纯苯-苯乙烯周报：地缘反复但供需预期逐步转弱，纯苯反弹受限苯乙烯供需驱动有限，跟随原料波动

地 缘 反 复 但 供 需 预 期 逐 步 转 弱，纯 苯 反 弹 受 限苯 乙 烯 供 需 驱 动 有 限，跟 随 原 料 波 动 本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号2026年8月15日张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 纯苯主要逻辑及观点 ◼成本：原油价格重心略有抬升。周初美伊和谈前景急剧恶化，双方互相要价令海峡短期通航预期落空，且伊朗表态海峡将继续关闭，叠加胡塞在曼德海峡袭击船只，地缘风险有所升级，油价有所上涨。不过周中以及周末IEA月报将2026年全球石油供应降幅上调至430万桶/日、Q3缺口上修至180万桶/日，供应收紧预期支撑油价，但IEA与OPEC双双下调需求预期，OPEC将需求增长下调至58万桶/日为连续第四个月下调；同时EIA数据显示美国商业原油库存暴增1742万桶，为2023年1月以来最大单周增幅，对需求端担忧压制涨幅。整体来看，中东地缘走向仍主导油价，美伊局势僵持对油价重心有所支撑，但欧美需求旺季接近尾声，美国原油开始有所累库，一旦地缘缓和原油中期供应过剩压力下油价涨幅受限，短期油价或维持高位震荡走势。 ◼供需：虽8月国内炼厂检修装置中金、盛虹、富海等存回归预期，不过部分装置重启时间有所推迟，供应回归不及预期；需求来看，下游部分品种维持需求负反馈，下游整体负荷偏低，尤其是苯乙烯负荷仍处于偏低水平。预计8月纯苯供需较预期有所好转，不过供需维持逐步转弱趋势，整体仍存累库预期。 供应端，石油苯周产量38.09万吨（+0.91万吨），开工率63.3%（+1.51%）。周期内中金石化、富海威联、盘锦浩业等多套装置重启，负荷尚未提至满负，产量提升主要在后续两周内体现。需求端，下游综合开工率环比下降。其中，苯乙烯开工率62.29%（+1.93%），苯酚开工率70%（-3%），己内酰胺开工率68.44%（+0.23%），苯胺开工率73.7%（-82.13%）。 ◼估值：中性。因华东台风影响下港口库存进一步下降，纯苯短期走势坚挺，BZN有所走扩。BZN自前一周的167美元/吨扩大至192美元/吨附近。 ◼观点：美伊谈判陷入僵局，不过地缘未进一步升级，油价高位震荡，对化工重心存支撑。基本面来看，虽8月国内炼厂检修装置中金、盛虹、富海等存回归预期，不过部分装置重启时间有所推迟，供应回归不及预期，叠加受台风影响港口库存进一步下降，低库存下纯苯走势较为坚挺。而下游部分品种维持需求负反馈，虽然下游苯乙烯利润修复后部分装置存回归预期，但苯胺和酚酮装置检修增加，纯苯需求端整体维持弱势。整体来看，虽供应增加略不及预期，但供应仍在持续回升，且需求端整体偏弱，纯苯供需维持转弱预期，不过累库幅度较预期下降，纯苯反弹空间受限，关注地缘扰动对油价的影响。 ◼策略： 1.单边：BZ10短期或在6800-7300区间震荡运行，关注区间上沿附近压力。 2.套利：苯乙烯负荷环比提升，EB-BZ价差有所压缩，不过上下驱动均有限，暂观望。 苯乙烯主要逻辑及观点 ◼供需：8月苯乙烯装置检修和重启并存，不过随着苯乙烯亏损幅度收窄，部分装置检修推迟以及部分装置负荷提升，苯乙烯供应较预期有所增加；需求端，虽终端需求整体偏弱，不过近3个月下游整体负荷变化不大，且金九银十临近，预计下游需求维持弱稳预期，不过在近期地缘扰动下苯乙烯出口预期仍存。预计8月苯乙烯供需预期略偏紧，去库幅度或有限。 供应端，苯乙烯周产量31.24万吨（+0.97万吨），开工率62.29%（+1.93%）。周期内独山子装置重启，叠加部分前期降负装置上调运行负荷。 需求端，三大下游苯乙烯消费量23.23吨（+0.1万吨）。其中，EPS开工率49.99%（-1.44%），PS开工率45%（+2.1%），ABS开工率60.7%（-0.2%）。 ◼估值：偏低。苯乙烯周度供需环比转弱，亏损幅度收窄后苯乙烯负荷有所提升，而下游负荷变动不大，下游补库有所增加，苯乙烯现金流有所修复。其中非一体化现金流自前一周的-140元/吨压缩至-285元/吨附近。 ◼观点：美伊谈判陷入僵局，不过地缘未进一步升级，油价高位震荡，对化工重心存支撑。随着苯乙烯价格上涨，苯乙烯行业利润有所修复，渤化装置检修或延后，部分装置提负，新浦存重启预期，苯乙烯供应较预期增加。虽下游需求仍偏弱，目前三大下游负荷维持偏低水平，不过在出口装船支撑下，短期部分区域货源偏紧。整体来看，8月苯乙烯供需预期略偏紧，但整体驱动有限，绝对价格跟随成本端波动。 ◼策略： 1.单边：EB10整体节奏跟随原料波动，短期或在8000-8500区间运行，关注区间上沿附近压力。 2.套利：苯乙烯负荷环比提升，EB-BZ价差有所压缩，不过上下驱动均有限，暂观望。 2026年苯乙烯、纯苯链投产计划 2026年8月-10月纯苯产业链装置动态 ◼从下游装置来看，8-10月新增产能约30万吨/年，按照计划投产时间预估折算纯苯新增需求约0.9万吨附近，下游装置检修需求损失合计约55.3万吨附近。 ◼综合看，8-10月国内纯苯产业链装置检修和新增来看供应净减少29.5万吨附近，需求净减少54.4万吨左右，从当前上下游装置检修计划和新投计划来看，8-10月表现累库，其中9/10月累库较明显。 甲苯歧化利润维持偏低水平 纯苯价格：现货价格重心坚挺，仍受低库存支撑 纯苯进口：亚洲负荷低位有所回升 纯苯供应及库存：国内负荷逐步提升；受台风影响港口库存维持低位 纯苯下游：加权开工率偏低运行，需求负反馈持续 纯苯下游：综合利润低位修复 贰 02 苯乙烯及下游 苯乙烯基差偏强，绝对价格重心随成本端波动 苯乙烯供应（行业亏损收窄；负荷低位略有回升） 苯乙烯进出口（海外装置检修及中东地缘影响，4-6月出口维持高位） ◼亚洲区域多套苯乙烯装置退出下，我国苯乙烯从过去五年的净进口国逐步向净出口国转变。 ◼2026年1-6月，国内苯乙烯净出口76.75万吨，去年同期净出口8.07万吨。受海外装置检修及中东地缘影响，预计7-8月仍存一定出口预期。 苯乙烯库存：港口库存处于中性偏高水平 苯乙烯下游：综合开工率环比持稳 ◼隆众数据显示，截至8月14日，EPS产能利用率49.99%，环比-1.44%；PS产能利用率45%，环比+2.1%；ABS产能利用率60.7%，环比-0.2%；UPR产能利用率32%，环比-0.5%；丁苯橡胶开工77.1%，环比+6.67%。 ◼隆众数据显示，截至8月7日，中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在23.23万吨，较上周小幅增加0.1万吨。周内主体下游产出EPS、ABS减量，低于PS增量，三大下游对苯乙烯需求略增。 苯乙烯下游：综合开工率环比持稳 苯乙烯下游：下游PS和ABS维持亏损 苯乙烯下游：下游库存整体不高，因负荷水平偏低 终端需求 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、SMM、Bloomberg、CCF、钢联、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn