核心观点与关键数据
- 国际油价上涨：因美国财政部制裁俄罗斯国有石油巨头Rosneft和卢克石油公司，并冻结其子公司资产，导致油价飙升4%。美国能源需求增长亦支撑油价，EIA数据显示上周美国原油库存减少96.1万桶至4.228亿桶。
- 美俄制裁：美国财政部将Rosneft和卢克石油公司列入黑名单，这两家公司合计占俄罗斯原油出口总量的近一半。
- 富查伊拉库存：阿联酋富查伊拉港成品油总库存截至10月20日当周增加220.2万桶至2001.4万桶，其中重质残渣燃料油库存增加显著。
区域基本面
- 美国EIA报告：10月17日当周美国原油出口减少26.3万桶/日至420.3万桶/日，国内产量减少0.7万桶至1362.9万桶/日，商业原油库存减少100万桶至4.228亿桶。
- 美国供应与需求：美国原油产品四周平均供应量减少0.1%至2047.4万桶/日，战略石油储备（SPR）库存增加80万桶至4.086亿桶。
- 美国汽油与精炼油库存：EIA数据显示上周汽油库存减少26.7万桶，精炼油库存减少452.9万桶。
- 国内炼厂动态：9月19-25日当周主营开工率下跌，山东地炼开工率上涨，国内产量汽跌柴涨，库存汽涨柴跌，综合利润震荡下行。
周度观点
- 国际油价回落：10月13-17日当周国际油价继续回落，三市月差走弱，Dubai1-2月差走弱至0。
- 基本面过剩加剧：地缘溢价消退，IEA月报上调2026年全球石油过剩预期，陆上库存压力加大，10月为全年过剩绝对量最大时点。
- 地缘政治风险：以色列国防军向加沙南部实施空袭，哈马斯违反停火协议，以色列可能采取进一步打击。
- 俄罗斯供应：印度表示将停止采买俄罗斯石油，但10月上半月俄罗斯至印度石油出口量环比提升25万桶/日。
- 全球库存与供应：本周全球陆上石油库存震荡，水上总库存走平，9月OPEC产量增加约50万桶/日，非OPEC国家原油净出口激增。
- 炼厂利润与需求：本周油价走弱，全球炼厂利润走弱，外盘汽油略强于柴油利润，国内汽油明显弱于柴油，检修高峰，下游利润下行，国内开工预期边际转弱，需求端对油价支撑较弱。
- 后市关注点：俄罗斯原油供应是否边际下滑，10月底APEC会议前中美贸易谈判进展。
- 研究结论：四季度原油过剩200万桶/日以上，已进入水上库存向OECD库存转化趋势，2026年预期过剩180-250万桶/日。关注四季度对俄罗斯、伊朗制裁对其出口量的影响。预计四季度绝对价格中枢回落至55-60美元/桶，短期油价偏震荡整理。
