聚酯链日报：季节性累库预期压制，PX&PTA下行压力未减

季节性累库预期压制，PX & PTA下行压力未减 一、日度市场总结 通惠期货研发部 李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：18516056442liyingjie@thqh.com.cn 1. PTA&PX 02月04日，PX 主力合约收7296.0元/吨，较前一交易日收涨1.25%，基差为-340.0元/吨。PTA 主力合约收5218.0元/吨，较前一交易日收涨1.32%，基差为-138.0元/吨。 成本端，02月04日，布油主力合约收盘67.82美元/桶。需求端，02月04日，轻纺城成交总量为739.0万米，15 日平均成交为770.13万米。 www.thqh.com.cn 供给端： 原油价格稳定或小幅波动，PX装置的高开工率可能持续，加工费承压；PTA装置同样可能保持高负荷运行，叠加新产能释放预期，供应端压力将增强，对PX和PTA价格形成下行风险，尤其PTA成本支撑可能弱化。 需求端： 轻纺城成交量低于15日平均水平，终端纺织品需求疲软，聚酯环节的采购意愿将进一步下降，对PX和PTA价格构成拖累，可能加剧价格回调。 库存端： 如果需求持续低迷，PTA库存去化困难，将放大价格下行压力；同时，PX库存也可能因PTA需求减弱而增加，形成产业链负反馈，导致PX和PTA价格面临进一步下跌风险。 2.聚酯 02月04日，短纤主力合约收6560.0元/吨，较前一交易日收涨0.92%。华东市场现货价为6575.0元/吨，较前一交易日收涨15.0元/吨，基差为15.0元/吨。 需求方面，轻纺城成交量（MA15）整体维持在770-776万米的高位，但近几日从776.2万米小幅下滑至770.13万米，显示下游需求稳健但边际减弱。库存方面，涤纶库存天数（以2026-01-29数据为准）差异显著：涤纶长丝（DTY）27.78天和涤纶长丝（FDY）22.79天较高，涤纶长丝（POY）19.75天中等，涤纶短纤5.66天较低，推测相较于近5年平均水平，长丝库存相对偏高，存在去库压力，而短纤库存偏低。聚酯产业链库存去化需依赖需求回暖；原因在于供应过剩持续挤压利润，且需求不振或难以消化高库存。 三、产业动态及解读 （1）宏观动态 02月04日：美联储巴尔金：降息措施支撑就业市场，抗通胀任务仍待完成最后一步；理事米兰：今年需降息略高于一个百分点；对金属市场价格波动不作过多解读；从长期来看，希望美联储资产负债表规模更小。 02月03日：美联储博斯蒂克：经济具有韧性而通胀仍处于高位，预计2026年不会降息。 02月03日：特朗普：对美联储主席鲍威尔的调查应进行到底。02月03日：上海黄金交易所：调整白银延期合约保证金水平和涨跌停板。 （2）供需方面-需求 02月04日，轻纺城成交总量为739.0万米，环比增长9.0%，长纤织物成交量597.0万米，短纤织物成交量143.0万米。 四、产业链数据图表 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：百川盈孚Baiinfo 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：百川盈孚Baiinfo 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：CCF、通惠期货研发部 数据来源：CCF、通惠期货研发部 数据来源：CCF、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 附录：大模型推理过程 首先，用户提供了原始资讯，我需要基于这个素材形成对PX和PTA未来价格走势的判断。素材包括： - PX主力合约价格：7296.0元/吨，上涨1.25%，基差-340.0元/吨 - PTA主力合约价格：5218.0元/吨，上涨1.32%，基差-138.0元/吨 - 布油主力合约价格：67.82美元/桶 - 轻纺城成交总量：739.0万米，15日平均成交770.13万米 用户要求我分三段从供应端、需求端和库存端进行阐述。具体来说： - **供给端**：讨论PX装置开工率、装置变动，PTA开工率、装置变动。但素材中没有直接提到开工率或装置变动，所以我需要基于价格变化和基差等信息推断。用户说“避免复述素材内容”，所以我不能直接复制数据，而要分析。 - **需求端**：讨论聚酯开工率、轻纺城成交量。素材中有轻纺城成交量数据，但没有聚酯开工率。我可能需要基于轻纺城成交量推断需求。 - **库存端**：讨论PTA工厂库存。素材中没有任何库存数据，所以这可能需要假设或基于逻辑推断。 用户提醒我结合聚酯产业链知识： - 上游：原油 → PX → PTA → 聚酯 → 纺织品 - PTA成本由原油价格和PX加工费决定 - 下游需求由涤纶消费决定，受纺织服装行业景气度影响 输出框架必须严格遵守： - **供给端**： - **需求端**： - **库存端**： 用户说“形成对PX和PTA未来价格走势的判断并给出论据”，所以我需要给出未来价格的走势判断，比如看涨或看跌，以及理由。由于素材有限，我需要基于提供的数据进行逻辑推理： 1. **价格变化**：PX和PTA价格都上涨了约1.25%和1.32%，表明短期积极信号。 2. **基差**：PX基差-340元/吨（负基差，表示现货贴水，可能供应宽松），PTA基差-138元/吨（同样贴水，可能表示供应充足）。 3. **原油价格**：布油67.82美元/桶（原油是上游成本）。 4. **需求端**：轻纺城成交739万米 vs 15日平均770.13万米，低于平均，显示需求疲软。 现在，构建判断： - **整体判断**：可能需要基于成本（原油、PX）和需求（轻纺城）来推断未来走势。价格涨了但基差负，需求低于平均，可能暗示未来有压力。 具体分端分析： - **供给端**： - PX装置开工率：素材未提。但基差负，可能表示供应充足，开工率高。 - 装置变动：未提。稳定？基于价格涨，成本驱动，上游原油支持。 - PTA开工率：未提。类似，基差负可能供应充足。 论据：负基差表明现货市场供应相对宽松，PXN价差可能压缩（但未提PXN），未来如果装置维持高开工，供应可能增加，对价格有压力。 - **需求端**： - 聚酯开工率：未提。只能基于轻纺城成交量。 - 轻纺城成交：739万米 < 15日平均770.13万米，显示下游需求疲软。 论据：成交量下降，反映终端纺织品需求不足，将抑制对PTA的需求，进而影响PX需求。未来如果需求不改善，价格可能承压。 - **库存端**： - PTA工厂库存：未提。负基差可能表示库存较高，因为现货贴水。 论据：负基差通常与高库存相关，表明工厂库存可能累积，如果需求弱，库存压力可能加大，导致未来价格下跌。 未来走势判断：综合来看，尽管价格短期上涨（可能是成本推动），但需求疲软和供应宽松（基差负）可能预示未来价格有下行风险。原油价格稳定但不高，成本支撑有限。 输出结构： - 每个部分先阐述情况，然后给出对未来的影响。 确保： - 避免复述素材：不要直接说“PX价格7296元”，而是分析含义。 - 分三段：供给端、需求端、库存端。 草拟内容： - **供给端**：PX和PTA的负基差表明当前供应相对充足，装置可能维持较高开工率。未来如果装置无重大变动，供应可能持续宽松，对PX和PTA价格形成下行压力。 - **需求端**：轻纺城成交量低于15日平均，显示下游需求疲软。这将减少对聚酯的需求，进而抑制PTA和PX的消费。需求不足可能在未来拖累价格。 - **库存端**：PTA的负基差暗示工厂库存可能较高。库存累积在供应充足而需求弱的环境下，可能加剧价格下跌风险。 整体判断：未来PX和PTA价格可能面临下行压力，主要由于供应宽松和需求不足。 论据基于素材： - 供给：基差负 → 供应充足 - 需求：成交低于平均 → 需求弱- 库存：基差负 → 库存高（推断）是的，这应该合理。