缩。 PX-MX维持高位，周度均值为137元/吨，上周均值为147美元/吨。油价大幅攀涨，带动MX、PX成本动能强劲，MX因供应缩量明显且需求表现良好而涨幅明显，周内现金流小幅回笼，短流程装置盈利表现可观。 2.2 PTA加工费：加工费回升明显，计划外检修概率下降 3.2-3.6：PTA本周现货加工费均值为232.42元/吨，上周均值为384.64元/吨。成本引发的暴涨，加工费压缩，但开工并未受到影响。大连250万吨PTA装置仍未确定是否检修，暂无其他PTA装置计划检修。 2.3库存：下游推迟开工时间，社库较春节前已累积超40万吨 截止3.6，PTA社会库存为443.3万吨，较前一周增加17.8万吨，环比增速的变化为1.50%。虽然PTA装置检修，但今年聚酯降负明显，导致2月的累库幅度超过去年同期，预估2月累库在60-65万吨附近。 2.3库存：PTA工厂库存天数增加0.90天，聚酯工厂库存天数减少1.33天 截至3.5，国内PTA厂家平均库存使用天数为6.37天，聚酯工厂原料库存天数为5.35天。聚酯和PTA存在库存博弈，因年前聚酯减产执行，PTA工厂库存快速累积，下游对于连续暴涨的成本接受程度较低，目前消化先前低价原料。 3.1地缘问题升级，原油冲高，PX、PTA、MEG价格普涨，推涨聚酯产品价格 涤纶长丝半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价参考7308元/吨、8471元/吨、7504元/吨，较上期分别涨2.93%、2.37%、2.10%。 涤纶短纤华东市场本期均价6894元/吨，较上期均价涨194元/吨，幅度2.90%。 聚酯瓶片华东地区商谈区间在6900-7080元/吨，本期均价在6584.17元/吨，较上期涨3.52%。 3.2原油及化工品普涨，反而引发下游抵触和恐慌情绪 3.2-3.6，聚酯产销周内平均估算为8成。 聚酯工厂周均负荷为79.21%，江浙织机周均负荷为32.01%。 聚酯下游原料备货升至20天以上，多可用至3月底和4月初，考虑下游复产复工可能略滞后，实际消耗可能更久。本周四尤其午后原料化工品涨幅较大，PX以及内盘原油一度涨停，部分下游犹豫中小单买入，长丝产销适当放量。 3.3看涨预期带动下游补库，长丝库存结构性下降 截止3.5，长丝库存下降。 POY平均库存天数为17.50天FDY平均库存天数为23.70天DTY平均库存天数为25.30天 3.1供需影响有限，涤纶短纤价格跟随成本持续上行 涤纶短纤主流工厂库存天数为9.70天，较上期增加0.11天。涤纶短纤装置检修和重启并存，波动不大；需求面，下游多数恢复开工，但终端需求疲软，因此对高价原料采购心态偏谨慎。 瓶片供应端边际改善，主流装置运行平稳，前期现货偏紧的局面有所缓解，局部供应小幅增加。需求端呈现避险性回升，受成本推动，瓶片价格持续上涨，部分下游企业基于对后市供应的担忧进行适度囤货，带动需求有所提升。 3.4坯布出货速度好转，织造综合开机率明显提升 受中东地缘局势变化影响，上游原料市场价格再度强势上涨，带动坯布出货速度明显提升，库存温和下降。不过，随着春节前所接坯布订单陆续交付完毕，节后新订单涨价阻力较大，落单节奏较为缓慢。此外，由于霍尔木兹海峡局势动荡，杰贝阿里港物流运输受阻，部分出口至非洲和中东地区的纺织品暂缓发货。101112 截至3.5，吴江地区喷水织机开机率在56.54%（+26.48%），长兴地区喷水织机开机率在55.56%（+32.07%），萧绍地区圆机开机率在46.92%（+40.87%），海宁地区经编开机率在71%（+39%），常熟地区经编开机率在44%（+34%）。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 宏源期货研究所王江楠010-82295006