广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运欧线 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] 股指期货：顺周期板块坚挺，股指低开翻红 【市场情况】 周四，A股市场低开，午盘后翻红反弹。上证指数收涨0.22%，报3922.41点。深成指涨0.22%，创业板指涨0.09%，沪深300涨0.30%、上证50涨0.56%，中证500涨0.20%、中证1000跌0.06%。个股涨跌参半，当日2994只上涨（72涨停），2302只下跌（9跌停），135持平。其中，建科院、晶雪节能、荣信文化涨幅居前，分别上涨20.02%、20.01%、20.01%；而乖宝宠物、中裕科技、铁拓机械跌幅居前，各跌14.42%、13.61%、13.57%。 分行业板块看，高股息较为坚挺，上涨板块中，石油化工、化肥农药、煤炭分别上涨2.70%、1.97%、1.74%，银行概念活跃。化工类板块表现不振，下跌板块中，通信设备、工业机械、房地产分别下跌1.75%、1.17%、1.12%。 期指方面，四大期指主力合约全部随指数反弹：IF2512、IH2512分别收涨0.32%、0.58%；IC2512、IM2512分别收涨0.34%、0.19%。四大期指主力合约基差贴水有所修复：IF2512贴水25.54点，IH2512贴水3.1点，IC2512贴水102.95点，IM2512贴水129.1点。 【消息面】 国内要闻方面，商务部新闻发言人就中美经贸磋商有关问题答记者问称，经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于10月24日至27日率团赴马来西亚与美方举行经贸磋商；双方将按照今年以来两国元首历次通话重要共识，就中美经贸关系中的重要问题进行磋商。 海外方面，韩国央行维持基准利率在2.5%不变，符合市场预期。韩国央行称，将维持降息立场，以缓解经济增长面临的下行风险，将调整未来任何降息操作的时间和节奏，有必要对汇率波动保持谨慎；受美国关税影响，出口可能逐步放缓，预计通胀情况将与此前预测相符，韩国经济将维持温和复苏态势，有必要评估近期宣布的房地产市场措施的影响。 【资金面】 10月23日，A股市场交易保持平稳，合计成交额1.64万亿。央行以固定利率、数量招标方式开展了2125亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日2360亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼235亿元。 【操作建议】 中美将于马来西亚进行商贸会谈，特朗普近期亦多次释放软化信号，料将重新提振市场风险偏好，但市场成交量未见放大，短期仍以高位震荡为主。不宜追高，但可尝试轻仓卖出支撑位看跌期权，参考中证1000执行价7000左右，或以看跌期权构建牛市认购价差，捕捉潜在反弹。 [国债期货] 国债期货：期债走势震荡收盘涨跌不一，等待新的政策指引 【市场表现】 国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.34%，10年期主力合约跌0.12%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约跌0.02%。银行间主要利率债收益率涨跌不一，长券表现较弱，10年期国开债“25国开15”收益率上行0.65bp报1.9125%，10年期国债“25附息国债16”收益率上行0.95bp报1.8370%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率上行1bp报2.1950%。 【资金面】 央行公告称，10月23日以固定利率、数量招标方式开展了2125亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2125亿元，中标量2125亿元。Wind数据显示，当日2360亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼235亿元。财政部、央行10月23日以利率招标方式进行了2025年中央国库现金管理商业银行定期存款招投标，中标总量1200亿元，中标利率1.76%，起息日10月23日，到期日11月20日。银行间 市场资金面仍维持平稳，存款类机构隔夜回购利率已在1.31%附近徘徊数日。非银机构以存单及信用债等抵押融入隔夜，报价亦连续多日维持在1.40%-1.45%区间。在央行呵护之下，市场流动性预期延续稳定乐观。短期内缴税影响渐近，并与跨月叠加，资金难免有短暂收敛，但预期整体平衡偏松大局仍难改。 【政策面】 中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，于2025年10月20日至23日在北京举行。全会提出了“十五五”时期经济社会发展的主要目标：高质量发展取得显著成效，科技自立自强水平大幅提高，进一步全面深化改革取得新突破，社会文明程度明显提升，人民生活品质不断提高，美丽中国建设取得新的重大进展，国家安全屏障更加巩固。在此基础上再奋斗五年，到2035年实现我国经济实力、科技实力、国防实力、综合国力和国际影响力大幅跃升，人均国内生产总值达到中等发达国家水平，人民生活更加幸福美好，基本实现社会主义现代化。 【操作建议】 昨日债市震荡，收盘涨跌不一，不过短期在基金赎回费新规、重大会议落地前，债市仍缺乏方向。短期关注今日新闻发布会新的政策指引、中美贸易谈判情况，建议单边策略观望为主。期现策略，由于IRR回升，可以适当关注正套策略。 [贵金属] 贵金属：前期扰动有所消化市场静待月底重要事件落地贵金属转入震荡整理 【市场回顾】 经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于10月24日至27日率团赴马来西亚与美方举行经贸磋商。双方将按照今年以来两国元首历次通话重要共识，就中美经贸关系中的重要问题进行磋商。 当地时间10月23日，俄罗斯总统普京接受媒体采访时表示，他与美国特朗普16日通话时，是特朗普本人提议举行会晤，地点选在匈牙利首都布达佩斯也是特朗普提议。普京表示，如果在没有充分准备的情况下草率对待此次会晤、致使会晤无法取得预期成果，将是一个错误。普京表示，鉴于当前情况，美国总统决定取消或推迟会晤，更准确地说，特朗普表示的是推迟会晤。普京对媒体表示美国对俄罗斯实施新制裁旨在对俄施压，但不会对俄罗斯经济产生重大影响。美国新制裁显然是不友好举动，无助于加强刚开始恢复的俄美关系。他强调，俄罗斯始终支持继续对话。同时他认为，如果俄美能“就包括经济领域在内的长远未来展开严肃探讨，双方将在诸多领域拥有合作空间”。 根据对联邦政府停摆期间公布的未经调整的州一级申请数据的分析，上周美国申领失业救济金人数有所上升。根据彭博新闻社对数据的分析，截至10月18日的一周，首次申请失业救济人数从上周修正后的22万人增加到约22.7万人。美国9月成屋销售总数年化406万户，为七个月来的最高水平，与预期持平，前值为400万户。9月成屋的中位数售价同比上涨2.1%，达到41.52万美元。9月份待售二手房库存同比大增14%，达到155万套，是疫情前以来的最高水平之一。房地美公告，美国上周30年期按揭贷款/抵押贷款利率6.19%，创一年来新低，前值6.27%。 隔夜，尽管地缘政治等不确定性因素交织，但市场对前期扰动有所消化并静待月底中美贸易谈判和APEC会议等重要事件落地，美股止跌回升，贵金属波动收窄盘中下跌后回升转入震荡整理。国际金价开盘早段小幅走低至4064美元的日内低点后持续震荡回升，最高至4154美元，收盘报4126.43美元/盎司，涨幅0.7%结束“二连阳”；国际银价回升但尾盘涨幅收窄整体表现略好于黄金，收盘价为48.912美元/盎司，涨幅0.85%。 【后市展望】 美国经济运行和就业市场持续受到政府“关门”和贸易摩擦的冲击，美联储政策降息路径“预期强化-独立性受挫”的双重特征或强化预期持续宽松从而打压美元信用。地缘政治、金融机构“爆雷”等风险事件频发，投资者重塑资产定价体系对金融属性强的商品货币的配置比例仍将上升，有望驱动贵金属有望重现类似1970年代的牛市行情，价格易涨难跌。短期看，在10月底韩国的APEC会议前，特朗普内外 和关税政策、中美贸易谈判进程存在不确定性，黄金价格在4000美元上方企稳或暂时转入震荡整理等待新的因素发酵，市场波动率回落，建议做虚值期权双卖策。 白银方面，美联储宽松预期升温海外实物需求增加叠加ETF资金流入惯性持续提振价格，尽管国内反内卷政策对商品价格的影响反复，工业制造业上白银需求相对偏弱，但受到印度消费生产需求强劲白银需求呈现外强内弱的情况。未来需关注伦敦拆借和租赁利率、美国COMEX库存和期现价差等反映供应紧张缓解情况，短期价格受资金流动性影响减弱，在支撑位47美元附近企稳。 【资金面】 多重宏观利多因素驱动投资者继续增仓金银ETF，伦敦白银拆借和租赁利率有所回落，流动性紧张或逐步缓解。 [集运指数] 集运指数（欧线）：EC主力盘面震荡 【现货报价】 根据极羽科技，截至10月23日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基1085-2060美元/FEU，1810-3350美元/FEU；CMA1172-2078美元/TEU，1932-3752美元/FEU；ONE915-1625美元/TEU，1435-2535美元/TEU；EMC1355-1805美元/TEU，2060-2710美元/TEU。 【集运指数】 截至10月20日，SCFIS欧线指数报1140.38点，环比上涨10.52%；美西航线报863.46点，环比上涨0.11%。截至10月17日，SCFI综合指数报1310.32点，环比上涨12.92%；上海-欧洲运价上涨7%至1145美元/TEU；上海-美西运价1936美元/FEU，上涨32%；上海-美东运价2853美元/FEU，较上周涨16%。 【基本面】 截至10月21号，全球集装箱总运力超过3323万TEU，较上年同期增长7.31%。需求方面，欧元区9月综合PMI为51.2；美国9月制造业PMI指数49.1，处于50枯荣线以下。9月OECD领先指数G7集团录得100.49。 【逻辑】 昨日期货盘面震荡，主力12合约收1793.1点，上涨0.27%。目前主力盘面价格处于现货11月上半报价区间中枢，今日MSC下调11月上半报价至2365美元/TEU，或预示当前旺季需求较为疲软。同时盘面已连续上行多日，预计盘面短期内存在一定回调风险，中期看仍处于震荡上行格局中。 【操作建议】 短期震荡，建议逢低做多12合约 [有色金属] 铜：中美举行经贸磋商，风险偏好回暖背景下铜价上行 【现货】截至10月23日，SMM电解铜平均价85490元/吨，SMM广东电解铜平均价85440元/吨，分别较上一工作日+535.00元/吨、+520.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价10元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价65元/吨，分别较上一工作日-20.00元/吨、+5.00元/吨。据SMM，下游采购意愿持续低迷，高铜价对需求产生显著抑制，整体消费表现疲软。 【宏观】①中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，于2025年10月20日至23日在北京举行，审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》。中