钢矿日度策略报告

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 三季度GDP回落但在预期内，年内完成5%目标难度下降，使得短期出台强政策刺激的概率下降，不利于预期交易启动，但从9月数据看，房地产、基建普遍偏弱，现实压力较大。本周螺纹表需继续上升，同比降幅收窄，但产量同步增加，去库持平上周，由于去年10-11月产量快速回升使得去库放缓，螺纹本周库存同比增幅开始回落，但产量若继续增加，则库存表现可能复制去年情景，毕竟房地产、基建偏弱背景下，需求进一步改善空间受限。因此短期看，螺纹及钢材整体基本面压力减轻，使得减产预期下降，炉料供应本就受多因素干预，回升高度受限，故生铁产量明显下降前，成本支撑也偏强，负反馈概率下降，但在需求出现超季节性上升前，螺纹利润及价格可能仍会承压，短期谨慎看待反弹高度，关注“十五五”的通稿内容。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年10月23日星期四 【交易策略】 近期外部风险下降，国内召开重要会议存在政策利多预期，螺纹基本面压力减轻，成本支撑偏强，故跟随反弹，不过弱需求或压制短期上涨高度。01合约压力3100-3200元，下方支撑3000-3020元，低位追空性价比虽较低，但反弹后仍偏向逢高空配，关注需求进一步表现。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 热轧卷板： 【市场逻辑】 三季度GDP增速明显回落但在预期之内，年内实现5%增速难度不大，使得短期出台强政策刺激的必要性下降，不利于预期交易的启动，而目前除出口外，房地产、基建、制造业及消费数据普遍偏弱，现实压力仍较大，对热卷需求也形成压制。本周钢联数据显示热卷表需回升，同比增速转正，产量高位持稳，库存重新下降，但同比增幅扩大，结合钢材其他品种数据看，目前基本面矛盾出现缓解，使得钢厂减产预期下降，成本支撑增强，加之宏观面有利多出现，故短期价格可能随之反弹，但向上高度仍需关注需求端表现，谨慎看待。 【交易策略】 近期市场情绪及风偏均有回升，加之成本支撑显现，热卷止跌反弹，但反弹高度仍取决于需求进一步改善情况。短期01合约关注3300-3400元压力，下方支撑3120-3160元。操作上，需求明显好转前，偏向于区间高位空配。 铁矿石： 【市场逻辑】 从三季度GDP及下游地产等行业表现看，现实仍较弱，终端需求承压情况下，钢厂盈利及生铁产量回落预期有所上升，对铁矿石需求相对不利，不过近期中美在贸易方面的冲突缓解，带动市场风险偏 好改善。现阶段钢材基本面偏弱未完全传导至炉料端，由于钢厂尚未大范围亏损，减产意愿也相对不高，生铁产量回落较慢，原料需求仍在高位。铁矿石近期出现补跌行情，主要是下游减产预期上升后，铁矿高溢价难以持续，加之供应端外矿发运略强于季节性，11月西芒杜大概率按计划投产，供需紧平衡状态可能缓解，与此同时，煤炭因供给事件频发表现更强，对同属炉料的铁矿价格也形成压制。从本周数据看，钢材需求好转，产需压力缓解，相应减产预期也有所下降，需求下行压力减弱后，铁矿石下跌压力也减轻，但成材基本面持续好转前，铁矿石上行高度也很难打开。 【交易策略】 钢材基本面压力减轻，钢厂减产预期下降，铁矿石短期有反弹驱动，但在板块内估值偏高及自身产需偏紧的情况逐步扭转，可能限制向上高度受限。01合约关注750-760元支撑，压力800-820元。短期区间低位轻仓多配，反弹至压力位附近离场，套利关注1-5月间正套及空材矿比。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................7五、价差..................................................................................................................................................9六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................3图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................4图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................4图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：仓单数量:螺纹钢:仓库..............................................................................................................................................................5图9：注册仓单数量:热卷主连............................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................5图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................5图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图15：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图16：高炉即期利润：螺纹钢：华东...................................................................................