纯苯-苯乙烯周报：地缘及低库存支撑纯苯短期偏强，但供应回归预期下反弹空间受限；苯乙烯随成本端波动

地 缘 及 低 库 存 支 撑 纯 苯 短 期 偏 强，但 供 应 回 归 预 期下 反 弹 空 间 受 限 ； 苯 乙 烯 随 成 本 端 波 动 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 2026年8月22日张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明 纯苯主要逻辑及观点 ◼成本：原油价格重心偏强。周初美伊和谈前景持续不明，霍尔木兹海峡航运量骤降，阿联酋指责伊朗袭击ADNOC第三艘船只，伊朗禁止美军进入海峡，地缘风险溢价支撑油价；19日特朗普宣布对伊“有史以来最严厉的经济行动”，20日财长贝森特威胁实施“史上最严厉制裁”并将于8月24日公布方案，地缘溢价持续推升油价；但消息称美军已悄然开辟原油转运通道日运量接近1000万桶，海峡实际影响或有所减弱。整体来看，中东地缘走向仍主导油价，美伊局势僵持对油价重心有所支撑，但原油转运量增加或部分缓和供应中断担忧，压制油价涨幅，继续关注美伊局势动向。 ◼供需：虽8月国内炼厂检修装置中金、盛虹、富海等存回归预期，不过部分装置重启时间有所推迟，供应回归不及预期；需求来看，下游部分品种维持需求负反馈，下游整体负荷偏低，尤其是苯乙烯负荷仍处于偏低水平。预计8月纯苯供需较预期有所好转，不过供需维持逐步转弱趋势，整体仍存累库预期。 供应端，石油苯周产量39.2万吨（+1.11万吨），开工率65.14%（+1.84%）。周期内盛虹炼化一套重整等装置重启，利华益重整等装置检修。 需求端，下游综合开工率环比继续下降。其中，苯乙烯开工率61.42%（-0.87%），苯酚开工率67%（-3%），己内酰胺开工率68.93%（+0.5%），苯胺开工率73.7%（+0.03%）。 ◼估值：中性偏高。纯苯港口库存维持低位叠加供应增加仍略慢于预期，纯苯短期走势坚挺，BZN继续有所走扩。BZN自前一周的192美元/吨扩大至209美元/吨附近。 ◼观点：美伊局势仍在僵持，美国称将对伊朗采取史无前例的经济孤立，原油供应不确定性增加，油价重心偏强，对化工重心存支撑。基本面来看，虽8月国内炼厂检修装置中金、盛虹、富海等存回归预期，不过部分装置重启时间有所推迟，供应回归不及预期，叠加受台风影响港口库存进一步下降，低库存下纯苯走势较为坚挺。而下游部分品种维持需求负反馈，纯苯需求端整体维持弱势。整体来看，纯苯基本面维持近强远弱格局，但短期低库存格局以及地缘支撑下纯苯走势坚挺，但供应回归预期下反弹空间受限，后续关注下游对高价的接受程度以及地缘变化。 ◼策略： 1.单边：短期化工整体情绪偏强，但供应转弱预期下不建议追涨，关注做空机会。 2.套利：观望，短期EB-BZ价差在1100附近震荡，上下驱动均有限。 苯乙烯主要逻辑及观点 ◼供需：8月苯乙烯装置检修和重启并存，不过随着苯乙烯亏损幅度收窄，部分装置检修推迟以及部分装置负荷提升，苯乙烯供应较预期有所增加；需求端，虽终端需求整体偏弱，不过近3个月下游整体负荷变化不大，且金九银十临近，预计下游需求维持弱稳预期，不过在近期地缘扰动下苯乙烯出口预期仍存。预计8月苯乙烯供需预期略偏紧，去库幅度或有限。 供应端，苯乙烯周产量30.81万吨（-0.43万吨），开工率61.42%（-0.87%）。周期内独山子装置重启，叠加部分前期降负装置上调运行负荷。 需求端，三大下游苯乙烯消费量25.05吨（+1.82万吨）。其中，EPS开工率60.23%（+10.244%），PS开工率47.4%（+2.4%），ABS开工率59.7%（-1%）。 ◼估值：偏低。苯乙烯周度供需环比好转，不过原料纯苯在低库存支撑下走势偏强，苯乙烯现金流有所压缩。其中非一体化现金流自前一周的-285元/吨压缩至-344元/吨附近。 ◼观点：短期油价在地缘支撑下走势偏强，叠加原料纯苯受台风影响维持低库存水平且供应恢复不及预期，原料端走强偏强。而苯乙烯维持亏损格局，且随着利华益进入计划内检修，短期苯乙烯负荷维持偏低水平。下游工厂维持刚需采购，整体气氛疲软，部分终端订单补货，本周EPS/PS开工有所恢复，且随着出口装船带动港口库存回落，短期市场货源偏紧，基差偏强，绝对价格跟随成本端波动。 ◼策略： 1.单边：同纯苯。 2.套利：观望，短期EB-BZ价差在1100附近震荡，上下驱动均有限。 2026年苯乙烯、纯苯链投产计划 2026年8月-10月纯苯产业链装置动态 ◼从下游装置来看，8-10月新增产能约30万吨/年，按照计划投产时间预估折算纯苯新增需求约0.9万吨附近，下游装置检修需求损失合计约55.3万吨附近。 ◼综合看，8-10月国内纯苯产业链装置检修和新增来看供应净减少29.5万吨附近，需求净减少54.4万吨左右，从当前上下游装置检修计划和新投计划来看，8-10月表现累库，其中9/10月累库较明显。 甲苯歧化利润低位修复 纯苯价格：现货价格重心坚挺，仍受低库存支撑 纯苯进口：亚洲负荷低位回升，纯苯进口大幅增加 纯苯供应及库存：国内负荷逐步提升；受台风影响港口库存维持低位 纯苯下游：加权开工率偏低运行，需求负反馈持续 纯苯下游：综合利润环比压缩 贰 02 苯乙烯及下游 苯乙烯基差偏强，绝对价格重心随成本端波动 苯乙烯供应（行业亏损扩大；负荷维持低位） 苯乙烯进出口（海外装置检修及中东地缘影响，2季度出口较多） ◼亚洲区域多套苯乙烯装置退出下，我国苯乙烯从过去五年的净进口国逐步向净出口国转变。 ◼2026年1-7月，国内苯乙烯净出口84.3万吨，去年同期净出口8.04万吨。受海外装置检修及中东地缘影响，预计7-8月仍存一定出口预期。 苯乙烯库存：港口库存处于中性水平 苯乙烯下游：综合开工率环比回升 ◼隆众数据显示，截至8月21日，EPS产能利用率60.23%，环比+10.24%；PS产能利用率47.4%，环比+2.4%；ABS产能利用率59.7%，环比-1%；UPR产能利用率33%，环比+1%；丁苯橡胶开工77.96%，环比+3.74%。 ◼隆众数据显示，截至8月21日，中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在25.05万吨，较上周小幅增加1.82万吨。周内主体下游产出EPS明显增量、PS小增，高于ABS减量。 苯乙烯下游：综合开工率环比回升 苯乙烯下游：三大下游均处于亏损状态 苯乙烯下游：下游库存整体不高，因负荷水平偏低 终端需求 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、SMM、Bloomberg、CCF、钢联、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn