一、主要观点
- 周内总结：
- PX周内创下新高，主要原因是地缘冲突带来的成本抬升。国内PX供应受浙石化、中化泉州、福建联合降负以及宁波大榭停车影响。
- PTA周内创下新高，基本面变化不大。中东地缘问题升级推涨PTA，但需求方面正常恢复，聚酯开工负荷继续上升。
- 后市预测：
- 原油：地缘局势导致油价大幅上涨。
- PX：国内装置停车，但中东供应中断未对亚洲PX工厂造成实质性影响，存在回调风险，运行区间8300-8900元/吨。
- PTA：装置重启，现货过剩，存在回调风险，运行区间5500-6100元/吨。
- 聚酯：原油和原料大幅拉涨导致需求负反馈，龙头企业3月维持减产策略，关注后期负荷变化。
- 织造：霍尔木兹海峡局势动荡导致物流受阻，部分出口暂缓，终端坯布价格上涨幅度小于上游原料。
- 策略推荐：价格波动剧烈，未入场者保持观望。
二、价格情况
- PX期货：3月6日收盘价8670元/吨，较2月27日上涨1276元/吨，涨幅22.10%。
- PX现货：3.2-3.6，均价7818.60元/吨，环比上涨585.80元/吨，涨幅8.10%。
- PTA期货：3月6日收盘价5902元/吨，较2月27日上涨820元/吨，涨幅15.62%。
- PTA现货：3.2-3.6，均价5631.8元/吨，较上期上涨405.4元/吨，涨幅11.55%。
三、装置运行情况
- PX装置：国内部分装置进行保护性降负，亚洲其他装置变动不大。
- PTA装置：逸盛大化225万吨装置停车，海南逸盛200万吨装置技改，海伦石化120万吨装置停车，宁波台化120万吨装置检修，珠海英力士110万吨装置检修，仪征化纤300万吨装置检修。
- 高加工费保障了开工回升。
四、基本面分析
- 成本：
- 原油：WTI原油3月9日期货结算价94.77美元/桶，较3月2日上涨23.54美元/桶。
- 石脑油：亚洲石脑油供应中断预期下，石脑油价格大涨，CFR日本周度均价756美元/吨。
- 供应：
- PX加工差：N周度均值为279.1元/吨，环比下降7.75%。
- PTA加工费：3.2-3.6，均值为232.42元/吨，环比下降38.22%。
- 库存：PTA社会库存443.3万吨，较前一周增加17.8万吨；PTA工厂库存天数增加0.90天，聚酯工厂库存天数减少1.33天。
- 需求：
- 聚酯：3.2-3.6，聚酯产销周内平均估算为8成，工厂周均负荷79.21%，江浙织机周均负荷32.01%。
- 织造：坯布出货速度提升，库存温和下降，吴江地区喷水织机开机率在56.54%（+26.48%），长兴地区喷水织机开机率在55.56%（+32.07%）。
五、研究结论
- PX和PTA存在回调风险，运行区间分别为8300-8900元/吨和5500-6100元/吨。
- 下游需求对高价原料接受程度较低，聚酯和PTA存在库存博弈。
- 织造行业受地缘局势影响，部分出口暂缓，但开机率提升。
- 策略建议：价格波动剧烈，未入场者保持观望。
