PX&PTA周报：聚酯产销清淡未能淡化下游累库局面

20231023 詹建平010-82292669从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 一、主要观点 周内总结 本周PTA低位震荡，主要原因是现货供应充裕和聚酯方面装置提升不及预期造成供大于求。原油受地缘政治影响高位波动，但PX和PTA本周均未跟涨原油，装置检修也未能带来提振。聚酯的产销不理想，瓶片的亏损加重，下游需求弱势。 本周PX低位震荡，场内年约开启谈判，国内装置有所提负，无力跟涨原料。石脑油价格走强压缩PXN，PXN也从400美元/吨以上高位回落至350美元/吨附近。在四季度长约商谈的背景下，国内多套大型PTA装置又按计划检修，需求走弱明显，致使场内现货买气进一步下滑 后市预测 •原油方面：下周还将围绕巴以冲突是否会对原油供应造成实质性中断进行炒作，弱局势没有明显降温的信号，油价预计还将在高位波动。PX方面：基本面不会出现较大变化，在调油逻辑弱化下，PXN预计还将走弱。聚酯方面：暂无大型聚酯装置重启或检修计划，关注聚酯瓶片生产亏损背景之下是否检修会增多，整体负荷将维持在88%附近。终端应季面料表现较好，对待双十一订单应当放低期待。 •综合来看，PTA将在5600-5900元/吨低位震荡，PX将在8300-8500元/吨低位震荡。 •策略推荐：前期的空单持有者可离场止盈，未入场者保持观望。 二、盘面情况 PX逐步磨底，周内成交量35.48万手 本周PX主力合约10月20日最终收盘价为8410元/吨，较10月13日的收盘价8404元/吨上涨6元/吨，整体变化幅度为0.07%。 10月20日结算价为8448元/吨，较10月13日结算价为8400元/吨上涨48元/吨，整体变化幅度为0.57%。 PX CFR中国价格受原油影响下行，周内跌幅为0.87% 10.16-10.20： 主力合约基差均值为-86元/吨；对二甲苯国内现货均价为8321.60元/吨，下跌160.20元/吨，变动幅度为-1.89%。 需求端无法带来上行动力，周内成交量565万手 本周PTA主力合约10月20日最终收盘价为5772元/吨，较10月13日的收盘价5778元/吨下跌6元/吨，整体变化幅度为-0.10%。 10月20日结算价为5794元/吨，较10月13日结算价为5782元/吨上涨12元/吨，整体变化幅度为0.21%。 局部供应恢复，现货市场仍然供大于求 10.16-10.20，主力合约基差均值为45.2元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为783.8美元/吨，下跌10.37美元/吨，变动幅度为-1.31%。 华东市场PTA现货价格本周均价为5846元/吨，下跌75元/吨，变动幅度为-1.27%。 基差主流成交为：10月货源参考期货2401升水30-33自提。另外部分11月货源成交参考期货2401升水35自提（元/吨） 三、PX、PTA装置运行情况 PX装置变动情况 亚洲其它PX装置变动情况 亚洲其它PX装置变动情况 广东石化260万吨装置已提负，有两套装置有检修计划 10.14-10.20：77.94%10.07-10.13：77.82% 逸盛新材料360万吨装置重启，英力士110万吨停车检修，其他个别装置恢复 •恒力石化：一套220万吨装置10.7日按计划停车检修，预计持续2周 •海伦石化：一套120万吨装置7月初停车，国庆假期内恢复运行；一套120万吨装置10.7停车，重启时间待定。 •逸盛新材料：一套360万吨装置10.7停车检修，10.18日已重启，周末出料。 •福海创：450万吨装置9月上负荷提升至7成附近，10.9附近降负至5成。 •逸盛宁波：当前负荷9成，一套220万吨装置原计划10.9日检修，现推迟检修；另一套200万吨装置推迟至11月中旬检修。 •英力士：一套110万吨装置10.17日开始检修，预计持续至11月底。 虽然开工较节前有明显变化，但PTA现货供应充足，基差走弱 10.16-10.20：74.67%10.09-10.13：76.02% 四、基本面分析 地缘政治问题影响油价波动，伊朗呼吁对以色列实行石油禁运 WTI原油10月20日期货结算价88.08美元/桶，较10月13日上涨0.39美元/桶 布伦特原油10月20日期货结算价92.16美元/桶，较10月13日上涨1.27美元/桶。 中东冲突起变，美国上周原油库存降幅超预期 周一，市场预期美国和委内瑞拉可能很快达成协议，放松对该国出口的制裁。周二，投资者等待观望美国的外交努力能否阻止中东冲突扩大，国际油价在盘中波动后趋于稳定。周三，以色列空袭加沙医院，伊朗呼吁对以色列实施石油禁运，美国原油库存降幅超预期，国际油价大涨。周四，尽管美国同意放松对委内瑞拉的制裁，但是交易商仍担心中东地缘冲突可能扩大到产油区引发供应中断。周五，中东局势依然紧张，国际油价盘中继续上涨，然而哈马斯从加沙释放了两名美国人质后，原油市场部分风险溢价降低。 石脑油跟随油价震荡上涨，周均价格环比上涨1.33% 石脑油CFR日本周度均价为669.10美元/吨，石脑油生产利润周度均价为-49.67美元/吨。 除却中东发货量继续增加外，印度发货量也在炼厂检修完成后增加，但东北亚裂解商使用石脑油替代LPG，裂解开工上升消化了额外的增量。 PX未能跟随原油上涨，自身需求面较弱是最大制约 周内PX价格急速下行，CFR中国主港周均价为1026.7美元/吨，较上一周下跌1.88%；FOB韩国周均价为1003.2美元/吨，较上一周下跌1.80%. PX美亚价差处于中间水平，美国的夏季出行高峰期已结束，韩国PX出口的主要目的地还将是中国。 虽然成本支撑仍在，但未对PX价格产生明显拉动 PXN回落明显，周度均值为358.57美元/吨，环比下跌7.73%，即便PX装置降负也未能改变PXN压缩的情况. PX-MX价差继续走扩，周度均值为72.90美元/吨，环比上涨，MX因美国调油需求下降而跌势尤为明显，现金流快速修复。 短期内PTA加工费很难重回400元/吨以上 10.16-10.20：加工费重回200元/吨的区间，整体情况较上周继续改善，本周均值为275.82元/吨，上周均值为245.27元/吨。假期之后PTA加工费的情况改善明显，但在下游需求偏弱的情况下很难大幅提升。 装置自身降负对库存有所影响，当前聚酯负荷恢复不及预期 截止10.20，PTA社会库存为339.9万吨，较前一周减少11.8万吨，环比增速变动为-2.71%。十一期间有所累库，节后随着聚酯负荷逐步恢复，累积的库存逐渐消耗。 PTA工厂库存天数增加0.06天，聚酯工厂库存天数减少0.09天 截止10.19，国内PTA厂家平均库存使用天数为5.10天，聚酯工厂原料库存天数为7.10天。PTA局部供应缓解，但整体仍是供大于求。聚酯在假期间的累库目前未能缓解，整体库存相对偏高。 终端需求保持中性，未有装置停车检修 聚酯工厂周均负荷稳定在87.48%，江浙织机周均负荷保持在75.04% 成本虽有波动，但当前无法继续推涨价格，终端对高价原料的接受程度较低，周内产销未能放量。 下游库存尚未消化，等待终端下一波刚需采购 10.16-10.20，聚酯产销周内平均估算在5成偏下 半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价参考7725元/吨、8950元/吨、8245元/吨，较上个报告期分别跌1.33%、跌1.38%、跌1.8%。 涤纶短纤华东市场本周均价425元/吨，较上期均价跌84元/吨，幅度-1.12%。聚酯瓶片东地区商谈重心在6850-6900元/吨，本周均价6898元/吨，较上期环比下跌1.25%。 短期行业主动减产可能性较低，双十一应当降低期待 内销冬季面料出货依旧较好，外贸新订单少量下达。 截至10.19日，吴江地区喷水织机开机率在80.29%（维稳）、长兴地区在76.68%（+1.11%），萧绍地区大圆机开机率在64.08%（+2.17%），海宁地区经编工厂织机负荷在86.0%（+2.0%），常熟地区经编工厂负荷在69.6%附近（+4.6%）。 日均产销不足5成，累库显著 截止10.19，本周长丝库存增加明显 POY权益库存平均估算在15.9天FDY权益库存平均估算在21.6天DTY权益库存平均估算在28.1天 成品库存积累下对采购原料积极性不高 涤纶短纤主流工厂库存天数为8.71天，较上周增加0.06天。 聚酯切片工厂库存天数7.51天，较上周减少0.33天。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 詹建平zhanjianping@swhysc.com