【纯苯&苯乙烯周报】地缘与制裁驱动，纯苯苯乙烯成本跟随

国贸期货能源化工研究中心2025-10-27 国贸期货研究院能源化工研究中心：陈胜从业资格证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251 01主要观点及策略概述 PART ONE 苯 乙 烯 ： 制 裁 与 地 缘 政 治 推 动 原 油 走 强 ， 苯 乙 烯 跟 随 成 本 上 行 纯苯&苯乙烯基本面概述 PART TWO 原 油 ： 对 俄 制 裁 升 级 ， 原 油 偏 强 运 行 苯 乙 烯 ： 苯 乙 烯 一 体 化 利 润 下 滑 苯 乙 烯:苯 乙 烯 港 口 库 存 小 幅 去 化 纯 苯 ： 海 外 供 给 收 缩 但 需 求 拖 累 纯 苯 价 格 资料来源：Wind、国贸期货研究院 03 聚合物需求概述 PART THREE 苯 乙 烯 下 游 ： 国 内 苯 乙 烯 下 游 走 弱 资料来源：Wind、国贸期货研究院 苯 乙 烯 下 游 ：P S库 存 回 升 负 荷 下 滑 n原油因为对俄制裁以及地缘政治因素而出现反弹，这带动了纯苯价格的小幅回升。北美苯市场正面临供应收紧，北美现货市场表现相对坚挺，实货近远月价差走强。墨西哥湾沿岸主要炼厂计划在11月关闭STDP装置等中断因素支撑市场情绪。但乙苯对汽油调和的利润已基本消失，这同时降低了远月的需求预期，抑制了苯价反弹空间。苯与WTI原油及RBOB汽油的比值有所回升，显示其相对强势，能源价格回升但短期内难以摆脱弱势震 荡格局。 苯 乙 烯 下 游 ：E P S库 存 累 积 n随着北美驾驶季节结束，汽油规格切换至冬季配方，允许更多丁烷进入汽油池，从而降低了对高辛烷值、低RVP调和组分的需求。欧洲苯市场呈现回暖迹象，但因下游买方抛售而迅速降温。纯苯远期结构由小幅贴水转为升水，基本面略有改善，但整体市场仍受制于低迷的下游需求。现货苯乙烯与苯的价差已跌破150美元/吨，促使部分苯乙烯装置可能转而销售苯，而所有苯衍生物的需求持续疲弱，且短期内难有起色。 纯 苯 ： 苯 胺 利 润 回 升 库 存 增 加 n亚洲苯-石脑油价差扩大至约123美元，但市场整体情绪依然疲软。国内现货交投清淡，尽管苯库存因进口减少和稳定消费而持续下滑，但衍生品利润普遍为负，导致苯乙烯、己内酰胺等装置开工率下降，抑制苯需求。供应端，中国多套裂解装置处于检修状态，短期内供应增量有限；韩国芳烃装置运行稳定，但裂解炉低开工率持续影响苯产出。亚美价差为50美元，套利关闭，预计未来几个月对美出口将维持零水平。 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 己 内 酰 胺 ： 己 内 酰 胺 产 量 持 稳 价 格 下 跌 资料来源：Wind、国贸期货研究院 家 电 ： 家 电 出 口 需 求 同 比 下 降 n亚洲苯乙烯涨幅低于苯，非一体化生产商的利润空间进一步恶化。石脑油价格支撑了苯乙烯与石脑油253美元的价差，但苯乙烯与苯的价差已降至130美元，行业经济性持续深度负值。高企的苯乙烯库存以及新订单疲软影响苯乙烯上行高度。虽然国内部分装置陆续检修或停产，韩国生产商也计划降低负荷，供应端有所收缩，但需求端同样疲弱，聚合物销售停滞，下游开工回升有限，且出口需求减弱。华东地区苯乙烯总库存略有下降但仍处高位。苯乙烯远期市场维持升水，但缺乏实质成交支撑。总体来看，供应虽在边际收缩，但需求低迷与负向利润主导市场，短期内苯乙烯价格难有起色，预计将继续承压运行。 观 点 评 价 体 系 及免 责 声 明 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎 国 贸 期 货 能 源 化 工 研 究 中 心 团 队 介 绍 n国贸期货能源化工研究中心团队现有成员6人，专业背景覆盖金融学、统计学、化工等学科领域。团队成员在能化板块具有多年的产业基本面和期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑，品种研究覆盖三大商品交易所，多年来在期货日报、中国证券报等主流期货媒体上发表文章多次。团队成员曾多次荣获交易所优秀/高级分析师等奖项，所获荣誉包括：上期所卓越分析师、上期所优秀能化分析师、郑商所高级短纤分析师、郑商所高级尿素分析师等。 高级短纤分析师高级尿素分析师石油化工高级分析师 首批卓越分析师优秀能化分析师分析师新人奖