原油成品油早报

德国总理默茨对俄油子公司豁免持乐观态度
德国总理默茨表示，美国可能将为俄罗斯石油公司Rosneft德国子公司提供制裁豁免，但强调该子公司目前股权占比50%，需进一步确认是否需要豁免。市场担忧若无豁免，主要客户可能中断合作。

美国拟开放近海石油钻探
美国政府计划提案开放几乎所有海岸水域进行新海上石油钻探，引发地方州长反对，特朗普曾试图关闭相关水域。初步草案显示美国符合租赁资格的海域将大幅扩张，包括敏感区域。

欧佩克准备增产应对需求增加
科威特石油部长表示，欧佩克已准备好在需求增加时提高产量，因美国对俄制裁导致油价上涨。新制裁促使需求转向海湾地区生产商，俄罗斯能源行业受影响可能推高油价。

EIA报告关键数据

• 美国原油出口减少26.3万桶/日至420.3万桶/日；
• 国内原油产量减少0.7万桶至1362.9万桶/日；
• 商业原油库存减少100万桶至4.228亿桶；
• 精炼油库存减少452.9万桶；
• 战略石油储备（SPR）库存增加80万桶至4.086亿桶；
• 进口增加39.3万桶/日至591.8万桶/日。

区域基本面

• 9月19-25日当周，主营开工率下跌，山东地炼开工率上涨；
• 国内汽柴油产量汽跌柴涨，库存汽涨柴跌；
• 主营综合利润震荡下行，地炼利润环比回落。

周度观点

• 国际油价回落，三市月差走弱，Dubai1-2降至0；
• 地缘溢价消退，基本面过剩加剧，IEA上调2026年全球石油过剩预期；
• 10月为全年过剩绝对量最大时点，陆上库存压力加大；
• 以色列空袭加沙，哈马斯违反停火协议，市场担忧进一步打击；
• 俄罗斯供应多重因素交织，印度暂停采购但10月上半月出口量环比提升25万桶/日；
• 全球陆上库存震荡，水上库存走平，9月OPEC产量增加约50万桶/日，非OPEC国家出口激增；
• 油价走弱，全球炼厂利润走弱，外盘汽油略强于柴油，国内汽油弱于柴油，检修高峰导致下游利润下行，需求端支撑较弱；
• 后续关注俄罗斯原油供应变化及10月底APEC会议前中美贸易谈判进展；
• 预计四季度油价过剩200万桶/日以上，进入水上库存向OECD库存转化趋势，2026年预期过剩180-250万桶/日；
• 四季度绝对价格中枢回落至55-60美元/桶，短期油价偏震荡整理。